絕對(duì)暴利，頂級(jí)生意，絕對(duì)是全球最好的公司，張坤、高瓴、外資土豪搶破頭

點(diǎn)擊上方『價(jià)值事務(wù)所』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號(hào)。文章僅記錄《價(jià)值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

“這是價(jià)值事務(wù)所的第1967篇原創(chuàng)文章”

在之前茅臺(tái)的文章“”中，所長(zhǎng)講了為什么茅臺(tái)自始自終都是那個(gè)最稀缺、最確定的存在，沒讀過文章的朋友強(qiáng)烈推薦通過傳送門回去學(xué)習(xí)，如此你才能更好的學(xué)習(xí)今天的文章。

總的來講，似茅臺(tái)這樣的高端白酒產(chǎn)量有限，哪怕“年輕人不喝白酒”，哪怕總?cè)丝谮厔?shì)在下降，茅臺(tái)們的那點(diǎn)點(diǎn)產(chǎn)量也無法讓每一個(gè)想喝白酒的人喝得起、喝得上，換句話說就是供給有限。

另外，長(zhǎng)期來看，茅臺(tái)們的受眾是越來越多、越來越有錢的。

關(guān)于這個(gè)略微解釋一下，一方面，受益于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有能力消費(fèi)茅臺(tái)的人越來越多，幾十年前只有金字塔尖的小部分人可以消費(fèi)茅臺(tái)，但現(xiàn)在正常的中產(chǎn)家庭偶爾也能夠喝上幾回，也能夠拿去去送人，這是因?yàn)榇蟊娯?cái)富在增加。

另一方面，受益于咱們國家的崛起，中國的高端白酒將跟著中華文化以及各類其他產(chǎn)品一起走出國門，國人的茅臺(tái)總有一天會(huì)成為世界的茅臺(tái)，就好比在國內(nèi)的山姆超市也能看到人頭馬路易十三、軒尼詩陳釀14年等名酒一樣……

甚至，如果眼光再放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，在AI全面落地的未來，必然是一個(gè)物質(zhì)極大豐富的時(shí)代，那時(shí)候什么東西都能很好地造出來，一切都會(huì)變得不值錢，值錢的就只有稀缺。

PS：這里也單獨(dú)解釋一下，隨著科技的不斷進(jìn)步，在先進(jìn)技術(shù)的助力下，許多原本難以生產(chǎn)制造的商品產(chǎn)能大幅提升，市場(chǎng)供應(yīng)變得愈發(fā)充足。比如一些曾經(jīng)工藝復(fù)雜的電子產(chǎn)品，在新技術(shù)普及后價(jià)格便一降再降。

所以，茅臺(tái)們“永續(xù)性”增長(zhǎng)、“永續(xù)性”提價(jià)的邏輯是相當(dāng)順暢的，哪怕管理層啥也不干也可以躺贏。而且，越往科技繁榮昌盛的未來走，茅臺(tái)們的投資價(jià)值就愈會(huì)凸顯。

這里我們先講一下茅臺(tái)們的一個(gè)超級(jí)bug——陳年屬性究竟是怎么回事，后文再介紹一下為什么茅臺(tái)們無法復(fù)制。

01

價(jià)值事務(wù)所

白酒的超級(jí)bug——陳年屬性

大家有沒有想過，為什么基本上只有白酒會(huì)越放越香？很少聽到有人說什么啤酒越放越香或者葡萄酒越放越香（個(gè)別可以，絕大多數(shù)不行），這種越放越香的屬性叫做“陳年屬性”，不是所有酒都具備陳年屬性的，通常來說，像白酒這樣的烈酒才更容易陳年（前文提到的來自山姆超市的至少陳釀14年的軒尼詩也是烈酒），之所以如此，是因?yàn)榱揖频木凭扛撸蝗菀鬃冑|(zhì)。

至于為什么白酒越放越香，咱們的中醫(yī)對(duì)此其實(shí)有很好的解釋，中醫(yī)認(rèn)為陳化會(huì)改變其性味，新酒火氣盛，也就是通常所講的性熱，在中醫(yī)看來并不那么適合飲用，因?yàn)楹攘巳菀咨匣穑▽?duì)絕大多數(shù)人而言都是如此）。而陳年白酒的火氣會(huì)隨著時(shí)間減退，辛烈之性減弱而溫性漸純，10 年以上的陳年白酒，中醫(yī)就認(rèn)為屬于 “性溫而和，能活血而不燥，通經(jīng)絡(luò)而不傷陰”、適合部分人飲用的好東西了。

如果大家去問一下那些喝過陳年白酒的人兩者的區(qū)別，他們基本都會(huì)說“陳年酒比較柔和，入口比較舒服”。當(dāng)你能感受到柔和的時(shí)候，當(dāng)你入口不是一下子被“辣”所吞沒的時(shí)候，自然就可以品到它的“香”了。

