環氧氯丙烷 | 寬幅推漲至年內高點 對市場帶來的影響

導語>>

本周期，國內環氧氯丙烷呈現出引人注目的寬幅反彈態勢，價格突破年內峰值，成為化工行業關注的焦點。此輪價格反彈的核心驅動因素為部分裝置意外停車事件，該事件直接打破了市場前期供需平衡狀態，觸發行業供需格局階段性重構。在此背景下，環氧氯丙烷價格漲勢明顯，同時行業利潤空間也隨之出現階段性擴張，整體行情較前期發生了明顯變化。

一、市場炒漲氛圍強烈，價格強勢上行

圖1 國內環氧氯丙烷市場價格對比圖（元/噸）

數據來源：隆眾資訊

8月底，環氧氯丙烷主要下游領域--環氧樹脂陸續接到9月份訂單，疊加國慶節前下游備貨預期將逐步釋放，從而為環氧氯丙烷市場提供利好支撐。在此背景下，環氧氯丙烷行業基于現貨無壓力，及下游補貨需求預期的基本面，新單推漲意向明顯增強。

9月初，華東地區某環氧氯丙烷生產企業突發意外，打破了市場此前平穩格局，觸發市場炒漲情緒快速發酵。受此影響，各生產企業及貿易商紛紛調漲出廠價，甚至部分企業為控制貨源進一步采購封盤惜售策略，進一步推動市場價格快速攀漲。以江蘇市場為例，截止9月8日，市場價格飆升至13000元/噸承兌送到，較月初漲1250元/噸，漲幅10.64%；與去年同期價格漲5000元/噸，漲幅62.5%。此次價格推漲是多重因素共同作用的結果。一方面因部分裝置意外停車，華東市場供應量減少，供不應求局面迅速體現。另一方面，市場的恐慌情緒也在一定程度上推動了價格的上漲。兩者共同作用下，使得價格上漲表現明顯。

二、價格寬幅推漲，不同工藝環氧氯丙烷利潤增長明顯

圖2 2024-2025年國內丙烯法成本毛利對比圖（元/噸）

圖3 2024-2025年甘油法環氧氯丙烷成本毛利走勢對比圖（元/噸）

數據來源：隆眾資訊

近期國內環氧氯丙烷市場價格進入快速寬幅上行通道，受此驅動，行業內不同生產工藝的利潤空間也得到了明顯的提升。其中，丙烯法環氧氯丙烷憑借其成本優勢，疊加價格持續上漲雙重利好，利潤空間得到了極大的釋放，當前利潤處于高盈利狀態。而甘油法工藝雖長期處于高成本的困境中，但在此次價格上漲的帶動下，已逐步脫離虧損區間，實現理論利潤值扭虧為盈。

據隆眾數據監測，截至9月9日，9月丙烯法環氧氯丙烷的平均理論利潤值達到了5512元/噸，其中9月8日單日利潤值達到了6123元/噸，刷新年內最高利潤紀錄。甘油法環氧氯丙烷9月平均理論利潤值雖然仍為負值（-188元/噸），但受近日價格寬幅推漲提振，9月8日單日利潤已回升至450元/噸，同樣創下年內最高水平。

從行業影響來看，不同工藝利潤空間的持續擴大，有效提振了企業生產積極性，推動行業開工負荷逐步提升，為國內環氧氯丙烷行業后續穩健運行奠定了堅實的基礎。

三、價格寬幅推漲，供應量增加，下游變化有限

圖4 環氧氯丙烷及下游環氧樹脂產能利用率對比圖

數據來源：隆眾資訊

從環氧氯丙烷供應端來看，近期市場價格階段性寬幅反彈，使得行業整體供應結構發生變化。當前，不同工藝毛利空間得到了明顯修復，直接推動生產企業開工意愿，近期河北晉邦、河北卓泰、山東民基、湖北民騰、淄博飛源等裝置陸續重啟，雖然期間部分裝置因意外而停車，但行業供應總量增長趨勢較為明顯。預計9月環氧氯丙烷行業產能利用率有望提升至52%，較8月環比提升4.49個百分點，供應釋放節奏進一步加快。

從主要下游環氧樹脂來看，9月產能利用率變化有限，生產企業以交付訂單為主，裝置運行保持平穩，短期對環氧氯丙烷需求拉動相對溫和。但從中長期來看，10月伴隨東營易瑞增（一期）8萬噸/年及浙江弘利14萬噸/年新裝置將相繼投料試產。另一方面，10月山東某工廠計劃年內大檢，下游終端可能釋放部分需求，對周邊環氧樹脂企業形成一定利好支撐，將間接傳導至環氧氯丙烷需求端。綜合供需兩端來看，環氧氯丙烷供需缺口預計擴大，市場供需格局將向供過于求演進。

綜上所述，環氧氯丙烷市場在經歷了此次裝置停車事件后，目前正處于一個關鍵的轉折點。但從后期情況來看，成本壓力仍存，供應量預期增加，但考慮到9月中旬前后存在國慶節長假前備貨預期，市場對節前備貨需求存在樂觀預期。因此9月中下旬國內環氧氯丙烷市場將高位調整走勢運行。但仍需要密切關注原料價格波動、裝置運行以及下游需求變化等因素，以應對市場的不確定性，把握市場變化帶來的機遇。