最后幾個(gè)月，還有“9.24”一攬子大招嗎？

老鐵們，要是不仔細(xì)看近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們可能永遠(yuǎn)也不知道糖有多甜、鹽有多咸。

看完了，就想吃了金針菇大黃巴豆蜂蜜拌臭豆腐沙拉，瞬間領(lǐng)教了五味雜陳是怎么個(gè)事兒！

筆者認(rèn)為，這個(gè)月的數(shù)據(jù)還是比較關(guān)鍵的。

從外部來看，是中美關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)入到相對(duì)穩(wěn)定的月份出來的數(shù)據(jù)；

從內(nèi)部來看，也是資產(chǎn)價(jià)格站在十字路口，等待窗口期的參照。

由于本次國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布內(nèi)容非常多，咱們就不一一列舉占內(nèi)存了，只說以下三項(xiàng)跟老百姓錢袋子關(guān)聯(lián)最緊密的：

其一，樓市表現(xiàn)。

1-8月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資60309億，同比下降12.9%，其中，住宅投資46382億，下降11.9%。

新建商品房住宅銷售面積下降4.7%，新建住宅銷售額下降7.0%。

截至8月末，商品房待售面積為76169萬(wàn)㎡，較7月末減少317萬(wàn)㎡。其中，住宅待售面積減少307萬(wàn)㎡。

8月份，70城商品住宅銷售價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)顯示：

9座城市新房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲，比7月份增加3個(gè)；1座城市二手房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲，與7月份持平。

這里面有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)值得格外注意：

全國(guó)商品房銷售額降幅比例大于銷售面積降幅比例，這就表示當(dāng)前新房?jī)r(jià)格也是在下跌當(dāng)中的。

而庫(kù)存面積的相應(yīng)減少，則表示幾個(gè)季度以來的縮量提質(zhì)供應(yīng)思路正在發(fā)揮作用，從而產(chǎn)生了積極的邊際效益。

其二，社融表現(xiàn)。

8月份，新增社融規(guī)模2.57萬(wàn)億，同比少增4630億，新增人民幣貸款5900億，同比少增3100億。

住戶貸款增加303億，同比減少1597億，其中，居民短貸新增105億，同比少增611億，中長(zhǎng)貸新增200億，同比少增1000億。

截至8月末，M2余額331.98萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)8.8%，M1余額111.23萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)6%。

8月末M2與M1剪刀差為2.8%，較上月縮小了0.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近四年來的新低。

現(xiàn)在的情況是，銀行那邊一個(gè)勁兒地想把錢貸出去，可無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是住戶百姓卻沒多少借錢的欲望。

企業(yè)敢貸款，意味著敢擴(kuò)大生產(chǎn)、敢擴(kuò)大招工規(guī)模，老百姓敢貸款買房和消費(fèi)，意味著日子有底氣。

可數(shù)據(jù)反映的現(xiàn)實(shí)卻生生要跟咱們玩抽象。

其三，三駕馬車表現(xiàn)。

8月份，社零總額39668億，同比增長(zhǎng)3.4%，漲幅較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，這是自去年12月以來的最低增速。

前8個(gè)月，全國(guó)固投金額32.6111萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)0.5%，但漲幅較1-7月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

8月份，規(guī)上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.2%，漲幅較7月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；

高技術(shù)制造業(yè)的增加值，同比增長(zhǎng)9.3%——

我們之所以說“穩(wěn)中有進(jìn)”，該項(xiàng)提供了重要支撐，下面我們還會(huì)重點(diǎn)提到。

制造業(yè)PMI為49.4%，雖較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于50%枯榮線以下。

8月份，我國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)4.4%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.3%，漲幅均較上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，外貿(mào)表現(xiàn)是低于預(yù)期的。

總體來看，消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)疲軟，且與居民短貸表現(xiàn)基本對(duì)得上。

固投表現(xiàn)一方面受到房地產(chǎn)拖累，另一方面也受全球博弈加劇影響，譬如外商投資降幅在所有注冊(cè)企業(yè)類型中最為明顯，達(dá)15.4%。

