17家玩具上市公司，上半年7家虧損！

引言

截至8月底，多家玩具上市公司公布2025上半年業績，港股頭部企業泡泡瑪特成最賺錢公司，營收138.8億元、凈利47.1億元，同比增幅均超200%。從各企業披露信息來看，AI玩具、潮玩新品頻出，“IP+科技”成破局關鍵，海外市場成增長引擎，而傳統玩具企業亟待轉型應對行業變化。

注：名創優品旗下潮玩品牌TOP TOY尚未單獨上市，為方便業界對比單獨列出；德林國際、美力時、彩星玩具等財報以港幣元為單位，本表統一換算為人民幣；新三板掛牌企業不是嚴格意義上的上市公司，本文一并收納，僅供業界參考。

▍來源：中外玩具網 文/編輯：Kaia/Salas

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A股上市企業

▌奧飛娛樂：玩具業務營收4.59 億

奧飛娛樂（002292）2025上半年實現營業收入11.98億元，同比下降8.17%，凈利潤3700萬元，同比減少32.71%。其中，玩具業務營收4.59 億元，嬰童業務營收5.87億元。上半年，奧飛嬰童、玩具、潮玩三大實體業務板塊精準定位用戶需求，通過產品創新、渠道拓展與品牌升級，實現差異化競爭優勢強化。【了解詳情】

展望下半年，潮玩業務方面，“玩點無限”品牌計劃推出超級疊疊樂、毛絨新品，并開拓海外市場與大流通渠道，進一步擴大市場份額；玩具業務方面，計劃拓展“超級飛俠”學齡前產品線，推動“鎧甲勇士”品牌年輕化，并通過“颶風戰魂大師賽”等賽事延長競技類玩具生命周期；卡牌業務聚焦“IP內容賦能+玩法創新”，開發高收藏價值、強社交屬性的主題卡牌，挖掘IP商業潛力；嬰童業務方面，北美嬰童品牌“Babytrend”計劃進一步拓展拉丁美洲、中東等地區市場，深化To C電商業務，優化產品品類結構，國內母嬰品牌“澳貝”下半年將持續打造爆品、拓展新品，深挖線上內容電商與線下KA渠道資源；同時，奧飛積極探索“IP+AI”融合，圍繞“喜羊羊與灰太狼”開發AI毛絨玩偶，下半年將推出可動版智趣灰太狼新品。

▌星輝娛樂：玩具業務營收2.01億

星輝娛樂（300043）2025上半年實現營業收入11.35億元，同比增長84.6%，凈利潤1.55億元，同比增長180.73%。其中，玩具業務實現營收2.01 億元，同比增長 8.46%，占營業總收入的17.72%，凈利潤3301萬元。

星輝娛樂玩具業務主要專注于遙控車模、合金車模、拼裝積木玩具、嬰童玩具、智能玩具及戶外騎行等產品的研發、生產及銷售。報告期內，玩具業務有序拓展產品矩陣與市場版圖，收入保持穩定增長；游戲業務多款新產品上線，收入同比增加，因推廣及服務費用投入導致上半年總體尚未盈利，但第二季度凈利潤已實現扭虧為盈；俱樂部處于西甲聯賽，電視轉播權收入、球員轉會收入、贊助及廣告等收入同比提升。

另據中外玩具網報道，7月14日，星輝娛樂發布公告稱，擬將合計持有的西班牙人俱樂部99.66%股權轉讓給VELOCITY。剝離足球俱樂部業務后，將進一步集中資源和精力于玩具+游戲；包括玩具品牌化及AI技術應用、游戲研發與發行等核心業務上。【了解詳情】

▌華立科技：動漫IP衍生品銷售1.66億

華立科技（301011）2025上半年實現營業收入4.81億元，同比增長4.12%；實現凈利潤3497.96萬元，同比減少2.84%。該公司的主要營收來源為游戲游藝設備銷售、動漫IP衍生產品銷售、游樂場運營服務等。

公司的主要營收來源為游戲游藝設備銷售、動漫IP衍生產品銷售、游樂場運營服務等。報告期內，動漫IP衍生產品銷售收入1.66億元，同比增長14.51%；游樂場運營業務實現營業收入5349萬元，同比增加 1.87%。動漫IP衍生產品中，核心產品《寶可夢》完成迭代，第一季度《寶可夢加傲樂》迭代空檔大幅影響了單季度動漫 IP 衍生產品銷售收入。《寶可夢明耀之星》作為公司今年的爆品之一，刷新了單P位記錄，自研國潮卡片產品《三國幻戰》表現良好，報告期初在中國臺灣順利發行，取得了較好的市場表現。

