大佬羞答答叛變

老登和小登資產的分歧，到了節前，幾乎掀起全民大討論。

看著手里的老登股不斷下跌，一些大佬也在悄悄叛變。

曾經聲稱“堅決不碰”科技股的私募大佬林園，還是買了。

但似乎買得有點情非得已，是“被動配置，非主動布局”，因為科創板打新股有市值要求。雖然買得不多，但買了以后“愁到睡不著覺，因為我買了是不賣的?！?/p>

另一知名私募李蓓，稱買科技股下不去手，自己還是適合玩老登資產。但她還是通過中證500股指期貨參與了科技浪潮，因為該指數含“科”量相對較高。

大佬們雖然口頭上對科技股還是不感冒，身體挺誠實，終究是靜悄悄、羞答答地配置了科技板塊。

堅守老登資產的大佬們，實際上日子也不太好過。李蓓錯過了小微盤、錯過了新消費、錯過了科技和創新藥，規模跌落百億。林園的基金有7只凈值已經跌破0.8元進入預警期，他本人開線上會議，也承認白酒買太猛。

白酒是典型的老登板塊，今年以來中證白酒指數大跌7.56%，可以說是最慘老登。臨近國慶中秋長假，白酒依然沒有好消息。安徽、江蘇、山西、四川、浙江等五省渠道商反饋中秋國慶動銷下滑預期為20%-30%+區間，今年白酒“雙節”行情旺季不旺已成定局，業界認為白酒行業仍在探底。

旅游消費這塊，可能也不能寄予太大希望。我幾天前訂了兩天杭州某酒店的房間，因為日期搞錯了，取消后再訂，才相隔幾個小時，價格居然便宜了。今天再看該酒店App，選擇明天繼續入住，一看價格繼續下跌。尋思著可能酒店的預定量不大，就調價吸客了。

其實老登資產里面也有不走尋常路的好股票。比如西部水泥，看走勢以為是科技股，但它是一家名副其實的老登。因為基建和樓市下滑，水泥等建材行業卷得不行。

該股大漲的原因在于，業績非常好，半年的凈利潤已經超過去年全年。原來這家公司沒有在國內卷，而是去非洲大開發了，什么埃色俄比亞、盧旺達、剛果等。

在賽道日益擁擠，交易越來越極致的時候，不斷有老登叛變去追小登，當最后一批科技死空頭叛變以后，市場上多頭力量相對減少，也意味著風格切換即將來臨。

東吳證券策略團隊做了一個統計，以2010年至2024年共15年的行情經驗來看，當年前三季度漲幅靠前的行業，在四季度的漲幅排名通?？亢?。資金在四季度的切換更多體現了“穩”的特征，過去十五年，金融、穩定風格在四季度跑贏萬得全A的概率更高，達到了53%，對應銀行、家用電器等行業的超額收益勝率較高，達到了60%。

另外天風證券策略團隊也做了一個統計。進入四季度，市場板塊結構上存在一個重要特征：2005年至今，順周期行業在四季度的上漲概率超過65%，且有超過60%的概率跑贏滬深300。但出現跑贏的狀況往往伴隨著兩個場景。

情形一：依靠PPI改善預期比如經濟政策刺激。情形二：依靠宏大敘事，比如2014年四季度的棚改目標、2015年四季度的供給側改革。也就是說，老登順周期資產想要在四季度出現上漲，大概率需要政策刺激加碼或者是反內卷的進一步加碼。

業內分析，出現這樣的情況主要有兩個原因。第一是機構往往會希望在四季度鎖定一年的收益和排名；第二個原因是10月過后A股會迎來一段比較長的業績真空期，在業績真空期市場往往更偏博弈。

又到了持股還是持幣過節的選擇了。這個長假更長，可能會有更多人選擇持幣。不過，預計市場節前延續震蕩趨勢，假期期間風險有限，可持股過節。

主要原因是，短期政策依然偏積極，假期期間外部風險可能有限，另外，短期流動性大概率維持寬松，央行在月底可能進一步加大資金投放力，四季度央行降準降息的可能性比較大。股市資金短期依然維持較高的流入水平。根據歷史統計規律，節前A股表現偏震蕩，則節后表現可能較強。