這里也額外提一句，為什么前面所長(zhǎng)講的是部分人，因?yàn)槟呐率?“性溫而和，能活血而不燥”的陳年白酒，其實(shí)也并不適合所有人飲用，更不能多飲。再好的東西，也不是對(duì)每個(gè)人都好，也不是越多越好。

有人曾經(jīng)跟所長(zhǎng)吹噓自己的養(yǎng)生大法，即每天一顆安宮牛黃丸。當(dāng)時(shí)所長(zhǎng)白眼都要翻到天上了，安宮牛黃是干啥的，是救命藥，救命藥的意思就是不到生死關(guān)頭不要沾，不然人家怎么叫救命藥不叫保健藥？別說這種救命藥不能天天吃，哪怕是一般的保健藥（像阿膠之類）也不可以天天吃呀，而且也不是人人都能吃的。

這種陳年屬性，真的可以說是白酒的一個(gè)超級(jí)大bug，因?yàn)檫@就相當(dāng)于沒有保質(zhì)期，而且越放越值錢，這也是茅臺(tái)們擁有金融屬性的重要原因。

不過陳年屬性也不是所有白酒都有的，像那些度數(shù)稍低的低度白酒，比如現(xiàn)在比較受年輕人追捧的江小白就幾乎不具備，長(zhǎng)期存放不僅難以提升風(fēng)味，反而可能導(dǎo)致品質(zhì)下降，因?yàn)樗麄兊牡投然径际羌铀♂專▊€(gè)別稍低度一些的高端酒是通過把不同度數(shù)的基酒勾兌而成，不在討論范疇內(nèi)）。

換句話說就是，具備陳年屬性的白酒，基本都是高度數(shù)、純糧發(fā)酵的優(yōu)質(zhì)白酒。

另外，像江小白那樣的稀釋酒，不僅不具備陳年屬性，在中醫(yī)看來是垃圾中的垃圾，因?yàn)樗疂窕烊牒髸?huì)導(dǎo)致酒濕并存，造成 “溫通之力不足，反易困脾”，對(duì)絕大多數(shù)人都非常不友好。

02

價(jià)值事務(wù)所

為什么茅臺(tái)們無法復(fù)制？

好了，講完優(yōu)質(zhì)白酒相比其他行業(yè)最bug的存在——陳年屬性，我們現(xiàn)在來看看為什么茅臺(tái)們無法復(fù)制。

首先講一下醬香型白酒的開創(chuàng)者茅臺(tái)，茅臺(tái)的釀造工藝可以說是所有白酒中最復(fù)雜的。簡(jiǎn)單一點(diǎn)可以用“129875”來概括，即1年的生產(chǎn)周期內(nèi)要做兩次投料、9次蒸煮、8次發(fā)酵和7次取酒，然后送到專業(yè)的存儲(chǔ)環(huán)境中存放3年，最后再用不同輪次的基酒進(jìn)行勾調(diào)，繼續(xù)存放一年才能上市，也就是說，一瓶茅臺(tái)的整個(gè)生產(chǎn)周期是5年。

但4年陳放時(shí)間其實(shí)還算不得長(zhǎng)（第一年是制作），酒性還是比較烈的，所以老酒客都知道，當(dāng)年新產(chǎn)的茅臺(tái)一般都要再放上個(gè)幾年，最好一共放個(gè)10-15年，那就是比較好的賞味期了。

你看，假如你想復(fù)制茅臺(tái)，哪怕工藝都抄到了，也還需要搞一大堆陳年老基酒才行，最后需要用不同輪次的基酒進(jìn)行勾調(diào)，更何況還得有赤水河的水這種獨(dú)特資源，這相當(dāng)于只能動(dòng)用國家級(jí)資源才有可能，可人家茅臺(tái)本就是國營，所以，嗯，難以復(fù)制。

退一步講，哪怕調(diào)動(dòng)了國家級(jí)資源可能都很難辦到，因?yàn)楫?dāng)年周總理想復(fù)刻最后也失敗了。當(dāng)年復(fù)刻還是選定的環(huán)境條件與茅臺(tái)鎮(zhèn)較為接近的遵義北郊十字鋪，可最后還是釀不出來。

所以，可以理解為茅臺(tái)就是獨(dú)一份，無法復(fù)制。

茅臺(tái)的特殊，主要特殊在它的工藝和環(huán)境（前者其實(shí)相對(duì)還好說，也能復(fù)制，后者才是真的難，茅臺(tái)離了茅臺(tái)鎮(zhèn)、離了赤水河水現(xiàn)目前好像就是釀不出來），不過，除了茅臺(tái)外，其他幾家頭部白酒也基本無法復(fù)制。

