春光集團(tuán)IPO：無(wú)金融牌照的睿安資產(chǎn)長(zhǎng)達(dá)4年對(duì)外“集資”定性存疑

撰文：海川；編輯：木心

在IPO審核不斷趨嚴(yán)的背景下，春光集團(tuán)不僅面臨到核心產(chǎn)品持續(xù)降價(jià)、營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)波動(dòng)以及企業(yè)成長(zhǎng)性不足等風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還面臨到利用放寬信用政策促進(jìn)銷(xiāo)售、應(yīng)收賬款逾期嚴(yán)重以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)與企業(yè)凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離等問(wèn)題。更值得注意的是，春光集團(tuán)創(chuàng)始人2016年-2020年曾通過(guò)代持控制的睿安資產(chǎn)向員工、親戚及朋友長(zhǎng)時(shí)間集資，睿安資產(chǎn)的資金投向除了流向春光集團(tuán)外，還流向了第三方股權(quán)投資平臺(tái)，但是睿安資產(chǎn)并不持有任何金融機(jī)構(gòu)牌照，其行為是否涉嫌變相吸收公眾存款或非法集資，仍存在一定疑問(wèn)。

核心產(chǎn)品成長(zhǎng)性遭質(zhì)疑

9月8日，山東春光科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“春光集團(tuán)”)對(duì)深交所的首輪審核問(wèn)詢(xún)函作出回復(fù)，就有關(guān)公司核心業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性、創(chuàng)業(yè)板定位、子公司情況、關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)內(nèi)控等15個(gè)方面問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。這其中，有關(guān)公司核心業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性、應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流表現(xiàn)以及關(guān)聯(lián)交易等三大問(wèn)題尤其引發(fā)了外界的強(qiáng)烈關(guān)注。

公開(kāi)資料顯示，春光集團(tuán)成立于2018年5月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為軟磁鐵氧體磁粉的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并沿產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展軟磁鐵氧體磁心、電子元器件和電源等產(chǎn)品。截至招股書(shū)簽署日，韓衛(wèi)東直接持有公司34.04%的股份，同時(shí)通過(guò)臨沂君安間接控制公司21.48%的表決權(quán)，合計(jì)控制公司55.52%的表決權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

2025年6月17日，春光集團(tuán)創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲深交所受理，公司擬募資7.5億元，主要用于智慧電源磁電材料項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，春光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10.15億元、9.30億元和10.77億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為7713.75萬(wàn)元、8703.32萬(wàn)元、9888.97萬(wàn)元。值得注意的是，公司營(yíng)業(yè)收入雖然出現(xiàn)波動(dòng)，但凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。這一異常現(xiàn)象也引起了深交所關(guān)注。在問(wèn)詢(xún)函中，深交所要求公司解釋?zhuān)瑘?bào)告期內(nèi)收入波動(dòng)而凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的情況與行業(yè)周期是否匹配，預(yù)計(jì)下行周期的階段及對(duì)發(fā)行人后續(xù)業(yè)績(jī)的影響。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，報(bào)告期各期，春光集團(tuán)核心產(chǎn)品軟磁鐵氧體磁粉產(chǎn)品收入分別為 83,685.72 萬(wàn)元、75,609.26 萬(wàn)元和88,159.33 萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為 82.44%、81.33%和 81.89%，為公司營(yíng)業(yè)收入的主要構(gòu)成部分。2023年，公司核心產(chǎn)品軟磁鐵氧體磁粉銷(xiāo)售收入出現(xiàn)了近10%的同比下滑，最終導(dǎo)致春光集團(tuán)整體營(yíng)收出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)此，春光集團(tuán)在招股書(shū)中表示，2023 年，公司軟磁鐵氧體磁粉產(chǎn)品平均單價(jià)由 2022 年的 1.09 萬(wàn)元/噸下降至 0.92 萬(wàn)元/噸，同比下降 15.63%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 7.09%，由于單價(jià)下降幅度高于銷(xiāo)量上升幅度，最終導(dǎo)致公司軟磁鐵氧體磁粉的銷(xiāo)售收入相較 2022 年減少 8,076.46 萬(wàn)元，同比下降 9.65%。

