翰林航宇蟄伏八年再闖A股正式敗北，申報北交所上市兩月余終遭拒

導讀：如今，翰林航宇期待多年的北交所上市又終究成為了泡影，面對這一結局，恐怕作為昔日翰林航宇最大的外部股東——國投資管也會對自己當年毅然決然的“用腳投票”而深感慶幸。十年前，創業板IPO鎩羽而歸，此番，欲闖北交所上市卻連“門”都不入，恐怕，下一次要在A股上市闖關隊伍中見到翰林航宇的身影，又不知道會是何年何月。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：何卓蔚@北京

編輯：翟 睿@北京

果不其然，隨著2025年中報數據的披露，北京翰林航宇科技發展股份公司（下稱“翰林航宇”）的北交所上市申報結果也正式浮出水面。

2025年9月8日晚間，正在新三板掛牌的翰林航宇發布公告稱，經過在當日召開的第五屆董事會第八次會議和第五屆監事會第七次會議審議，決定主動撤回北交所上市的相關申報材料。

翰林航宇是于2025年6月30日向北交所遞交了其相關上市的申報材料的。

和絕大多數申報上市的企業不同，經過了兩個多月的“補充材料”，翰林航宇的上市申請卻遲遲未能被北交所受理。

隨著翰林航宇宣布“主動”撤回上市申請，這也使得其成為了自2025年下半年以來第三家上市申請未獲受理而被北交所拒之門外的企業。

在翰林航宇之前，廣東天波信息技術股份有限公司（下稱“天波信息”）和廣東志達精密管業制造股份有限公司（下稱“志達精密”）已在2025年8月中旬先后倒在了北交所的上市申報環節中（詳見叩叩財經相關報道《十年前IPO上會前夜遭商標訴訟精準狙擊，天波信息重啟A股闖關路卻遭北交所拒之門外：上市申請申報兩月未果無奈撤回！》、《曾覬覦A股主板IPO多時，志達精密欲“屈尊”北交所遭拒：申報上市近兩月未獲受理終撤回申請，增收不增利，研發人員遭大幅裁撤！》）。

早前，在天波信息和志達精密先后宣布“撤回北交所上市申請”之時，就曾有接近于翰林航宇的中介機構人士向叩叩財經透露，作為同樣受阻于北交所申報環節的“難兄難弟”，翰林航宇的上市申請究竟能否獲得北交所的受理，可能很快就會有答案（詳見叩叩財經相關報道《曾因IPO涉嫌違法違規被證監會移送稽查部門，翰林航宇蟄伏八年再闖上市關開局不順：遞交申請近兩月仍未獲受理，唯一國資股東已用腳投票》）。

“等翰林航宇2025年中報出爐，如果經營情況良好，能順利扭轉一季度虧損的態勢，并實現同比的增長，待其補充上相關財務數據，或會成為北交所受理其上市申請的契機。反之，如果數據繼續不理想，那么翰林航宇將不得不放棄目前北交所上市的計劃?！鄙鲜鲋薪闄C構人士在彼時告訴叩叩財經。

如其所述，日前，翰林航宇剛剛披露的2025年中報終究還是未能帶來“奇跡”以扭轉其上市所面臨的困境。

這是翰林航宇成立20余年來第二次向A股市場吹響上市的集結號。

成立于2003年的翰林航宇，為一家制藥裝備生產企業，自其成立以來專注于固體制劑制藥設備的研發、生產、銷售 和技術服務。主要產品包括膠囊充填機、 壓片機、制粒機、流化床、整粒機、混合機、包衣機、包裝線、智能檢測機等主輔機設備。

早在十年前的2015年，翰林航宇就曾一度試圖通過IPO向國內資本市場發起進軍——當年12月4日，在華融證券的保薦之下，翰林航宇就向證監會遞交了創業板上市申請并順利獲得受理。

也正是這次闖關創業板IPO的過往，卻成為了翰林航宇發展史上難以繞過的“污點”。

2017年3月，經過一年多時間的審核推進，翰林航宇首次創業板IPO之旅以主動撤回上市申請的方式宣告失敗。

在首次資本化推進遭到嚴峻打擊后，翰林航宇足足用了八年時間，才能再一次站在了向A股上市的起跑線上。

為了再一次獲得上市之機，翰林航宇早在2022年底便開始籌謀重啟資本化的部署。

2022年11月21日，翰林航宇率先向全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉公司”）遞交了新三板的掛牌申請。