華立科技預計，隨著投放數量的增加及市場滲透率的提高，動漫IP衍生業務收入規模將繼續穩步增長。

▌實豐文化：玩具業務營收1.13億

實豐文化（002862）2025上半年實現營業收入1.90億元，同比增長22.05%；凈利潤為413.76萬元，同比增長69.02%。其中，玩具業務實現收入1.13億元，同比下降6.09%，占總營收的比例從上年的77.42%下滑至報告期的59.57%；游戲業務實現收入6750萬元，同比上漲125.27%，占總營收的35.58%；光伏業務實現收入890.6萬元，同比大漲610.36%，占總營收的4.69%；其他業務實現收入28.48萬元，同比下降92.65%，占總營收的2.49%。營收和凈利均實現增長，主要得益于AI玩具和潮玩業務的發展。

實豐文化的玩具業務主要是各類玩具的研發設計、生產與銷售，隨著科技的進步，公司不斷調整和優化產品策略，形成“AI智能電動玩具、IP動漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要產品線。2025年，公司新一代AI玩具——AI魔法星、AI 飛飛兔正式上線。針對即將到來的馬年，公司擬推出特色馬年生肖AI玩具產品，以“馬”的文化意象為核心，深度融合前沿AI技術，打造兼具傳統生肖文化特色與現代科技趣味的創新產品。

▌高樂股份：玩具及相關業務營收1.27億

高樂股份（002348）2025上半年實現營業收入1.31億元，同比增長35.93%，凈利潤虧損2795萬元，與上年同期相比，虧損幅度收窄21.95%。該公司的營收來源包括三大部分，即玩具及相關業務、互聯網+教育相關業務、塑料制品業務。報告期內，玩具及相關業務營收1.27億元，占營業收入比重為96.77%，互聯網+教育相關業務營收占比1.70%，塑料制品業務營收占比1.53%。

高樂股份主營玩具類目非常廣泛，涵蓋了IP產品、益智、電動/遙控、互動類、季節性、男孩、女孩等。其中，IP產品是近年該公司大力發展的品類，2025上半年實現營收5506萬元，同比增長96.33%，占總營收的41.92%。

02

港股上市企業

▌泡泡瑪特：營收139億，凈利47億

泡泡瑪特（HK.09992）2025上半年實現營收138.76億元，同比增長204.4%；毛利潤為97.6億元，同比增長234.4%；經調整凈利潤47.10億元，同比增長362.8%。無論是營收還是凈利潤均超越了2024年全年。【了解詳情】

其中，泡泡瑪特在中國實現收入82.8億元，同比增長135.2%；首次劃分的亞太地區在今年上半年實現收入28.5億元，同比增長257.8%；美洲市場實現收入22.6億元，同比增長1142.3%；歐洲及其他地區實現收入4.8億元，同比增長729.2%。

報告顯示，自主產品是泡泡瑪特的主要商品類型，上半年共實現收入137.5億元，同比增長213.8%，占營收的99.1%。藝術家IP產品是泡泡瑪特主要商品類型，上半年實現收入122.3億元，同比增長231.6%。其中營收實現過10億的IP共有5個，分別是THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO，收入分別為48.1億元、13.6億元、12.2億元、12.2億元、11.1億元。THE MONSTERS作為泡泡瑪特最賺錢的IP，上半年收入實現了668%的同比增長，這一成績的取得要歸功于該IP家族的形象LABUBU。

值得注意的是，泡泡瑪特毛絨產品發展迅速，于今年上半年實現收入61.4億元，同比增長1276.2%，占總收入的44.2%，首次超越手辦，成為泡泡瑪特最賺錢的品類。

▌德林國際：三大板塊業務均實現增長

德林國際（HK.01126）2025上半年實現營業收入25.78億港元（約合人民幣23.59億元），同比增長12.39%，凈利潤3.07億港元（約合人民幣2.81億元），同比增長10.1%。這一增長受益于北美和亞洲市場的強勁需求以及向越南轉移訂單以應對關稅上漲。【了解詳情】

公司主營毛絨玩具、塑膠手板模型、防水布罩三大核心產品，上半年各板塊均實現收入增長，且區域市場集中度與多元化布局協同推進。毛絨玩具上半年收入13.24億港元，同比增長11.7%，占總營收的51.4%，延續了2023年以來的強勁增長態勢；塑膠手板模型業務上半年收入10.69億港元，同比增長14.2%，增速位列三大產品之首，占總營收的41.5%；防水布罩：該業務上半年收入1.85億港元，同比增長7.8%，占總營收的7.1%。