為啥呢？

這里先講濃香型白酒，濃香型白酒的特殊是最好理解的，因?yàn)樗浅Ｒ蕾嚴(yán)细G池，咱們的古語早有言，“千年老窖萬年糟，酒好全憑窖池老”，由于老窯池?cái)?shù)量有限，搞不出來，濃香型白酒領(lǐng)域這么多年基本沒有什么有分量的新玩家出現(xiàn)（新玩家有，但有份量的卻沒有）。

以五糧液為例，五糧液有好幾萬口窯池，其中600年以上窯齡的就有59口，最早的一口甚至起源于1368年，是當(dāng)今世界上現(xiàn)存最早、保存完好且連續(xù)使用至今的地穴式曲酒發(fā)酵窯池。

瀘州老窖亦然，為啥瀘州老窖的拳頭產(chǎn)品叫國窖1573呀？因?yàn)槿思矣袀€(gè)1573國寶窖池群，這個(gè)窯池群（請(qǐng)注意這個(gè)“群”字），是1573年也就是明萬歷年間開創(chuàng)的。

至于清香型白酒，目前看起來好像是比較容易復(fù)刻和取代，但也沒那么容易。看下圖，汾酒這個(gè)清香型白酒品牌竟然可以做到同茅臺(tái)、瀘州老窖（瀘州大曲就是老窖的前身）一樣歷屆名酒評(píng)選都在榜，可見人家也是比較特別的（PS：五糧液之所以第一屆不在榜，是因?yàn)榈谝粚迷u(píng)選的時(shí)候他尚未恢復(fù)生產(chǎn)，沒趕上評(píng)選）。

資料來源：iFinD

汾酒的特別之處其實(shí)同茅臺(tái)有些相似，大家知道茅臺(tái)離了茅臺(tái)鎮(zhèn)、離了赤水河釀不出來，其實(shí)汾酒離了杏花村大概率也不再是汾酒了，至于為什么如此，由于篇幅有限，所長(zhǎng)就賣個(gè)關(guān)子，后面會(huì)專門拿一篇甚至幾篇文章來講講。總之，所長(zhǎng)認(rèn)為汾酒是一個(gè)被市場(chǎng)大大低估的白酒品牌，它的稀缺性應(yīng)當(dāng)不亞于茅臺(tái)，只是它當(dāng)年沒有選擇走名酒路線而已。

03

價(jià)值事務(wù)所

穿越周期的茅臺(tái)們

講到這里，其實(shí)大家應(yīng)當(dāng)應(yīng)當(dāng)清楚為什么茅臺(tái)們?yōu)槭裁礋o法復(fù)制。

因?yàn)樗麄兯闶翘鞎r(shí)、地利、人和累積出的偶然。赤水河的水、杏花村的地、百年傳承的工藝、一代代積累的基酒、不可復(fù)制的老窯池，這些要素每一個(gè)都不容易，而頭部白酒企業(yè)基本都是好些個(gè)稀缺因素疊加在一起機(jī)緣巧合下成立的，所以，要想復(fù)制，幾乎不可能。

當(dāng)然，我們之前講過的東阿阿膠等品牌中藥也具備這樣的不可復(fù)制性，但茅臺(tái)們除了稀缺的難得之處還在于，隨著時(shí)間推移，這種稀缺性會(huì)逐步強(qiáng)化，因?yàn)殛惸昃圃椒旁街靛X、老窯池越用越金貴。

或許有人會(huì)說時(shí)代在變，年輕人的口味在變，但茅臺(tái)們因“稀缺”且“自我強(qiáng)化”屬性早已超越了飲品的范疇，這種屬性和口味無關(guān)，就像很多年輕人欣賞不來愛馬仕的審美但也還是想要擁有一個(gè)一樣。

如果我們懂了這些，其實(shí)也就懂了為什么茅臺(tái)們能在經(jīng)濟(jì)周期中穩(wěn)如磐石，能在行業(yè)變遷中持續(xù)領(lǐng)跑。

那些現(xiàn)如今因?yàn)椤艾F(xiàn)在都在說大環(huán)境不行，消費(fèi)降級(jí)”、“年輕人不喝白酒”這些膚淺、籠統(tǒng)、一棒子打翻一船人的說法而唱衰高端白酒的，所長(zhǎng)只想報(bào)以兩個(gè)字——呵呵。

最后給大家預(yù)告一下，9月27日也就是本周六下午3點(diǎn)半，《價(jià)值事務(wù)所》高級(jí)合伙人&投研總監(jiān)mars會(huì)在視頻號(hào)做一場(chǎng)直播，感興趣的朋友可以掃碼預(yù)約。

直播主題：低利率時(shí)代到來，聊聊資產(chǎn)配置

直播大綱：

1、存款利率破2，資產(chǎn)荒大概率會(huì)成為常態(tài)。

2、高股息股票是一個(gè)可選的替代，哪些行業(yè)更值得選擇？

3、黃金大漲，有沒有走完？還能看多高？

4、美股長(zhǎng)牛的背后邏輯詳解，有什么途徑配置？

1、

2、

3、”