北京
國家統計局今天發布的數據顯示，八月 CPI 同比 -0.4%，預期 -0.2%，連續第三個月處于負值區間。
PPI 同比 -2.9%，符合預期。盡管仍處于收縮區間，但降幅較七月的 -3.6% 有所收窄，且多個行業出現環比價格回升。
這一組數據折射出當前中國經濟仍面臨有效需求不足、部分行業產能過剩等結構性問題，但也顯現出部分領域企穩修復的早期信號。
從 CPI 結構來看，食品價格尤其是豬肉價格的持續下行是拖累整體通脹表現的主要因素。八月食品價格同比 -3.4%，其中豬肉價格 -17.4%，反映出生豬供應仍處于去產能周期。而非食品價格同比持平，部分服務品類甚至出現小幅上漲，顯示消費市場內部存在分化。
另一方面，PPI 降幅收窄則受到大宗商品價格邊際回升、國內部分工業部門補庫存動能的支撐。石油、有色金屬等相關行業價格環比上漲，預示著制造業需求也許正在觸底企穩。
值得注意的是，這是自上世紀 70 年代末改革開放以來，中國首次連續三年面臨通縮壓力。居民消費價格全領域已連續九個季度下跌。
當前數據中也并非全無積極跡象。例如服務消費保持韌性，暑期旅游、文化娛樂等消費熱度持續上升；PPI環比改善，表明工業部門最困難的時期或許正在過去。此外，核心CPI（剔除食品和能源價格）同比 0.5%，連續三個月保持正增長。
政策層面，近期有關部門已推出一系列旨在提振消費、穩定房地產、促進民營經濟發展的措施。貨幣政策方面，盡管空間有所收窄，但仍有可能通過結構性工具推動社會綜合融資成本穩中有降，助力信用擴張。
從市場反應來看，投資者對當前數據并未表現出過度擔憂。債券收益率與人民幣匯率保持穩定，說明市場對經濟短時承壓已有預期。
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