股價飆漲超120%，云鋒金融的生態故事還沒講完？

文|恒心

來源|博望財經

云鋒金融憑借亮眼的資本市場表現，近日成為備受矚目的焦點。

2025年9月15日，云鋒金融交易大廳內的電子屏上閃爍著令人驚嘆的數字：單日漲幅近20%，月內累計漲幅突破120%，今年4月28日以來，不到五個月已經漲幅約400%。這場資本狂歡的催化劑源自香港證監會在9月8日的一紙批文——云鋒證券成功獲批升級第一類牌照。

此次牌照升級具有里程碑意義，使云鋒金融成為香港少數幾家能夠提供合規虛擬資產交易服務的持牌機構。投資者現在可以通過云鋒金融的綜合賬戶，無縫對接傳統證券與虛擬資產交易。

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市場反應與戰略轉型，牌照升級引爆價值重估

據官網顯示，云鋒金融是一家創新型金融科技集團，擁有證券經紀、資產管理、保險業務、金融科技業務板塊，為個人、機構投資者和企業客戶提供綜合性金融服務，旗下子公司持有香港證監會授予的1、4、9號金融服務牌照，同時通過控股萬通保險國際持有香港保監局長期保險業務牌照及香港強積金核準受托人資格，已先后推出“有魚股票”、“有魚智投”、“云鋒有魚”系列移動應用程式（App）。

云鋒金融獲得虛擬資產交易資格的消息在資本市場引發強烈反響，股價與成交量的異動彰顯市場對此次牌照升級的高度認可。

這場資本盛宴并非空穴來風。今年港股市場呈現出“沾幣即漲”的奇特現象，凡是涉足數字貨幣領域的上市公司都獲得了資本青睞。

戰略布局早有預兆。云鋒金融為進軍數字貨幣領域做了充分準備，不僅委任復星集團聯合創始人梁信軍擔任獨立非執行董事——梁信軍在Web3區塊鏈、人工智能和元宇宙等領域擁有豐富投資經驗；還早在7月份就公布了將虛擬資產納入財務戰略的規劃。9月2日，云鋒金融公告已在公開市場累計購買1萬枚以太幣，總投資成本達4400萬美元。這些舉措表明云鋒金融對虛擬資產領域的投入是全面而深入的，絕非短期炒作。

業務轉型意義深遠。云鋒金融此次獲得的牌照升級，使其能夠在一個綜合賬戶體系下為客戶同時提供傳統證券和虛擬資產交易服務。這種一站式服務模式不僅提升了客戶體驗，更創造了新的收入增長點。

云鋒金融還與螞蟻集團旗下螞蟻數科達成戰略合作協議，并對專注于現實世界資產（RWA）代幣化的Pharos進行戰略投資，展現出構建完整生態系統的戰略野心。

總體而言，云鋒金融通過獲取虛擬資產交易牌照，成功實現了業務結構的戰略升級，為其在數字經濟時代的發展奠定了堅實基礎。

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業務協同與業績支撐，雙輪驅動構建價值基礎

在積極布局虛擬資產的同時，云鋒金融的傳統保險業務表現出色，兩大業務板塊形成良好協同效應，為其價值增長提供雙重保障。

傳統業務根基穩固。2025年中期業績報告顯示，云鋒金融上半年實現保險收入15.32億港元，較去年同期增長11%。更令人印象深刻的是，云鋒金融權益股東應占凈利潤達4.86億港元，同比激增142%。按香港財務報告準則計算的股東應占盈利為4.9億港元，同樣實現142%的大幅增長。這些數據表明，云鋒金融在創新轉型的同時，主營業務保持了健康發展的良好態勢。

保險業務表現尤為亮眼。新造業務年度化保費（APE）達22.22億港元，同比勁增107%；新業務價值（VNB）達6.1億港元，同比大增81%。總內含價值權益穩健增長至224億港元，每股股東應占總內含價值權益為3.92港元。旗下萬通保險國際的新業務表現突出，凈營運利潤達到6.96億港元，同比增長21%。據香港保監局數據顯示，2024年萬通保險以28億總保費排名香港險企第10名，市場份額1.3%，顯示出強大的市場競爭力。

