隆眾能化早讀：美國對部分產油國制裁舉措可能升級 國際油價上漲

◆隔夜市場

數據來源：交易所

9/23: 俄烏局勢的不穩定性依然存在，且美國對部分產油國的制裁舉措可能升級，國際油價上漲。NYMEX原油期貨換月11合約63.41漲1.13美元/桶，環比+1.81%；ICE布油期貨11合約67.63漲1.06美元/桶，環比+1.59%。中國INE原油期貨2511合約跌8.9至475.3元/桶，夜盤漲7.0至482.3元/桶。

數據來源：交易所

◆宏觀

◎美聯儲主席表示，從許多衡量指標來看，比如股票價格，目前的確相當高估。但他也表示，目前并不是金融穩定風險高企的時候；美聯儲的職責不是盯著股價或決定合理估值是多少。此外，他未就美聯儲是否會在10月會議上降息給出任何暗示，令市場失望。

◎中共中央政治局委員、外交部長王毅在北京會見來華訪問的美國國會眾議員代表團史密斯一行。雙方就進一步加強溝通交流、推動中美關系穩定健康可持續發展坦誠、深入交換了意見。王毅表示，此訪是2019年以來首個訪華的美國聯邦眾議員代表團，帶來了美國兩黨的聲音和美國人民對中美關系的期待，堪稱是一次破冰之旅。希望此訪有助于美方準確了解中國，客觀認識中方，理性看待分歧，友善接觸互動，積極探索合作，助力中美關系真正實現穩定、健康、可持續發展，最終找到中美兩個大國在這個星球上的正確相處之道，造福兩國，惠及世界。

◎工信部部長李樂成表示，“十五五”時期，要實施培育新興產業打造新動能行動，加快打造一批新興支柱產業；建立未來產業投入增長機制，開辟人形機器人、腦機接口、元宇宙、量子信息等新賽道，創建一批未來產業先導區。

◎國家能源局發布數據顯示，8月全社會用電量達到10154億千瓦時，同比增長5%。7、8月份連續兩個月全社會用電量超萬億千瓦時，這在全球也是首次。當月全國制造業用電量同比增長5.5%，為今年以來最高。

◎金融監管總局最新數據顯示，截至8月末，全國普惠型涉農貸款余額13.82萬億元，較年初增長7.45%。今年1-8月，新發放的普惠型涉農貸款平均利率為4.37%，同比下降0.61個百分點。

◎經合組織發布中期展望報告，預計2025年全球經濟增速為3.2%，較今年6月預測值上調0.3個百分點；2026年全球經濟增速預期維持在2.9%。美國、歐元區、日本、英國今年經濟增長預期獲小幅上調。

◎美國第二季度經常賬戶赤字環比大幅減少1885億美元，降至2023年第三季度以來最低水平的2513億美元，扭轉了上一季度赤字激增的態勢，此次降幅創下歷史紀錄。

◆行業快訊

◎正丁烷三季度承壓走低 “銀十”能否迎來走強契機

今年的“金九銀十”傳統旺季行情并未如期而至，市場表現顯著弱于預期。從成本來看，9月份國際丁烷市場在遠東需求旺盛的支撐下到岸成本有所反彈。截至9月19日10月沙特CP預期值折合人民幣到岸成本丁烷在4453元/噸左右；從下游需求和利潤層面而言，華東地區有一套15萬噸的順酐新產能即將投產，然以當前順酐裝置利潤虧損程度而言，新產能的釋放未必能夠有效提振正丁烷需求，反而可能因成本高企導致部分現有裝置降負甚至停工。值得注意的是除順酐外，正丁烷在裂解、異構以及等領域仍存在剛性需求。隨著液化氣市場整體行情走強，對正丁烷有較強托底支撐作用，國慶小長假前夕區域間物流運輸受限，煉廠操盤將以低庫運行為主，預計正丁烷行情短期內仍難有起色，十一節后市場或有震蕩上行可能，但幅度預計有限。

◎市場操盤謹慎 8月份美國焦進口量同比下滑62%

由于外盤價格持續居高，加之美國關稅政策不斷調整，貿易商二季度開始采購心態謹慎，美國焦進口量自4月份之后逐月減少。8月份石油焦進口量降至今年來最低值，美國焦進口量同環比均呈現下滑。9月份進口石油焦到港量繼續減少，下游節前采購心態積極，拉動港口石油焦疏港速度加快，石油焦現貨庫存月底預計降至390萬噸左右。現貨庫存不斷下滑，市場整體供應降量，供需差值持續縮減，對石油焦市場交投有一定利好支撐。

