出生數據對不上了，驟降2成...

最近有個瓜，就是卡介苗數據被不少人挖出來了，結果發現今年人口數量可能遠遠達不到上一年954萬這個數字，

首先卡介苗為啥和出生人口強掛鉤，主要是咱們有規定，新生兒出生三個月內須接種卡介苗，且卡介苗也是免費疫苗，

因此接種率一直達到95-99%，可以說卡介苗接種≈人口出生數，

但是自從2020年出生人口數大幅下滑之后，好巧不巧卡介苗接種數量也不再公布。

不過有細心的網友從zf年度采購信息平臺中，卻查到了卡介苗在2024年對下一年的預估采購量，為420萬支，

當然420萬針只是zf總采購預算，通常來說備貨數會高于預期，因此實際采購量要視各省規劃而訂，

從目前已經公開的各省份卡介苗采購數據來看，

廣東+福建+四川+山西+青海+海南合計為92.4萬劑，

六省人口24年合計占中國24.8%，因此換算推出全國針劑為372萬劑，

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接著分析，由于卡介苗一劑最多可以注射5個人，但實際排氣和針管內壁附著會損耗，而且開了之后6小時得用完，所以需要計算每劑的最終實際使用人數，才能推到實際出生數，

通過過往的卡介苗公開批簽發量，對比實際人口的出生數據比值，我們會發現歷史數據比值大概每劑能注射1.86人，

不過我們也會發現一個詭異的現象，就是2014到2017批發數量和出生人口比值都是在1.6左右，也就是一劑1.6人，

但2018到2020年批發數量和出生人口一下飆升到了一劑2.4人，

然而根據2022年《世界人口展望》，給2.4個以上的新生兒注射，有違醫學常識，這也是后來一直被質疑數據不對勁的原因，

我們再看部分省市地區的近兩年對應值，

河南省一劑注射2.6人

貴陽市一劑注射2.1人

上海市一劑注射1.67人

一般經濟越發達的省市，因為財政盈余充沛，人口造假動力越小，理論上上海的數據可信度成分會更高一些，

另一個層面來分析，出生人口數越多的地區，損耗則越小，因為一劑可以同時給很多娃注射，

而反之出生人口越少的地區，經常一個醫院一劑只能服務一個娃，超時就廢掉了，損耗則越大，

2020年之前的每劑尚可注射1.86人，現在新生人口大幅縮水，理論上數字不會高于之前的水平，所以我認為應該會更接近上海的每劑可注射1.67人，

但是我們嚴謹一些，還是按照3種情況去計算：

按貴陽數據，假設注射人數比為2.1的話，即人口為372×2.1=781萬人，

按2014-2020平均數據，假設注射人數比為1.86的話，即人口為372×1.86=691萬人，

按上海數據，假設注射人數比為1.67的話，即人口為372×1.67=621萬人，

通過計算可知，如果基于24年的954萬人來采購次年卡介苗的話，那么400萬左右的卡介苗采購量，很明顯太少了。

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有人可能會認為，只拿卡介苗來推算新生人口還欠缺足夠說服力，

那么這時我們可以采取數據去做交叉驗證，來判斷數據是否準確，

最直接的就是我們拿歷年結婚人口來判斷，由于結婚對數和下一年的出生人口高度正相關，因此我們通過帶入近十年數據，以線性回歸方程計算推導得出：

次年出生人口≈當年結婚對數?0.95+522，由于2024年結婚對數大幅下滑只有611萬人，那么計算得到2025年預估出生人口為760萬人，同比去年下滑20.4%。