雙輪驅動模式形成。云鋒金融的成功在于傳統業務與創新業務的協同發展。保險業務提供的穩定現金流和利潤，為虛擬資產等創新業務提供了資源支持；而創新業務的快速發展，則為其打開了新的增長空間，提升了整體估值水平。這種業務結構使云鋒金融能夠兼顧穩健與成長，既保持了財務基礎的牢固性，又具備了未來增長的想象力。

人才與資源全面配置。云鋒金融為支持業務轉型，不僅在資本配置上向虛擬資產領域傾斜，還在人才引進和合作伙伴選擇上做了精心安排。邀請梁信軍加入董事會，與螞蟻數科達成合作，都是這一戰略的具體體現。

毋庸置疑，云鋒金融通過傳統業務與創新業務的有機結合，成功構建了雙輪驅動的發展模式，為其持續成長提供了強大動力。

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政策環境與行業趨勢，順應潮流把握歷史機遇

云鋒金融此次能夠成功獲批虛擬資產交易資格，并在資本市場獲得熱烈響應，與香港虛擬資產合規化進程加速的大環境密不可分。

政策演變歷程清晰。回顧香港虛擬資產監管政策的發展，經歷了從限制到開放的明顯轉變。早期階段，監管以風險提示和限制性監管為主，虛擬資產市場缺乏清晰、合規的發展通道。

自2022-2023年起，香港監管風向開始轉變，推出了虛擬資產交易所牌照制度，向合規機構敞開大門，同時將投資者保護置于重要位置。到2024-2025年，監管政策逐漸成熟，允許更多持牌券商基于現有牌照拓展虛擬資產交易業務，推動“傳統金融+虛擬資產”的融合發展。

監管意圖多維解讀。香港證監會的系列政策調整釋放出明確信號：一是支持虛擬資產合規化與機構化發展，引導行業從無序走向有序；二是強化投資者保護機制，通過嚴格牌照審批避免風險外溢；三是借助政策優勢，吸引全球資本、項目方及合規平臺入駐，將香港打造成“亞洲虛擬資產中心”。

據香港證監會資料，目前已升級1號牌、可提供虛擬資產交易服務的券商共47家，云鋒金融是其中較早抓住機遇的機構之一。

行業發展空間廣闊。虛擬資產與傳統金融的融合正在全球范圍內加速進行。機構投資者對數字資產的配置需求不斷增長，傳統資產代幣化（RWA）呈現巨大發展潛力，合規交易平臺成為連接傳統金融與數字資產的重要橋梁。Web3.0和區塊鏈技術的成熟為金融創新提供了技術基礎，香港作為國際金融中心，在發展虛擬資產交易方面具有天然優勢。

云鋒金融準確把握了政策導向和行業趨勢，通過提前布局虛擬資產領域，成功占據了市場先機，不僅在牌照申請上積極主動，在業務準備、人才引進、資源配置等方面也做了充分安排。這種前瞻性的戰略布局，使云鋒金融能夠在政策放開的第一時間獲得準入資格，并迅速開展相關業務，享受市場紅利。

值得注意的是，盡管云鋒金融積極探索金融科技和虛擬資產等新方向，但也面臨著高管層過往問題的牽連、虛擬資產業務本身的波動性和不確定性、較高的財務杠桿以及市場對其短期融資行為的看法等多重挑戰。例如，此前云鋒金融曾在2020年引入“太平系”高管張可擔任云鋒金融副董事長、行政總裁兼萬通保險行政總裁，但次年8月，據中紀委國家監委網站披露，張可涉嫌嚴重違紀違法接受調查。

隨著更多機構入場，香港正在加速其“亞洲虛擬資產中心”的建設進程。云鋒金融們面臨的不僅是股價的短期波動，更是如何在這場金融變革中構建長期價值的挑戰。

未來已來，傳統金融與虛擬資產的融合正在重新定義金融市場的格局。至于云鋒金融未來如何走，博望財經將持續關注。