最后幾個月，還有“9.24”一攬子大招嗎？

老鐵們，要是不仔細看近期公布的經濟數據，我們可能永遠也不知道糖有多甜、鹽有多咸。

看完了，就想吃了金針菇大黃巴豆蜂蜜拌臭豆腐沙拉，瞬間領教了五味雜陳是怎么個事兒！

筆者認為，這個月的數據還是比較關鍵的。

從外部來看，是中美關稅戰進入到相對穩定的月份出來的數據；

從內部來看，也是資產價格站在十字路口，等待窗口期的參照。

由于本次國家統計局公布內容非常多，咱們就不一一列舉占內存了，只說以下三項跟老百姓錢袋子關聯最緊密的：

其一，樓市表現。

1-8月，全國房地產開發投資60309億，同比下降12.9%，其中，住宅投資46382億，下降11.9%。

新建商品房住宅銷售面積下降4.7%，新建住宅銷售額下降7.0%。

截至8月末，商品房待售面積為76169萬㎡，較7月末減少317萬㎡。其中，住宅待售面積減少307萬㎡。

8月份，70城商品住宅銷售價格變動數據顯示：

9座城市新房價格環比上漲，比7月份增加3個；1座城市二手房價格環比上漲，與7月份持平。

這里面有兩個關鍵點值得格外注意：

全國商品房銷售額降幅比例大于銷售面積降幅比例，這就表示當前新房價格也是在下跌當中的。

而庫存面積的相應減少，則表示幾個季度以來的縮量提質供應思路正在發揮作用，從而產生了積極的邊際效益。

其二，社融表現。

8月份，新增社融規模2.57萬億，同比少增4630億，新增人民幣貸款5900億，同比少增3100億。

住戶貸款增加303億，同比減少1597億，其中，居民短貸新增105億，同比少增611億，中長貸新增200億，同比少增1000億。

截至8月末，M2余額331.98萬億，同比增長8.8%，M1余額111.23萬億，同比增長6%。

8月末M2與M1剪刀差為2.8%，較上月縮小了0.4個百分點，達到近四年來的新低。

現在的情況是，銀行那邊一個勁兒地想把錢貸出去，可無論是實體經濟還是住戶百姓卻沒多少借錢的欲望。

企業敢貸款，意味著敢擴大生產、敢擴大招工規模，老百姓敢貸款買房和消費，意味著日子有底氣。

可數據反映的現實卻生生要跟咱們玩抽象。

其三，三駕馬車表現。

8月份，社零總額39668億，同比增長3.4%，漲幅較上月下降0.3個百分點，這是自去年12月以來的最低增速。

前8個月，全國固投金額32.6111萬億，同比增長0.5%，但漲幅較1-7月下降1.1個百分點。

8月份，規上工業增加值同比增長5.2%，漲幅較7月下降0.5個百分點；

高技術制造業的增加值，同比增長9.3%——

我們之所以說“穩中有進”，該項提供了重要支撐，下面我們還會重點提到。

制造業PMI為49.4%，雖較上月上升0.1個百分點，但仍處于50%枯榮線以下。

8月份，我國出口金額同比增長4.4%，進口同比增長1.3%，漲幅均較上月下降2.8個百分點，外貿表現是低于預期的。

總體來看，消費表現相對疲軟，且與居民短貸表現基本對得上。

固投表現一方面受到房地產拖累，另一方面也受全球博弈加劇影響，譬如外商投資降幅在所有注冊企業類型中最為明顯，達15.4%。

制造業的增速雖有一定回落，但像高科技、裝備制造等前沿科技領域出現了明顯增速。

前者是“反內卷”這個關鍵變量正在發力，而后者則驗證了我們對于新質生產力的支持得到了持續的正向反饋。

大家看看下面這張圖，體現得一清二楚——

就在最新經濟數據出爐的這幾天里，四面八方開啟了同題作文。

筆者在看了大量材料后，發現了一個十分有趣的現象：

哪怕關于同一批數據，大家的解讀竟然走向了完全相反的！

為什么會這樣？

我想，答案依舊在上面那張8月重要經濟指標增速的統計圖里。

以新能源汽車、工業機器人以及高技術工業領域為代表的經濟新動能擴張指征明顯；

但是，以房地產、水泥、基建投資等方面為代表的舊增長動能的表現顯得有點叛逆。

其實這足以說明一個當下經濟生活的核心問題：

“以房地產合基礎設施為導向的舊增長模式持續放緩，而以內需消費合高科技創新為基礎的新模式尚未強大到足以支撐整個經濟基本盤。”