彼時，正值北交所開板一周年之際，北交所相關負責人也對外公開表態，“北交所將大力推進市場改革創新，持續推進北交所高質量擴容”。

翰林航宇此時選擇掛牌新三板，其“醉翁之意”顯然直指需以新三板創新層掛牌企業身份才有資格申報的北交所。

果不其然，在2023年2月順利掛牌新三板后，2023年8月10日，翰林航宇就與五礦證券簽訂了北交所上市輔導協議，并于次日就相關上市輔導工作向北京證監局申請備案。

2024年7月底，在五礦證券對翰林航宇的北交所上市輔導工作推進了近一年時間后，翰林航宇突然宣布與五礦證券解除輔導協議，北京證監局也因此確認終止其上市輔導相關工作。

在與五礦證券終止北交所上市輔導協議僅僅六天后，翰林航宇迅速轉投金元證券的懷抱，于2024 年 8 月 6 日重啟上市輔導，并在同年8月14日又一次獲得北京證監局的上市輔導備案，其上市的目的地，依然鎖定于北交所。

2025年6月30日，又在金元證券的輔導下歷時十個多月后，翰林航宇終于收到了監管層下發的其此次北交所上市的輔導工作驗收工作完成函。

在獲得上市輔導驗收完成函的當日，暌違A股市場久矣的翰林航宇就迫不及待地向北交所遞交了上市申請。

然而，籌謀了近三年的重啟上市計劃卻再未迎來好消息。

“一般而言，如果企業申報材料沒有問題，北交所將在五個工作日內便會正式受理相關企業的上市申請，如果遲遲未被受理，就意味著企業的申報材料不完備或者申報條件還未合規”，早前，有來自于滬上某大型券商的資深保薦代表人告訴叩叩財經。

按照《北交所上市審核規則》，在五個工作日內未被受理的企業，尚有補正上市申請材料的機會，“發行上市申請文件不齊備的，一次性告知需要補正的事項。發行人應當予以補正，補正時限最長不得超過三十個工作日。多次補正的，補正時間累計計算。發行人在三十個工作日內提交補正文件確有困難的，可以提交延期補正文件的書面申請，并說明理由;經本所認可的，可適當延期?！?/p>

縱然在翰林航宇向北交所申報上市之時，A股企業的首發上市申報環節在趨緊“嚴監管”近兩年之后迎來了一波“解凍”潮，僅在2025年6月中，北交所就新受理了近百家企業的上市申請，但包括翰林航宇在內的少數幾家同期遞交上市申請的企業名字卻遲遲未能出現在北交所的受理名單中。

各有各的不幸。

據叩叩財經獲悉，在2025年6月中同期向北交所遞交上市申請的企業中，曾共有4家企業“掉隊”而遲遲未獲得北交所受理。除了目前已先后宣布終止上市并撤回材料的天波信息、志達精密和翰林航宇之外，申報時間超過兩個月且仍未等來受理結果的就僅存北京普祺醫藥科技股份有限公司（下稱“普祺醫藥”）（詳見叩叩財經相關報道《三年虧損近4.5億，又一家未盈利企業申報北交所上市月余卻仍待受理，普祺醫藥能否圓金融生的醫學資本夢？》）。

普祺醫藥的性質較其他三家“難兄難弟”更為特殊，因為其是北交所中較為罕見的尚未盈利且存在巨額虧損的企業。

不過與翰林航宇相較，普祺醫藥的上市申請最終用“時間”等來受理“空間”的把握更大，畢竟，在2025年上半年中，普祺醫藥雖依舊需要面對數目不小的虧損，但相較去年同期，其虧損額度已出現了大幅收窄。

1）業績暴跌阻斷翰林航宇上市路

從2025年6月30日向北交所遞交上市申請，翰林航宇此后多日一直難以入得北交所的受理之門。

對此，叩叩財經也對其此次重啟A股上市的進程進行過跟蹤報道。

2025年8月中旬，上述來自滬上某大型券商資深保薦代表人就向叩叩財經透露，翰林航宇此次北交所上市申請此前之所以一直未獲受理，或與其在申報前夕的有關信息披露和財務數據的更正次數過多有關。

據叩叩財經統計，在2025年6月26日和27日兩天中，在新三板掛牌的翰林航宇曾密集發布了多達5份更正公告，其更正的內容包括股東大會通知公告、董事會決議、股東大會決議以及多份會計差錯更正。