根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)磁性材料分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年-2023年，我國(guó)軟磁鐵氧體的銷(xiāo)量分別為 41.50 萬(wàn)噸、48.20萬(wàn)噸和 48.00 萬(wàn)噸，銷(xiāo)售額分別為112.20 億元、106.52 億元和 90.72 億元。不難看出，2023年我國(guó)軟磁鐵氧體銷(xiāo)量及銷(xiāo)售均出現(xiàn)了同比下滑的情形，這說(shuō)明春光集團(tuán)軟磁鐵氧體磁粉銷(xiāo)售收入的縮水并非個(gè)例。對(duì)此，深交所在首輪問(wèn)詢(xún)中要求春光集團(tuán)說(shuō)明其核心產(chǎn)品是否具備成長(zhǎng)性，并結(jié)合公司除磁粉外其他業(yè)務(wù)拓展的情況說(shuō)明公司預(yù)計(jì)未來(lái)是否具備業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

需要注意的是，進(jìn)入到2024年，春光集團(tuán)軟磁鐵氧體磁粉產(chǎn)品平均單價(jià)平均由2023年的0.92萬(wàn)元/噸再次下降至8679.5萬(wàn)元/噸，同比降幅為5.62%。此外，公司另一大細(xì)分業(yè)務(wù)軟磁鐵氧體磁心產(chǎn)品平均單價(jià)也處于逐年下滑趨勢(shì)之中。數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，磁鐵氧體磁心產(chǎn)品平均單價(jià)分別為28021.98元/噸、24455.63元/噸、21853.65元/噸，同比降幅分別為12.73%、10.64%。

應(yīng)收賬款逾期金額近億元

除了核心業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性遭到質(zhì)疑之外，春光集團(tuán)應(yīng)收賬款的持續(xù)攀升以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的背離同樣引發(fā)了監(jiān)管層的重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)。據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期各期末，春光集團(tuán)應(yīng)收賬款賬面余額分別為 25,045.11萬(wàn)元、27,362.02萬(wàn)元和35,846.00萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 24.67%、29.43%和33.30% ，應(yīng)收賬款賬面余額及占比均呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)。

不難看出，就在春光集團(tuán)2023年度營(yíng)收同比下滑（同比減少0.75億元)的情形下，公司應(yīng)收賬款反而進(jìn)一步攀升至2.74億元（同比增長(zhǎng)近2400萬(wàn)元）。2024年，春光集團(tuán)應(yīng)收賬款再度同比增長(zhǎng)近8500萬(wàn)元，應(yīng)收賬款所占總收入的比例再度攀升至33.3%的高位，這也引發(fā)了外界對(duì)其利用信用賬期美化財(cái)報(bào)的質(zhì)疑。對(duì)此，深交所在首輪問(wèn)詢(xún)函中要求春光集團(tuán)分析說(shuō)明 2023 年收入下降而應(yīng)收賬款賬面余額增加的原因、2024年應(yīng)收賬款賬面余額及占收入的比例增加的原因，以及公司是否存在放寬信用政策促進(jìn)銷(xiāo)售的情形。

除了應(yīng)收賬款余額的快速攀升之外，春光集團(tuán)應(yīng)收賬款的逾期問(wèn)題也非常嚴(yán)重。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額中逾期金額分別為4654.79 萬(wàn)元、6329.84 萬(wàn)元和 9045.54 萬(wàn)元，逐年增長(zhǎng)跡象明顯。截至2024年年末，春光集團(tuán)公司應(yīng)收賬款中逾期金額已經(jīng)逼近億元大關(guān)，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑將成為其本次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板之路的一道攔路虎。