制造業(yè)的增速雖有一定回落，但像高科技、裝備制造等前沿科技領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯增速。

前者是“反內(nèi)卷”這個(gè)關(guān)鍵變量正在發(fā)力，而后者則驗(yàn)證了我們對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的支持得到了持續(xù)的正向反饋。

大家看看下面這張圖，體現(xiàn)得一清二楚——

就在最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐的這幾天里，四面八方開啟了同題作文。

筆者在看了大量材料后，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)十分有趣的現(xiàn)象：

哪怕關(guān)于同一批數(shù)據(jù)，大家的解讀竟然走向了完全相反的！

為什么會(huì)這樣？

我想，答案依舊在上面那張8月重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速的統(tǒng)計(jì)圖里。

以新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人以及高技術(shù)工業(yè)領(lǐng)域?yàn)榇淼慕?jīng)濟(jì)新動(dòng)能擴(kuò)張指征明顯；

但是，以房地產(chǎn)、水泥、基建投資等方面為代表的舊增長(zhǎng)動(dòng)能的表現(xiàn)顯得有點(diǎn)叛逆。

其實(shí)這足以說明一個(gè)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)生活的核心問題：

“以房地產(chǎn)合基礎(chǔ)設(shè)施為導(dǎo)向的舊增長(zhǎng)模式持續(xù)放緩，而以內(nèi)需消費(fèi)合高科技創(chuàng)新為基礎(chǔ)的新模式尚未強(qiáng)大到足以支撐整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本盤。”

所以才有了供給端在高科技與反內(nèi)卷帶動(dòng)下表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性韌性，以及房地產(chǎn)拖累下，總需求呈現(xiàn)出的持續(xù)性疲軟。

咱們前面提到的，關(guān)于同一組數(shù)據(jù)能夠出來兩種全然不同的解讀，根源正在于這種分化。

包括一季度GDP增長(zhǎng)5.4%、二季度增長(zhǎng)5.3%，宏觀表現(xiàn)在“保5”預(yù)期之上；

但是，大家的體感卻有一定出入，其實(shí)也是上述分化的產(chǎn)物。

關(guān)于宏觀與體感層面的表現(xiàn)，大家可以參考下面這組數(shù)據(jù)：

再反觀咱們前文提到的高科技產(chǎn)業(yè)增加值干到了9.3%，這對(duì)比屬實(shí)有億點(diǎn)點(diǎn)明顯。

所以，我們不得不正視兩重現(xiàn)實(shí)——

一方面，在國(guó)家大力支持新質(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)業(yè)政策下，未來有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略性領(lǐng)域正在成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新引擎；

但另一方面，高科技領(lǐng)域目前尚未全面接棒房地產(chǎn)與基建領(lǐng)域，成為能夠直接及間接吸納上億就業(yè)人口的強(qiáng)力蓄水池。

我們據(jù)此可以得出一個(gè)清晰的結(jié)論：

在新的增長(zhǎng)動(dòng)能通過上下游生產(chǎn)要素鏈條及服務(wù)要素鏈條，成為新的就業(yè)蓄水池之前，房地產(chǎn)及基建領(lǐng)域仍將是就業(yè)層面的重要抓手。

尤其是在外部擾動(dòng)的不確定性依然存在的大環(huán)境下，當(dāng)然更是如此。

關(guān)于當(dāng)前的房地產(chǎn)整體表現(xiàn)，本次數(shù)據(jù)發(fā)布之際，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的領(lǐng)導(dǎo)公開講了這么一段話，確實(shí)值得深思。

原話是這么說的——

“從前8個(gè)月情況看，受國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖有所波動(dòng)，但商品房銷售和住宅價(jià)格同比降幅還是在收窄，去庫(kù)存成效繼續(xù)顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍朝著止跌回穩(wěn)方向邁進(jìn)。 但也可以看到，房地產(chǎn)銷售仍在下降，修復(fù)需要一個(gè)過程，下一階段，促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)還需要繼續(xù)努力。”