所以才有了供給端在高科技與反內卷帶動下表現出結構性韌性，以及房地產拖累下，總需求呈現出的持續性疲軟。

咱們前面提到的，關于同一組數據能夠出來兩種全然不同的解讀，根源正在于這種分化。

包括一季度GDP增長5.4%、二季度增長5.3%，宏觀表現在“保5”預期之上；

但是，大家的體感卻有一定出入，其實也是上述分化的產物。

關于宏觀與體感層面的表現，大家可以參考下面這組數據：

再反觀咱們前文提到的高科技產業增加值干到了9.3%，這對比屬實有億點點明顯。

所以，我們不得不正視兩重現實——

一方面，在國家大力支持新質生產力的產業政策下，未來有望推動產業升級的戰略性領域正在成為拉動經濟的新引擎；

但另一方面，高科技領域目前尚未全面接棒房地產與基建領域，成為能夠直接及間接吸納上億就業人口的強力蓄水池。

我們據此可以得出一個清晰的結論：

在新的增長動能通過上下游生產要素鏈條及服務要素鏈條，成為新的就業蓄水池之前，房地產及基建領域仍將是就業層面的重要抓手。

尤其是在外部擾動的不確定性依然存在的大環境下，當然更是如此。

關于當前的房地產整體表現，本次數據發布之際，國家統計局的領導公開講了這么一段話，確實值得深思。

原話是這么說的——

“從前8個月情況看，受國內外形勢變化影響，房地產市場雖有所波動，但商品房銷售和住宅價格同比降幅還是在收窄，去庫存成效繼續顯現，房地產市場仍朝著止跌回穩方向邁進。 但也可以看到，房地產銷售仍在下降，修復需要一個過程，下一階段，促進房地產止跌回穩還需要繼續努力。”

高層如此表態，正視了當前房地產市場所面臨的客觀壓力，與廣大群眾的普遍體感是一致的；

與此同時，還強調了去化流速與價格端降幅同比有所收窄，提示存在邊際改善的積極信號。

這種理性聲音，是目前市場格外需要的，有利于引導公眾客觀理性地看待市場，也有利于為后續地政策落地帶來理性預期。

避免恐慌性觀望或者盲目樂觀，為后續政策落地創造了更平穩的預期環節。

現在，市場最大的懸念似乎就是：

今年最后四個月里，我們還能否迎來類似去年“9.24”那樣大力度的增量政策？

理性來說，確實值得期待。

前8個月的數據整體表現有待提振，這就給政策面與財政面的持續發力創造了理論上的由頭。

外部擾動方面，全球經濟增速放緩可能進一步制約外需，而包括美聯儲在內的多國央行降息為國內的一攬子操作贏得了空間。

新舊動能切換仍然處在轉折的關鍵時期，對于舊動能的依賴尚存，但新動能促成就業擴張尚需時日。

這就需要供給端加大反內卷力度，消除無序低價競爭仍然任重道遠，對于新質生產力的支持也需要進一步擴大；

需求端加大發力穩定房地產市場，極有可能是修復居民資產負債表最直接的政策抓手，也就是所謂的預期管理。

可能有小伙伴要問了——

“近期大A市場的看漲，不正是扮演著類的預期管理角色嗎？”

老實說：對，也不對。

其一，股票的財富效應與杠桿規模，與房地產相比根本不在一個量級；

其二，由于股市自身波動較大，權益市場帶來的財富效應更多拉動的是短期消費。

而要穩定中長期消費與就業，房地產所扮演的角色具有高度的不可替代性。

這是自98房改之后形成的土地財政及其上層建筑深度捆綁機制決定的。

用互聯網黑話形容，屬于“底層算法”層面，不以誰的意志為轉移。

也就是說，期待中的新一輪一攬子方案，需要集中解決三個主要問題——

消費、產業與房地產。

其中，消費層面其實已經迎來好消息：

商務部等九部門已于9月16日對外發布《關于擴大服務消費的若干政策措施》，提出五方面、19條具體內容提振消費、擴大內需。

尤其明確支出將加大財政金融支持、統籌利用中央預算內投資、地方政府專項債券等各類資金渠道支持服務設施建設，加大服務消費信貸支持力度、實施服務業經營主體貸款貼息…等具體方案，能看得出來是真給錢啊。

而關于更大力度的產業支持與房地產增量政策，我們仍需要保持耐心。

筆者注意到，目前呼聲比較高的仍然是擴大就業支持與強化收儲力度兩個方面。

原因無他，這些比單一維度的降準降息以及季節性、周期性的利好性措施更加立竿見影，堪稱老百姓的“長效定心丸”。

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