值得注意的是，春光集團(tuán)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)也遭到了監(jiān)管層的質(zhì)疑。據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期各期末，春光集團(tuán)賬齡 1年以?xún)?nèi)應(yīng)收賬款占比在 98% 以上，壞賬計(jì)提比例分別為5.18%、4.91%、4.84%，呈下降趨勢(shì)且低于可比公司。

此外，報(bào)告期內(nèi)，春光集團(tuán)并未對(duì)其銀行承兌匯票計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。對(duì)此，深交所要求春光集團(tuán)說(shuō)明是否存在應(yīng)收票據(jù)因出票不能按期兌付而轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的情況，是否存在較大的回款風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步說(shuō)明公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的充分性。

事實(shí)上，應(yīng)收賬款余額的持續(xù)攀升不僅給春光集團(tuán)帶來(lái)了沉重的壞賬壓力，同時(shí)也對(duì)其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流造成了極大的占用。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，春光集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8010.28萬(wàn)元、3136.94萬(wàn)元、2864.92萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~逐期減少且明顯低于同期凈利潤(rùn)水平，這進(jìn)一步引發(fā)了外界對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)含金量的質(zhì)疑。

關(guān)聯(lián)交易盤(pán)根錯(cuò)節(jié)

除了應(yīng)收賬款及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流之外，春光集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題也是深交所另一個(gè)關(guān)注的重點(diǎn)。據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期各期，春光集團(tuán)對(duì)關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額分別為 2715.69萬(wàn)元、780.79萬(wàn)元和 21.84萬(wàn)元。其中，公司向關(guān)聯(lián)方臨沂興盛電子材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：興盛電子）采購(gòu)氧化鋅涉及金額分別為 2239.43 萬(wàn)元、 693萬(wàn)元、0 元，占公司氧化鋅采購(gòu)金額的比例分別為 14.85%、4.62%和 0%。

公開(kāi)資料顯示，臨沂興盛電子成立于2011年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為軟磁鐵氧體磁粉主要原材料之一氧化鋅的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，公司實(shí)際控制人是陳為東，歷史上曾擔(dān)任春光磁電/凱通電子的監(jiān)事/董事，于2021年辭任，目前仍是春光集團(tuán)持股平臺(tái)臨沂君安的合伙人。

不難看出，正是有了陳為東（春光集團(tuán)前員工、子公司高管）這層關(guān)系，興盛電子成立1年之后便大規(guī)模向春光集團(tuán)銷(xiāo)售氧化鋅，年銷(xiāo)售金額一度突破2200萬(wàn)元。回復(fù)函稱(chēng)，2022年度和2023年度，興盛電子對(duì)春光集團(tuán)銷(xiāo)售氧化鋅占其同類(lèi)業(yè)務(wù)的比例為100%，系主要為春光集團(tuán)服務(wù)。

2023年4月開(kāi)始，興盛電子考慮到“經(jīng)營(yíng)氧化鋅業(yè)務(wù)存在較大的環(huán)保壓力，同時(shí)該業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，盈利空間持續(xù)收窄”，便開(kāi)始停產(chǎn)氧化鋅。2023年6月起，春光集體不再向興盛電子進(jìn)行采購(gòu)氧化鋅。

據(jù)愛(ài)企查信息顯示，臨沂興盛電子2011年度參保人員為0人，2022年度-2024年度參保人員分別為4人、2人和2人。從參保人員數(shù)量變化以及氧化鋅產(chǎn)品100%銷(xiāo)往春光集團(tuán)等情形來(lái)看，興盛電子的設(shè)立似乎就是為了服務(wù)春光電子。對(duì)此，深交所在首輪問(wèn)詢(xún)函中要求春光集團(tuán)披露其與興盛電子等關(guān)聯(lián)方發(fā)生交易的合理性、必要性及價(jià)格公允性，以及是否存在關(guān)聯(lián)方為春光集團(tuán)代墊成本費(fèi)用或其他利益輸送安排。

