杭銀消金甩賣26億五年壞賬：逾期千日資產恐遭1折賤賣，增長難破

9月28日，杭銀消費金融掛出的兩期不良貸款轉讓公告，將這家持牌消金機構的資產質量隱憂推向公眾視野。26.26億元的未償本息總額，疊加部分資產近5年的逾期時長，在行業不良處置提速的背景下，更顯其經營鏈條上的深層癥結。

此次轉讓的兩期不良資產呈現出典型的"長期逾期"特征。其中15.84億元的第6期資產包，加權平均逾期天數高達1812.21天，相當于借款人逾期近5年仍未履約，涉及的借款人加權平均年齡37.32歲，平均每筆未償本息余額8027.09元；另一期10.41億元的資產包逾期也超3年，平均未償本息余額更是達到18241.22元。按行業慣例，逾期超過1年的貸款回收率不足20%，這些逾期千日以上的資產，實際回收價值已大幅縮水，最終成交大概率難逃"低于1折"的行業常態。

不良資產的批量甩賣，實則是杭銀消金被動應對風險的縮影。數據顯示，2024年公司核銷不良貸款規模已達40.67億元，較上年增加9.03億元，而此次26億元的轉讓規模，相當于將全年核銷量的六成再度剝離。盡管公司宣稱不良貸款率維持在1.72%的"穩定水平"，但這一數字背后是"核銷+轉讓"的雙重處置支撐，若剔除處置因素，不良資產實際規模可能遠超賬面顯示。更值得警惕的是，其逾期貸款本金仍有16.12億元，占貸款總額的3.15%，這部分資產未來仍可能轉化為新增不良。

資產質量承壓的同時，杭銀消金的增長動能正加速衰減。作為浙江省首家持牌消金公司，其曾憑借線上業務擴張實現規模躍升，2021年線上貸款余額增速高達139.13%。但到2024年，線上業務余額增速驟降至1.74%，407.74億元的規模基本陷入停滯。線下業務雖以16.74%的增速小幅增長，但104.67億元的體量難以扛起增長大旗，整體資產規模增速已遠低于行業頭部公司的兩位數水平。

業績增長的乏力同樣明顯。2022至2024年，公司營收、凈利潤增速持續放緩，營收增速已降至個位數。2025年上半年，27.88億元的營收和4.85億元的凈利潤雖有增長，但3.34%和5.43%的增速在行業中已不具優勢。更深層的隱患在于盈利結構的單一化，其利息收入占比高達95.6%，而2024年凈息差已降至10.45%，較上年收窄0.32個百分點，利潤空間正被持續擠壓。

業務模式的固有缺陷，成為風險與增長雙重困境的根源。線上業務以聯營模式為主的策略，雖曾快速帶來流量，但過度依賴互聯網平臺導致獲客成本居高不下，且對合作方導流的客戶資質把控能力不足。從此次轉讓的不良資產看，大量小額長期逾期貸款的存在，暴露出前期風控建模的短板——盡管公司宣稱累計獲得109項專利，開發3000余個風控變量，但實際風險識別效率并未同步提升。

線下業務的"高端定位"也陷入瓶頸。其聚焦公務員、優質企業員工的展業策略，雖短期保障了資產質量，但客群覆蓋面狹窄，難以形成規模效應。截至2024年末，千余名客戶經理僅支撐起104.67億元的線下貸款規模，人均產能堪憂，且在中小城市和縣域市場的滲透不足，錯失了客群下沉的行業機遇。

融資端的壓力進一步加劇經營挑戰。杭銀消金的負債結構中，同業借款占比高達85.29%，且短期債務占比接近90%，盡管當前流動性比例達標，但期限錯配風險始終存在。更關鍵的是，其融資成本在5%-7%區間，高于招聯等頭部機構依托母行的低成本資金優勢，在利率下行周期中，這一差距直接轉化為盈利競爭力的劣勢。2025年初，公司雖通過發行10億元金融債融資，但相較于40余億元的年度核銷規模，資金補充力度仍顯不足。

在行業整體不良率下行的背景下，杭銀消金的處境更顯被動。2024年消費金融行業平均不良率降至1.97%，招聯、興業等機構通過精細化運營實現不良率與盈利的同步優化。而杭銀消金卻陷入"處置越多、新增越多"的循環，此次26億元不良轉讓雖能短期美化報表，但無法解決風控薄弱、模式單一的根本問題。

對于持牌消金機構而言，不良處置本是風險緩釋的正常手段，但當逾期近5年的資產批量出現，折射出的卻是經營策略的失焦。杭銀消金若不能打破對單一股東的依賴、優化業務結構、提升風控實效，僅靠"發債融資+不良甩賣"的組合拳，難以擺脫增長困局，反而可能在行業分化中進一步落后。這場規模空前的不良資產轉讓，或許正是其重構發展邏輯的最后窗口期。