◎2025年8月中國硫酸外需強勁內需走軟，出口量同比翻倍

2025年9月預計中國硫酸貿易整體呈現量價環比雙雙回落的走勢。進口方面延續低位運行態勢，預計9月進口量約0.8萬噸，環比下降7%，反映出國內市場需求偏弱；出口量預計約為38萬噸，環比小幅下降13%，外銷節奏有所放緩。與此同時，國內外硫酸價格同步走低，國內市場受雙節假期運輸受限影響，存清庫存預期，節前價格持續承壓下行，國際市場價格也全球范圍內硫酸需求有所減弱，成交下探。整體來看，9月硫酸市場內需不旺、外需收縮，進出口價格同步下跌，行業短期仍面臨一定的下行壓力。

◎尿素基本面偏弱 行情跌跌不休

綜合分析，國慶期間和節后一周左右的時間，因出口發貨的進行，主流區域的秋季肥市場，加上節前企業訂單的支撐，國內尿素行情多半僵持波動運行。隨后，若市場未出現有效的利好支撐，供應充足，而需求下降，行情大概率再次呈現下行趨勢。不過隨著價格水平的不斷走低，對下游儲備的吸引力提升，會有階段性的緩沖出現，但行情的持續還要看供應或者出口等有沒有實質的利好出現。

◎10月國際油價可能呈現易跌難漲

整體來看，歷史上的10月油價并無明顯的方向性，但今年10月承壓前行是大概率事件，增產、美國需求季節性減弱和經濟需求欠佳仍將帶來利空壓力。此外地緣局勢來看，雖然不穩定性難以消除，但爆發新的顯著沖突同樣困難，10月國際油價可能呈現易跌難漲的特征。

◎汽柴油批發端漲跌互現 批零價差呈現差異化波動

新一輪計價周期內原油變化率以負值開啟，成本端支撐力度減弱。據研判，十月份國內成品油市場供需關系將維持基本平衡態勢，但受節后汽油消費需求回落影響，疊加柴油剛性需求平穩運行的基本面，市場缺乏實質性利好因素驅動。當前中下游業者入市操作趨于謹慎，普遍對后市持觀望態度，市場大單交易活動明顯減少。與此同時，主營單位銷售任務壓力持續加碼，預計下一計價周期內汽柴油市場價格將呈現震蕩下行走勢。若下一輪成品油調價窗口如期兌現下調，加油站終端環節的汽柴油零售利潤空間將呈現整體性擴大態勢。

◆產業動態

◎2025世界智能網聯汽車大會新聞發布會介紹，工信部將抓緊編制新時期智能網聯新能源汽車產業發展規劃，深入推進智能網聯汽車準入和上路通行試點、“車路云一體化”應用試點工作。《“人工智能+交通運輸”實施意見》即將印發實施。

◎市場監管總局召開直播電商監管專題新聞發布會表示，直播電商領域當前兩類問題相對突出，一是虛假營銷，二是假冒偽劣。下一步將強力整治直播電商亂象，《直播電商監督管理辦法》也將于近期正式發布。

◎國內成品油調價年內第六次擱淺。9月23日24時新一輪成品油調價窗口開啟，據國家發改委價格監測中心監測，本輪調價周期內，調價金額每噸不足50元，本次汽、柴油價格不作調整。

◎據工信部數據，今年前8個月，電信業務收入累計完成11821億元，同比增長0.8%。截至8月末，移動互聯網用戶數達16.01億戶，比上年末凈增3132萬戶。

◎華為舉行鴻蒙智行秋季新品發布會，正式推出鴻蒙智行旗下最便宜的車——尚界H5，售價15.98萬元起，上市即搭載華為乾崑智駕ADS 4。據透露，自8月25日開啟小訂以來，尚界H5小訂破16萬臺。

◎東風汽車董事長楊青赴華為深圳總部，與華為創始人任正非及徐直軍會談，深化戰略合作。未來，雙方將探索新合作模式，強化協同與創新。

◎臺積電2nm制程價格相比3nm至少上漲50%，而末代3nm CPU價格已較前代上漲約20%。據業界消息，臺積電最新2nm制程將于本季度開始量產，但由于先進制程資本支出龐大，臺積電暫無打折及議價策略。

◆財經日歷

周三（9月24日）

06:30 美國9月23日iShares黃金持倉-每日更新(噸)

09:30 澳大利亞8月統計局CPI年率-季調后(%)

16:00 德國9月IFO商業景氣指數

16:00 瑞士9月瑞信/CFA經濟預期指數

20:00 美國8月營建許可年化總數修正值(萬戶)

22:00 美國8月季調后新屋銷售年化總數(萬戶)

22:30 美國截至9月19日當周EIA每周原油進口(萬桶)