5分鐘看懂中國可控核聚變產業鏈，“2035發電”倒計時開啟！

　　5分鐘讓你看懂產業鏈上中下游！

　　今天開啟中國可控核聚變產業鏈板塊！

　　2025年10月10日，A股全天震蕩調整，滬指等三大指數集體下跌，核聚變板塊延續漲勢，當日上漲0.19%。截至收盤，中洲特材、永鼎股份等10個成分股股價翻倍，最高漲幅達271.94%。其中，合鍛智能實現9天5板、年內暴漲247.15%，中國核建實現兩連板。年初至今板塊整體飆升60.62%，主力資金凈流入超20億元。

　　這波行情的背后，是技術突破與商業化預期的雙重催化。10月1日，合肥緊湊型聚變能實驗裝置BEST的核心部件杜瓦底座成功交付落位，并計劃2027年實現首次聚變發電演示；江西“星火一號”項目同樣釋放明確信號，目標2030年實現并網發電，力爭成為全球首個商用核聚變電力項目。

來源：新華網

　　隨著10月13日國際原子能機構核聚變能源大會FEC2025在成都啟幕，這場關乎人類終極能源的全球競賽，正迎來中國主場的高光時刻。

　　一、可控核聚變發展情況

　　核裂變是指重元素的原子核，通常采用鈾、钚、釷等，分裂為較輕元素的原子核時釋放的能量，稱為核裂變能；核聚變是指小質量元素的原子核，通常采用氫的同位素氘和氚，聚合成重核時釋放的能量，稱為核聚變能。

　　可控核聚變通過氫同位素（氘、氚）在極高溫度（1億攝氏度以上）和壓力下的聚變反應釋放能量，其原料儲量（海水中氘可供人類使用數億年）和零碳排放特性使其成為終極能源解決方案。

來源：中郵證券

　　可控核聚變因反應能量大、燃料資源充足、安全性高、放射性低、未來度電成本低等優勢，被認為是終極能源形式。當前，主流技術路徑包括磁約束、慣性約束及磁慣性約束，國內外有多個裝置在建，處于勞森判據Q>1的驗證階段。

　　磁約束是當前物理研究上最成熟的路線，被公認為最具前景的方向。磁約束聚變是指用特殊形態的磁場把氘、氚等輕原子核和自由電子組成的、處于熱核反應狀態的超高溫等離子體約束在有限的體積內，使它受控制地發生大量的原子核聚變反應，釋放出能量，主要的裝置有托卡馬克、仿星器。

　　慣性約束聚變是通過激光或粒子束在極短時間內對燃料靶丸進行加熱和壓縮，使其內部產生極端高溫高壓，從而觸發核聚變反應。這一路徑最早在20世紀50年代提出，隨著激光技術的突破而逐步推進。

　　磁慣性約束聚變是一種融合磁約束與慣性壓縮優點的混合路徑，旨在以更小型裝置實現高能量效率和頻繁脈沖聚變。早期雖有場反轉構型（FRC）設想，但長期處于非主流探索。

　　數據顯示，全球核聚變產業未來將保持穩健增長態勢，預計2040年市場規模有望達8434.6億美元，2030-2040年間復合增速約為6%，在商業化落地后更具備長期成長性。其中，中國市場增長勢頭強勁，預計到2040年規模將超500億美元，CAGR為6.4%，增速略高于全球水平。

　　二、產業鏈分析

　　（一）產業鏈圖譜

　　可控核聚變產業鏈主要分為上游原材料、中游設備與系統集成、下游運營應用三大環節。

　　上游包括超導材料、第一壁材料、燃料及特種鋼材等關鍵原材料供應，如國光電氣、中國五礦集團等；中游涉及超導磁體、第一壁、偏濾器等核心設備的研發與制造，如海陸重工、大地熊、賽晶科技等；下游主要是核電廠運營以及在發電、工業、醫療、科研等領域的應用。

　　可控核聚變產業相關企業將在文末集中梳理，以便更系統呈現產業生態布局。

　　（二）產業鏈上游

　　核聚變產業鏈上游原材料是建造核聚變裝置的基礎。

　　超導材料是核聚變裝置的重要材料，占裝置總成本40%以上。低溫超導材料如Nb：Sn，是ITER等傳統裝置的主流選擇，西部超導掌握NbTi、Nb?Sn全流程生產，為中國環流器系列裝置及ITER項目提供關鍵材料。高溫超導材料如ReBCO帶材，可在更高溫度下維持強磁場，永鼎股份是國內唯一實現第二代高溫超導帶材量產的企業，產品已應用于多個重大項目。

　　值得注意的是，全球首條35千伏公里級超導電纜已在上海徐家匯正式投運，惠及4萬多戶家庭，商業化應用正加速落地。

　　數據顯示，2024年全球高溫超導材料市場規模達到7.9億元，同比增長77.3%，預計2024-2030年復合增速將高達53.9%，2030年將突破105億元。以上海超導為例，2024年營業收入為2.40億元，同比攀升至189.16%；其已實現年產千公里級帶材量產，在國內市占率超80%，2024年第二代高溫超導帶材同比增長206.67%，2024年產量突破1100公里。

　　在燃料與增殖材料領域，重水中的氘是核聚變反應的重要燃料之一，儲量近乎無限，海水中氘總量約45萬億噸；提取工藝成熟，國內中國核電等企業已在研發中實現重水中氘的穩定應用。