事實(shí)上，深交所對(duì)有關(guān)春光集團(tuán)利用關(guān)聯(lián)方來(lái)進(jìn)行利益輸送的擔(dān)憂(yōu)絕非空穴來(lái)風(fēng)。數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，春光集團(tuán)向興盛電子采購(gòu)氧化鋅的采購(gòu)單價(jià)為19,439.53萬(wàn)元，價(jià)格低于其他非關(guān)聯(lián)方的采購(gòu)單價(jià)（19,383.95萬(wàn)元）。此外，截至2022年年末，春光集團(tuán)應(yīng)付興盛電子貨款余額高達(dá)504.2萬(wàn)元。這也就是說(shuō)，興盛電子不僅向春光集團(tuán)提供了價(jià)格更低的氧化鋅產(chǎn)品，同時(shí)還要被春光集團(tuán)占用大量貨款資金（相當(dāng)于為春光集圖墊付原材料采購(gòu)資金），深交所有關(guān)對(duì)興盛電子為春光集團(tuán)代墊成本費(fèi)用的質(zhì)疑也就不難理解。

涉嫌無(wú)金融牌照集資行為

值得注意的是，春光集團(tuán)實(shí)控人還涉嫌利用資產(chǎn)公司長(zhǎng)時(shí)間對(duì)外集資以及利用關(guān)聯(lián)方違規(guī)轉(zhuǎn)貸等問(wèn)題。

回復(fù)函顯示，春光集團(tuán)子公司春光磁電于 2022 年 4 月 6 日通過(guò)受托支付將 980萬(wàn)元貸款轉(zhuǎn)至供應(yīng)商興盛電子，興盛電子于當(dāng)月將貸款全額轉(zhuǎn)回至春光集團(tuán)。此外，春光集團(tuán)2022年1月還利用另一家客戶(hù)中瑞電子通過(guò)受托支付將貸款500 元轉(zhuǎn)至春光磁電，春光磁電在扣除50萬(wàn)元作為結(jié)算貨款后，于當(dāng)日將450萬(wàn)元轉(zhuǎn)回至中瑞電子，有關(guān)款項(xiàng)全部用于其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。中瑞電子已于2022 年 12 月12 日全額歸還有關(guān)貸款。

招股書(shū)顯示，春光集團(tuán)曾存在集資情形。2016 年至 2020 年，春光集團(tuán)實(shí)控人韓衛(wèi)東曾控制的企業(yè)睿安資產(chǎn)作為資金管理平臺(tái)向內(nèi)部員工、股東“集資”，實(shí)際執(zhí)行中借款對(duì)象包括公司及子公司員工、股東或其親屬、朋友。2020 年末，資金管控的職能由睿安資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至春光有限，“集資”由春光有限開(kāi)始承接，睿安資產(chǎn)尚未清償?shù)摹凹Y”債務(wù)統(tǒng)一轉(zhuǎn)由春光有限承擔(dān)。招股書(shū)披露了部分作為關(guān)聯(lián)方的“集資”對(duì)象，截至 2022 年初，該部分本息合計(jì)金額約823萬(wàn)元。

對(duì)于上述集資事項(xiàng)是否涉嫌變相吸收公眾存款或非法集資，春光集團(tuán)在招股書(shū)中辯解稱(chēng)：

1）公司、睿安資產(chǎn)歷史上“集資”的宣傳方式系與內(nèi)部員工、股東協(xié)商溝通，未通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)信息等途徑向社會(huì)公開(kāi)宣傳；

2）出借人身份均為公司及子公司的員工/股東或其親屬、朋友等特定對(duì)象，員工/股東親屬及朋友的知情渠道均為山東春光科技集團(tuán)股份有限公司員工或股東，借款行為不具有公開(kāi)性和社會(huì)性“集資”資金來(lái)源均來(lái)自于出借人，不存在向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金，未向社會(huì)公開(kāi)宣傳；在親友或者單位內(nèi)部針對(duì)特定對(duì)象吸收資金的，不屬于非法吸收或者變相吸收公眾存款；