高層如此表態(tài)，正視了當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)所面臨的客觀壓力，與廣大群眾的普遍體感是一致的；

與此同時(shí)，還強(qiáng)調(diào)了去化流速與價(jià)格端降幅同比有所收窄，提示存在邊際改善的積極信號(hào)。

這種理性聲音，是目前市場(chǎng)格外需要的，有利于引導(dǎo)公眾客觀理性地看待市場(chǎng)，也有利于為后續(xù)地政策落地帶來理性預(yù)期。

避免恐慌性觀望或者盲目樂觀，為后續(xù)政策落地創(chuàng)造了更平穩(wěn)的預(yù)期環(huán)節(jié)。

現(xiàn)在，市場(chǎng)最大的懸念似乎就是：

今年最后四個(gè)月里，我們還能否迎來類似去年“9.24”那樣大力度的增量政策？

理性來說，確實(shí)值得期待。

前8個(gè)月的數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)有待提振，這就給政策面與財(cái)政面的持續(xù)發(fā)力創(chuàng)造了理論上的由頭。

外部擾動(dòng)方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩可能進(jìn)一步制約外需，而包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的多國(guó)央行降息為國(guó)內(nèi)的一攬子操作贏得了空間。

新舊動(dòng)能切換仍然處在轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時(shí)期，對(duì)于舊動(dòng)能的依賴尚存，但新動(dòng)能促成就業(yè)擴(kuò)張尚需時(shí)日。

這就需要供給端加大反內(nèi)卷力度，消除無(wú)序低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)仍然任重道遠(yuǎn)，對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的支持也需要進(jìn)一步擴(kuò)大；

需求端加大發(fā)力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，極有可能是修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表最直接的政策抓手，也就是所謂的預(yù)期管理。

可能有小伙伴要問了——

“近期大A市場(chǎng)的看漲，不正是扮演著類的預(yù)期管理角色嗎？”

老實(shí)說：對(duì)，也不對(duì)。

其一，股票的財(cái)富效應(yīng)與杠桿規(guī)模，與房地產(chǎn)相比根本不在一個(gè)量級(jí)；

其二，由于股市自身波動(dòng)較大，權(quán)益市場(chǎng)帶來的財(cái)富效應(yīng)更多拉動(dòng)的是短期消費(fèi)。

而要穩(wěn)定中長(zhǎng)期消費(fèi)與就業(yè)，房地產(chǎn)所扮演的角色具有高度的不可替代性。

這是自98房改之后形成的土地財(cái)政及其上層建筑深度捆綁機(jī)制決定的。

用互聯(lián)網(wǎng)黑話形容，屬于“底層算法”層面，不以誰(shuí)的意志為轉(zhuǎn)移。

也就是說，期待中的新一輪一攬子方案，需要集中解決三個(gè)主要問題——

消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)與房地產(chǎn)。

其中，消費(fèi)層面其實(shí)已經(jīng)迎來好消息：

商務(wù)部等九部門已于9月16日對(duì)外發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施》，提出五方面、19條具體內(nèi)容提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。

尤其明確支出將加大財(cái)政金融支持、統(tǒng)籌利用中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項(xiàng)債券等各類資金渠道支持服務(wù)設(shè)施建設(shè)，加大服務(wù)消費(fèi)信貸支持力度、實(shí)施服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息…等具體方案，能看得出來是真給錢啊。

而關(guān)于更大力度的產(chǎn)業(yè)支持與房地產(chǎn)增量政策，我們?nèi)孕枰３帜托摹?/p>

筆者注意到，目前呼聲比較高的仍然是擴(kuò)大就業(yè)支持與強(qiáng)化收儲(chǔ)力度兩個(gè)方面。

原因無(wú)他，這些比單一維度的降準(zhǔn)降息以及季節(jié)性、周期性的利好性措施更加立竿見影，堪稱老百姓的“長(zhǎng)效定心丸”。

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