“如果前期公告和會計差錯更正太過頻繁，會讓監管層認為企業的會計基礎較為薄弱，管理內控的有效性也存在問題?！鄙鲜鲑Y深保薦代表人認為。

不過，上述接近于翰林航宇的中介機構人士在彼時則告訴叩叩財經，翰林航宇2025年一季度的虧損，也或是造成其北交所上市申請一直遲遲未獲受理的原因之一。

據叩叩財經獲得的一份翰林航宇經營數據顯示，在2025年1-3月，營收約為7918.8萬，但對應的凈利潤則約虧損114.6萬。

“翰林航宇雖然2025年一季度出現了百余萬的虧損，但相比2024年同期近200萬的虧損額已有較大幅度改善?！鄙鲜鼋咏擦趾接畹闹薪闄C構人士解釋稱。

值得注意的是，在一年多前的2024年4月底，翰林航宇在新三板發布的2024年一季報明確披露，其在2024年的1-3月，扣非后的凈利潤就已達到了644.1萬，同比2023年一季度490.8萬的扣非凈利潤同比增長31.22%。

那么，緣何上述中介機構人士卻稱，翰林航宇在2025年一季度營收和利潤皆同比出現了較大改善呢？

這便又不得不繞回到翰林航宇在提交北交所上市申請前的頻繁會計差錯的更正上了。

2025年6月27日，翰林航宇一口氣發布多份更正公告，其中一份便指向了2024年1-3月財務報表的“前期會計差錯”，據該份更正公告稱，翰林航宇“2024年一季度收入、成本存在部分跨期情況，現按照正確的歸屬期間進行調整，調整了營業收入、營業成本、應交稅費、應收賬款、存貨、未分配利潤等報表項目”。

在經過最新會計差錯更正后，一年前在翰林航宇披露2024年一季度中披露的644.1萬扣非凈利潤竟瞬間由盈轉虧為196.19萬，向下調整幅度竟高達129%。

經過上述會計差錯更正，翰林航宇雖然在2025年一季度出現了上百萬的虧損，但同比凈利潤卻出現了不小的增幅。

靠著會計差錯的更正，翰林航宇才勉強獲得了此次北交所上市的申報機會，但要想順利獲得受理，則需向監管層證明其經營能力的穩定性和成長性。

于是乎，在此檔口即將出爐的翰林航宇2025年中報數據便尤為關鍵。

事實上，當2025年8月22日，翰林航宇宣布將延期披露其原本定于當日發布的2025年中報之時，就已經讓其投資者們隱隱感到了不安。

三天后，2025年8月25日，翰林航宇的2025年中報終于露面。

正如其投資者們所擔憂的那般，翰林航宇給出了一份可謂是近年來最差的中期成績單。

據翰林航宇披露，在2025年上半年，其錄得營業收入1.58億，同比下滑8.4%，但對應的扣非凈利潤卻虧損達到了587.8萬，同比下滑達237%。

需要進一步指出的是，在與翰林航宇2025年中報一起出爐的，還有一份新的前期會計差錯更正公告。

原來此前陸續對2022年和2023年以及2024年一季度業績進行會計差錯更正后，翰林航宇又對其2024年上半年的業績進行了差錯更正。

按照此前翰林航宇在2024年8月發布的2024年中報數據顯示，其營業收入原本為1.71億元，對應扣非凈利潤為1559.75萬元。

但經過此番最新的因“收入、成本存在部分跨期情況”進行更正后，其營業收入稍有增加至1.73億，但扣非凈利潤則大幅下調至429萬元。

也即是說，如果翰林航宇2024年上半年業績不進行大幅會計差錯更正的話，其2025年前五個月的利潤下滑將遠遠不止237%。

2025年上半年利潤的“斷崖”，將翰林航宇為上市所做的多年的努力直接化為了泡影。

就在2025年前六個月中業績的暴跌，翰林航宇在其中報中坦承是因“本期營業收入及毛利率較上期有所減少所致”。

據北交所2024年8月底發布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務規則適用指引第2號》明確指出，“發行人最近一年（期）經營業績指標較上一年（期）下滑幅度超過50%的，如無充分相反證據或其他特殊原因，一般應認定對發行人持續經營能力構成重大不利影響。”