3）集資資金實(shí)際主要用于睿安資產(chǎn)、春光有限或其各子公司的日常經(jīng)營(yíng)睿安資產(chǎn)、春光有限及其附屬公司不存在包括但不限于“肆意揮霍集資款”“攜帶集資款逃匿”“將集資款用于違法犯罪活動(dòng)”等非法占用的情形，公司實(shí)際控制人也不存在非法占用集資款的情形。

不過(guò)，春光集團(tuán)的上述說(shuō)法存在較多與事實(shí)不一致的地方。

從業(yè)務(wù)模式看，招股書(shū)及春光集團(tuán)此前新三板回復(fù)函顯示，睿安資產(chǎn)“自2016年開(kāi)始向員工、股東或其親戚、朋友集資以來(lái)，在內(nèi)部形成了一定連續(xù)性。在上述人員資金充裕時(shí)，可自愿將相關(guān)資金借予春光有限或睿安資產(chǎn)，并相應(yīng)計(jì)算利息；當(dāng)相關(guān)個(gè)人存在資金需求時(shí)，亦可要求春光有限或睿安資產(chǎn)歸還相關(guān)資金”。

可見(jiàn)，睿安資產(chǎn)集資的時(shí)間持續(xù)較長(zhǎng)，且資金來(lái)源除了股東和員工外，包含有外部人員，但春光集團(tuán)招股書(shū)并未披露從外部非關(guān)聯(lián)方集資的人員數(shù)量以及累計(jì)集資金額，存在避重就輕之嫌。

其次，睿安資產(chǎn)沒(méi)有持有任何金融機(jī)構(gòu)牌照。工商登記信息顯示，睿安資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)范圍包括“委托資產(chǎn)管理、以自有資金對(duì)外投資；商務(wù)咨詢(xún)；企業(yè)管理咨詢(xún)、軟件開(kāi)發(fā)、聯(lián)網(wǎng)金融信息咨詢(xún)、金融科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開(kāi)發(fā)、咨詢(xún)、轉(zhuǎn)讓服務(wù)；接受金融機(jī)構(gòu)委托從事金融業(yè)務(wù)服務(wù)流程外包；接受金融機(jī)構(gòu)委托從事金融信息技術(shù)外包”，“未經(jīng)金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，不得從事吸收存款、融資擔(dān)保、代客理財(cái)?shù)冉鹑跇I(yè)務(wù)”。

根據(jù)我國(guó)法律，未經(jīng)中國(guó)人民銀行依法批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得擅自設(shè)立金融機(jī)構(gòu)或者擅自從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。根據(jù)我國(guó)《刑法》及相關(guān)金融法規(guī)，未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金，出具憑證，承諾在一定期限內(nèi)還本付息的活動(dòng)，構(gòu)成非法吸收公眾存款；未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，不以吸收公眾存款的名義，向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金，但承諾履行的義務(wù)與吸收公眾存款性質(zhì)相同的活動(dòng)，構(gòu)成變相吸收公眾存款。睿安資產(chǎn)在長(zhǎng)達(dá)4年的集資活動(dòng)中明確承諾收益，從行為看，實(shí)際從事了與銀行類(lèi)似吸儲(chǔ)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)模式涉嫌非法。

新三板問(wèn)詢(xún)函中，交易所曾專(zhuān)門(mén)就上述集資事宜追問(wèn)，睿安資產(chǎn)和公司是否存在涉嫌非法吸收公眾存款罪、非法經(jīng)營(yíng)罪的情形，實(shí)際控制人韓衛(wèi)東是否存在違法犯罪、承擔(dān)刑事責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，春光集團(tuán)招股書(shū)稱(chēng)，睿安資產(chǎn)集資資金主要用于保證睿安資產(chǎn)、春光公司及其子公司日常業(yè)務(wù)開(kāi)展，滿(mǎn)足其日常營(yíng)運(yùn)資金需求。這一說(shuō)法與招股書(shū)以及公開(kāi)信息矛盾。