作為一家出口型企業，德林國際的業務遍及全球主要玩具消費市場。北美市場作為第一大市場，貢獻收入10.47億港元；日本市場收入7.02億港元；中國內地及香港市場收入6.83億港元，其中中國內地市場延續增長趨勢，主題公園定制化產品需求成為重要支撐。

▌布魯可：海外銷售收入增長超898%

布魯可（HK.00325）2025上半年營收 13.38 億元，同比增長 27.9%，經調整凈利潤3.20億元，同比增長9.6%。【了解詳情】

報告顯示，布魯可主要經營拼搭角色類玩具以及積木玩具，拼搭角色類玩具是布魯可營收的主要來源。報告期內，拼搭角色類玩具收入為13.252 億元，占同期總收入的 99.1%，積木玩具收入為0.125 億元，占同期總收入的 0.9%。

報告期內，布魯可新推出 273 個 SKU（最小庫存單位），包括但不限于初音未來、小黃人、酷洛米、名偵探柯南、芝麻街、奧特曼、變形金剛、漫威：無限傳奇、寶可夢及火影忍者相關產品，這些新品收入占總收入的 53.1%。報告期內簽署了 13 個新 IP（知識產權）。

2025 年上半年，布魯可前四大IP產品各自的收入貢獻占比均超過總收入的 10%，合計占總收入的 83.1%；而 2024 年同期，前三大 IP 產品的收入貢獻合計占比為 92.3%，IP多元化矩陣進一步完善。

▌TOP TOY：品牌估值100億港元

名創優品（HK.09896）在2025年上半年業績強勁增長，而其潮玩品牌TOP TOY表現頗為亮眼，上半年營收為7.42億元，同比增長73%，稅前利潤為4746.7萬元，同比上漲45.74%。【了解詳情】

報告指出，該品牌下提供超過1.1萬個SKU，涵蓋手辦、3D積木、搪膠毛絨和其他潮流玩具等主要潮流玩具品類。截至報告期末，TOP TOY在全球共有293家門店，其中283家位于中國內地。

報告期內，TOP TOY通過多渠道實現總GMV為10.48億元。其中，中國內地門店GMV同比上漲52.59%至7.95億元，平均客單價下滑1.26%至109.8元；在線渠道GMV為1.27億元、其他渠道獲得的GMV為1.26億元。報告還披露了TOP TOY于近期完成了由總部位于新加坡的全球投資公司淡馬錫領投的一輪戰略融資，交易后，TOP TOY的估值約為100億港元。

▌凱知樂國際：推動業務模式升級

凱知樂國際（HK.02122）2025上半年實現營業收入4.22億元，同比下降14.4%，主要由于來自零售店的收入減少；經營虧損6147.5萬元，同比收窄約16.04%。

報告期內，作為領先玩具體驗式零售店F.A.O. Schwarz在中國的獨家特許經營合作伙伴，凱知樂國際已在北京F.A.O. Schwarz開設首家Tomica旗艦店，該店吸引數千名品牌粉絲，銷售額創下歷史新高；此外，還與中國領先的集換式卡牌公司卡游合作舉辦快閃活動，并聯合美泰在國內多個城市開展風火輪城市主題活動（Hot Wheels City Tour）。

展望未來，凱知樂國際正推動業務模式升級，計劃從傳統的玩具零售商及分銷商，重新定位為涵蓋IP孵化、產品研發及自有零售店組合的綜合型企業。

▌美力時：美國市場需求強勁刺激銷售

美力時（MATRIX HOLDINGS HK.01005）2025上半年實現營業收入2.38億港元（約合人民幣2.18億元），同比增長22.5%，凈利潤虧損收窄至1187萬港元（約合人民幣1120萬元）。

報告顯示，美力時整體收入增長，主要是因為市場滲透力度加大、美國市場需求強勁，新生產線成功推出以及銷售渠道改善，共同推動了銷量提升。此外，專門針對美國消費者偏好設計的產品，進一步促進了銷售。受益于有利的市場環境，如2025年第一季度消費者支出增加，以及美國關稅實施前客戶加速下單，也帶來了額外支持。不過，2025年第二季度，由于美國擬對越南進口商品征收關稅的威脅，部分客戶下單有所延遲，造成了不利影響。

▌彩星玩具：虧損進一步擴大

彩星玩具（HK.00869）2025上半年實現營業收入1.86億港元（約合人民幣1.70億元），同比下降58%，凈利潤虧損2600萬港元（約合人民幣2344.94萬元），同比減少128%。