當然，咱們考慮到結婚數據也可能出現統計“失誤”，因此我們接著找一些上市公司公開的財報來佐證，

以中國唯一A股上市的奶粉公司貝因美為例，

貝因美2025年上半年的奶粉銷售量為12,846.04噸，較2024年同期的13,671.91噸減少了6.04%，

數據來源：貝因美25年上半年財報

嬰兒出生人口奶粉消耗結構里面，

? 0–6 月：人均月 3-4kg，消耗量最高，最直接反映近半年新生兒數

? 6–12 月：2-3kg/月。

? 12–36 月：1-2kg/月。

根據2021年出生人口：1062萬，2022年：956萬，2023年：902萬，2024年：954萬，

假設影響貝因美銷量的僅為人口因素，帶入公式推導得出，上半年新生兒人數同比去年減少約為17.6%，

如果2024年全年是954萬人，那么在2025年這個人數預計降到786萬人，

……

當然有人可能又要說了，你只統計了一家奶粉公司，為什么沒統計其他的，

主要是因為只有貝因美公布了準確的噸位銷量，而其他公司只公布了金額銷量，但價格干擾因素較多，

如果我們看飛鶴，上半年半年報奶粉營收為-10%；

澳優乳業上半年奶粉營收同比為-8.9%；

假設價格沒有變化的話，飛鶴和澳優的噸位銷量下降幅度還要比貝因美更大一些，這也就意味著計算出來的新生人口可能降幅還會超過17.6%的水平，

……

有人可能會說，奶粉還是差點意思，還需要多方位去佐證。

那我們繼續，接下來參考“主營0-3歲兒童生活用品”業務的“孩子王”的財報，

看看以嬰幼兒客戶為主的上市公司上半年會員數變化，來推算新生兒的數據，

2024年全年會員數增加700萬人，對應新增人口950萬,

2025年上半年會員數增加300萬人，對應新增人口X，

數據來源：孩子王23年、24年、25上半年財報

假設孩子王新增會員和新生兒人口成正比，

根據公式計算，950/X=700/300，那么X≈400萬人，全年出生人口應該也是在800萬人左右，下滑16%，

所以通過三項公開作證數據，我們可以判斷今年的出生人口相比去年大概是下滑了16%~20%，

如果前一年954萬人準確，那么今年的出生人口置信區間大概在760萬人-800萬人之間，

而如果通過卡介苗采購量推導的結果來看，今年可能只有621萬人-781萬人，如果為最低值的話，下滑幅度可能達到35%以上！

我們假設保守取出生人口為780萬人，那么對應14億人的粗出生率為5.6‰，

根據2023年聯合國數據：

• 全球平均：約 17‰（2023 年聯合國數據）

• 非洲： 25–35‰

• 南亞：約 17–20‰（印度 ~17‰，巴基斯坦 ~28‰）

• 東南亞：約 12–16‰（越南 ~14‰，印尼 ~15‰）

• 拉美：約 13–18‰（巴西 ~13‰，墨西哥 ~15‰）

• 發達國家平均：7–10‰

• • 美國：~11‰

  • 日本：~6.3‰

  • 韓國：~4.9‰（世界最低）

  • 德國：~9‰

  • 英國：~10.5‰

咱這個出生率對比全球，可以說都是倒數水平了...

……

那問題來了，新生兒人口下滑意味著什么，背后反映了什么深層次問題？

一、未來三十年后的養老金

未來當人口出生率急速惡化的情況下，700萬人的新生兒供養以前出生2000萬的老人，那么現收現付的養老制度定然會更加難以維系，

結果就是養老金的替代率要么縮水，從原先40%進一步下降，要么領取年齡繼續延期，

所以人口越少，信心越差，是必然的，這會反映到實體經濟里去，最終結果就是影響繳納社保的人數，斷繳率等。

二、地方Z府的稅源

稅源對應本幣的償債能力，目前各地方zf都欠著一屁股的地方債等待化債，因為投了大量無法收回回報的項目，像高鐵、地鐵、高速公路等各各種基建又需要足額人口，以及持續的資金來維護，

因此人口減少，意味著缺少稅源，收支失衡，那么現有負債的壓力會越來越大。

在長久依賴中央財政轉移之后，最后必然走的一步就是發債+貨幣投放刺激經濟，導致匯率貶值來縮減債務壓力，這也會削弱人民幣長期信心，導致外資加速撤離。

因此看到這你也應該明白了為什么今年都開始急著要給老百姓發3600塊補貼了，因為箭在弦上，再不生真得出幺蛾子，

后面繼續搞出更多刺激生育的大招我也覺得不意外了，

面對這種情形年輕人應如何應對？

多參照日本，日本的去杠桿周期就是做套息交易的贏麻了，人話說就是拿著低利率的錢去投資全球高收益的資產，

最后結果是日本過去十來利息只用了10%，但匯率貶值了40%，投資海外核心資產賺收益，戴維斯雙擊也可逆周期起飛，

當然從實業角度來分析，就是盡可能賺老外的錢/賺富豪的錢/賺屌絲的錢，

因為人口下行，房產跌價導致中產滑落之后，大家也看到了，只做內地業務的公司們，堪稱瑞士卷里只剩下了卷，所以不想卷，就脫離滑落階層去找其他客戶群體，

上面會如何應對？

不惜一切投入大搞機器人，以此解決中國始終面臨老齡化之下人力不足的問題，

問題能不能搞成？歷史來看，科技創新很難在單方面砸錢的過程中完成，科技更多需要創新土壤而不是錢，

但這又是無解命題，不砸錢也不行，砸錢效果也未必能實現，本質還得參考鷹國的機器人推進程度，

所以在此之前中國會玩命拿錢砸科技，科技企業也不會缺錢，至少融資難度不大，

但能不能有重大突破，這點上難以個人意志為轉移，所以，只能走一步看一步了。