工商信息顯示，睿安資產(chǎn)對(duì)外投資除了春光有限外，還持有山東開(kāi)來(lái)資本管理股份有限公司1.7787%的股份，后者為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，涉及對(duì)外投資300多個(gè)標(biāo)的，目前為失信被執(zhí)行人。那么，睿安資產(chǎn)集資資金中投向股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，涉及規(guī)模多大？這一投資行為明顯帶有募資-投資屬性，是否涉嫌無(wú)金融牌照下的非法集資？山東開(kāi)來(lái)資本目前已經(jīng)無(wú)力支付法院執(zhí)行，在這種情況下，睿安資產(chǎn)集資投出的資金是否存在無(wú)法收回的重大風(fēng)險(xiǎn)？

春光集團(tuán)在回復(fù)函中稱(chēng)，“睿安資產(chǎn)于2016年1月14日設(shè)立，系發(fā)行人實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)韓衛(wèi)東曾持股100%并任執(zhí)行董事、總經(jīng)理的企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)未實(shí)際經(jīng)營(yíng)，出于提高管理效率的考慮決定注銷(xiāo)。

上述說(shuō)法顯然與春光集團(tuán)在招股書(shū)中以及公開(kāi)信息矛盾，睿安資產(chǎn)不僅實(shí)際從事了長(zhǎng)時(shí)間的集資活動(dòng)，對(duì)外也有公開(kāi)的投資活動(dòng)，無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的說(shuō)法顯然為虛假信息。那么，春光集團(tuán)撒謊的目的是什么？

還有值得注意的是，招股書(shū)顯示，睿安資產(chǎn)成立于 2016 年1 月 14 日，成立時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為韓國(guó)強(qiáng)（代韓衛(wèi)東持有）持股60%、宋興仁（代宋興連持有）持股 40%。春光有限于2018 年 5 月分別收購(gòu)了韓衛(wèi)東、宋興連實(shí)際持有的睿安資產(chǎn)全部股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊箢０操Y產(chǎn)成為春光有限的全資子公司。2021年9 月，韓衛(wèi)東向春光有限收購(gòu)了睿安資產(chǎn) 100% 的股權(quán)；2023年11 月，睿安資產(chǎn)完成注銷(xiāo)。

另?yè)?jù)招股書(shū)，春光有限于 2018 年5 月設(shè)立時(shí)，韓國(guó)強(qiáng)（韓衛(wèi)東之弟）、宋興仁（宋興連之兄）分別代韓衛(wèi)東、宋興連持有春光有限36.25%、24.17% 的出資額。2021 年 5 月，韓國(guó)強(qiáng)、宋興仁將其名義持有的春光有限出資額4,350 萬(wàn)元、2,900 萬(wàn)元分別轉(zhuǎn)讓給韓衛(wèi)東、宋興連。

可見(jiàn)，韓國(guó)強(qiáng)和宋興仁在春光有限的角色是代持人，那么，他們?cè)陬０操Y產(chǎn)的角色是不是也是代持者？對(duì)此，招股書(shū)沒(méi)有公開(kāi)說(shuō)明，如果是代持人的話(huà)，則意味著，從2016年開(kāi)始，睿安資產(chǎn)的集資和對(duì)外投資行為完全是在韓衛(wèi)東和宋興連兩名創(chuàng)始人的主導(dǎo)下進(jìn)行的，招股書(shū)對(duì)這一重要信息沒(méi)有進(jìn)行如實(shí)披露。由于涉及到IPO的實(shí)際控制人，這很可能會(huì)成為春光有限此次IPO過(guò)程中的重大障礙。

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