按照地區劃分，美國仍然是彩星玩具的最大市場，占收入的70%。因此，2025 年第二季度美國擬對越南進口商品征稅，導致部分客戶下單延遲；美國經濟增長放緩、通脹（部分關稅推動）、勞動市場疲軟、財政限制等給彩星玩具帶來不確定性。

報告還透露了彩星后續計劃——近期已獲孩之寶授權，開發“超凡戰隊”新系列玩具，產品涵蓋動作模型、收藏品及角色扮演配件等，首批產品發貨反饋良好，計劃秋季擴大分銷范圍；銜接《忍者龜：變異危機》及2027年續集，外傳劇《少年忍者龜故事》首季已播，后續季將播，正開發新產品； “哥斯拉X金剛”電影成功，將持續開發玩具還原角色； “Winx”重制版2025年10月開播，計劃秋季推出新玩具。

03

新三板掛牌企業

▌美樂雅：營收凈利均實現增長

美樂雅（834424 ）的產品及收入來源為熒光娛樂制品、吹泡玩具等系列節日娛樂產品的生產和銷售。報告期內，該公司2025上半年實現營業收入2.10億元，同比增長4.60%，凈利潤1610萬元，同比增長5.93%。

報告顯示，公司長期以外銷為主，產品暢銷北美、歐盟各大連鎖超市，占據細分行業較高市場份額。核心客戶包括：零售巨頭：Disney、Walmart、MICHAELS、TESCO；貿易龍頭：利豐集團、RMS、Toysmith。

▌貝恩施：凈利潤同比增長28.4%

貝恩施（836818）貝恩施（836818）始終圍繞孕嬰童生活場景，積極布局安撫、啟智、早教、家居、出行等多個產品類別的母嬰用品、玩具。2025上半年，該公司實現營業收入5977萬元，同比下降18.99%，凈利潤175萬元，同比增長28.4%。

報告期內，公司加大對用品和自研產品的投入。針對孕嬰童生活場景，積極構建以新技術為底層的產品線系列，引進符合發展戰略需要的產品和技術。

▌順林模型：自主品牌發展態勢良好

順林模型（837304）收入來源主要是精品合金車模、精品塑膠車模、精品樹脂車模、潮玩盲盒及原創IP授權等產品銷售收入， 2025上半年實現營業收入5556萬元，同比增長37.52%，凈利潤虧損19.12萬元，同比減少118.52%。

報告期內，順林模型自主品牌發展態勢良好，公司自主品牌-AlmostReal已取得良好的經營業績，自主品牌營業額已超公司總營收的30%。此外，公司于2014 年開始逐步拓展國內銷售市場，2025年公司的內外銷比例已基本持平。

▌綠林幼教：受關稅等因素影響，訂單減少

綠林幼教（873119）2025上半年實現營業收入4827萬元，同比下降11.89%，凈利潤虧損538萬元，同比減少898.57%。該公司產品類型涵蓋益智、幼教裝備、運動、童車搖馬、積木、拼圖拼板等，已在國內木制玩具行業擁有了一定市場份額,已成為多家國內外知名玩具品牌的供應商，主要為MELISSA&DOUG LLC、DELTA-SPORT HANDELSKONTOR GMBH、Lidl HongKong Limited、HEMA FAR EAST LIMITED有限公司等知名玩具品牌生產產品。

報告顯示，綠林幼教內銷營收下降主要是本期怡人工藝品（寧波）有限公司及寧波怡人玩具有限公司銷售訂單減少所致；外銷收入毛利率下降主要是本期受美國加征關稅等影響，導致銷售價格減少所致。

▌精英動漫：繼續專注“葉羅麗”品牌

精英動漫（837012）2025上半年實現營業收入4008萬元，同比下降50.08%，凈利潤虧損987萬元，同比減少172.51%。報告期營收下降主要是由于本期授權收入、玩具及衍生品收入均下降所致。授權收入隨被授權方營業收入波動，去年為爆發式增長，本期下降回歸正常水平。

報告顯示，精英動漫以“葉羅麗”品牌為核心，開發多元化衍生產品的全球知名的玩具消費品牌。經過1-10季的播出，反響熱烈，動畫片自開播以來多次問鼎熱播榜，葉羅麗系列玩具及周邊授權產品也深受廣大消費者喜愛。報告期內公司繼續專注“葉羅麗”品牌，深挖價值，從內容方面形成內容矩陣，除動畫外，“葉羅麗”形成了以音頻、漫畫等多種形式的內容輸出矩陣；產品方面研發新產品，不斷推出玩具、潮玩、盲盒等相關產品線，與動畫內容緊密結合。（中外玩具網）