顯然，2025年上半年凈利潤虧損幅度進一步擴大，且業績指標同比下滑遠超50%的翰林航宇，在其2025年中報數據“更新”之后，已不再滿足北交所上市的相關標準了。

2）唯一國資股東的“先見之明”

從當年創業板IPO告敗后，蟄伏良久最終選擇北交所為其上市的棲息之地，此舉，似乎從一開始就并未獲得其最重要的外部股東的“看好”。

作為翰林航宇曾經最重要的股東，也是其唯一的國資背景投資者，國投資產管理有限公司（下稱“國投資管”）曾一度持有翰林航宇18.96%的股份，為翰林航宇第二大股東，也是其除控股股東外最大的外部投資機構。

公開信息顯示，國投資管是國家開發投資集團有限公司專門從事資產管理業務的全資子公司。

國投資管對翰林航宇的相關持股，是從高新投資發展有限公司（下稱“高新投資”）手中承接過來的。

高新投資是在2012年4月以增資擴股的方式進入到翰林航宇的股東名單中的。

到2015年底，即翰林航宇首次申報創業板上市時，高新投資就以18.96%的持股比例高居翰林航宇的第二大股東之位。

高新投資與國投資管同為國家開發投資集團有限公司下屬子公司，根據國家開發投資集團有限公司的統一安排，2018年9月27日，高新投資與國投資管簽署《股權轉讓協議》，約定高新投資向國投資管轉讓其擁有的翰林航宇18.96%股權，股權轉讓價款為6607.74萬元。

據叩叩財經獲悉，在當年高新投資入股翰林航宇之時，高新投資曾與翰林航宇及一桿相關關聯人士簽下“對賭”協議，2016年，在翰林航宇申報IPO時，也對相關協議進行了“修訂”，即如果公司創業板上市申報因任何原因被撤回、退回或撤銷或不予核準，則高新投資將有權要求翰林航宇及相關關聯方履行回購義務。

2019年7月，在翰林航宇前次創業板IPO失敗后，高新投資將相關持股“過戶”給國投資管，國投資管也與翰林航宇重新約定了“回購”期限為2022年12月31日。

即若翰林航宇在2022年12月31 日前未能實現中國境內A股市場公開發行，國投資管有權要求翰林精工按合同約定收購國投資管所持有的相關股權。

2022年12月31日早已過去，翰林航宇并未實現A股市場的公開發行。

不過，此時的翰林航宇也有了“替代”方案，此時的它已順利申報新三板意欲借道北交所完成A股的上市。

但翰林航宇的這一“懷柔”政策最終還是未能留住國投資管這一對其而言最重要的具有國資背景的股東。

2023年底，縱然彼時的翰林航宇已經進入了北交所上市輔導期，但國投資管在“寬限”了翰林航宇近一年之后毅然決然要求其按當初的“對賭”協議進行回購。

因涉及到國有股份的交易，國投資管需將相關持股于產權交易所進行公開掛牌轉讓。

于是在2023年11月1日，國投資管在北京產權交易所公開掛牌轉讓其所持有的翰林航宇所有股份，共計1000.0113萬股；2023年11月29日，翰林航宇大股東翰林精工以公開摘牌獲得上述股份；12月6日，轉讓雙方簽署《產權交易合同》。2024年 1月5日，全國股轉公司出具《關于翰林航宇特定事項協議轉讓申請的確認函》，2024年2月2日于中國結算北京分公司辦理完畢過戶登記手續。本次股權轉讓完成后，翰林精工直接持有翰林航宇的比例提升至86.4931%，自此，國投資管悉數清倉翰林航宇而去。

近兩年之后，如今，翰林航宇期待多年的北交所上市又終究成為了泡影，面對這一結局，恐怕國投資管也會對自己當年毅然決然的“用腳投票”而深感慶幸。

十年前，創業板IPO鎩羽而歸，此番，欲闖北交所上市卻連“門”都不入，恐怕，下一次要在A股上市闖關隊伍中見到翰林航宇的身影，又不知道會是何年何月。

“以目前翰林航宇的基本面，其在將來很長一段時間內是很難滿足A股其他板塊的上市要求的，故北交所也是其能實現A股上市的唯一路徑。至于其是否會第三次啟動上市計劃，以及何時啟動，都是需要有較大幅度的業績改善作為基礎的，這一時間的間隔也不會短，少則一兩年，多則數年?！鄙鲜鲑Y深保薦代表人在獲悉翰林航宇決定撤回北交所上市申請后向叩叩財經表示。

（完）