　　氚增殖區位于真空室內第一壁與屏蔽層之間，是聚變堆的核心功能部件之一；鋰-6是生產氚的關鍵原料，國內年產能500噸的鋰提取工廠已投產，為后續加工提供初級原料。目前，青海千噸級鋰同位素分離生產線同步建成，可穩定產出高純度鋰-6，直接支撐氚增殖包層運行。

　　鎢銅合金由于其高熔點和高熱導率的特性，成為第一壁與偏濾器的主體材料。數據顯示，2024年中國鎢產品中硬質合金產量為6.00萬噸，同比增長9.09%。安泰科技為EAST提供鎢銅偏濾器，形成全套技術體系，產品獲國際認可；斯瑞新材的高強高導銅合金也應用于可控核聚變領域。

　　（三）產業鏈中游

　　核聚變中游環節是整個產業鏈的核心，主要包括核聚變技術的研發及設備的生產制造。

　　托卡馬克裝置因技術成熟度最高，成為當前產業化探索的核心載體。在2024年全球聚變裝置中，托卡馬克以49.69%的占比，成為最主流方案，全球最大“人造太陽”項目國際熱核聚變實驗堆（ITER）便采用這一技術；仿星器（14.47%）、激光慣性約束（7.55%）及其他路線（28.29%）同步探索。

　　從裝置構成來看，托卡馬克主要包含真空室、磁體、包層模塊、偏濾器、真空杜瓦5大核心部件，以及真空系統、低溫系統、氚增值、電源診斷系統等支持系統，可控核聚變裝置八大系統貫穿發電全鏈條。

　　磁體系統是“心臟”，主要由縱場線圈、極向場線圈、中心螺線管線圈和矯正場線圈組成，通過與等離子體電流磁場疊加形成螺旋形磁場，實現對高溫等離子體的約束，其成本占整個核聚變設備投資的40%-50%。

來源：愛建證券

　　偏濾器位于裝置底部，功能類似“煙灰缸”，負責清除等離子體雜質與廢物，國光電氣研制的偏濾器是多個聚變項目關鍵部件，安泰科技也有重要布局；

　　真空室及第一壁直接面對上億度等離子體，合鍛智能已中標2.1億元真空室訂單，國光電氣、海陸重工具備國際競爭力。此外，中國還承擔了ITER10%的第一壁制造任務，助力其完成首件增強熱負荷第一壁制造。

圖片來源：中國新聞網

　　電源系統同樣是中游關鍵，要求高容量、耐高壓、大電流、低紋波，研發制造難度遠超傳統工業電源。在ITER裝置中，電源、加熱系統和電流驅動價值量合計占比15%，其中電源占8%。

　　保變電氣為ITER提供3臺300兆伏安/400千伏主變壓器，東方電氣承建ITER 400kV高壓變電站，百利電氣控股子公司參與其電力系統無功補償及濾波設備設計制造。

　　從成本結構看，ITER項目預估成本220億美元，磁體系統（28%）、容器內部件（17%）、建筑（14%）占比最高，且因工廠總體成本（含建筑、附屬系統等）被低估，預算逐年上升。

　　據商業化聚變電站（DEMO）成本估算，未來工廠總體成本占比將升至40%，制冷系統（16%）、容器內部件（15%）、磁體系統（12%）成為核心成本項。當前，中核系、中國科學院系主導推進托卡馬克、Z箍縮路線，商業公司則積極布局 FRC 等路線，共同推動中游環節產業化落地。

　　（四）產業鏈下游

　　核電廠運營是下游核心場景，也是核聚變技術實現規?；瘍r值的關鍵。中國核電、中國廣核、國家電投、華能集團等企業是國內主要參與方，依托成熟的核裂變運營經驗，為未來核聚變發電站的建設與并網奠定基礎。

　　中國核電規模已位居全球前列，截至2025年6月，國內商運核電機組58臺，裝機容量6096萬千瓦；核準在建機組44臺，裝機容量5235萬千瓦，總規模躍居世界第一。

　　截至2024年底，中國核能發電量達4508.5億千瓦時，同比增長3.71%，占全國總發電量的4.47%。從2004年到2024年，核能發電量增長近8倍，核電在國內能源結構中的重要性在不斷提升。隨著核聚變技術成熟，其“24小時穩定輸出”的特性將使其成為電網基荷電源，進一步支撐“雙碳”目標下的能源轉型。

　　從全球商業化進程來看，資本與企業正加速入場。2024年全球聚變公司累計權益融資近30億美元，2025年1-7月融資額已超10億美元。

　　美國兩大初創公司表現突出，Commonwealth Fusion Systems（CFS）總融資超20億美元，2025年B2輪獲超10億美元認購（估值將超80億美元），并于6月與Alphabet簽約，計劃2030年代供應200兆瓦電力；Helion Energy總融資近10億美元（估值約54億美元），2023年與微軟達成協議，2028年擬供電50MW。

　　據聚變行業協會（FIA）統計，截至2024年，全球有23家聚變公司計劃2031-2040年建成首座商業化聚變電站，約70%的商業化聚變公司預計2035年前完成首臺示范堆并網發電。

　　不過，從裝置布局來看，全球仍存在區域差異。截至2025年7月，全球167個聚變裝置項目中美國數量最多，中國以13個位居第四；但中國聚變公司融資額自2022年起逐年提升，2024年達到頂峰，顯示國內市場潛力正加速釋放。

　　除發電外，核聚變下游應用還在向工業、醫療、空間探索等領域延伸：

　　工業領域可利用上億度高溫優化冶煉、化工流程，減少化石能源消耗；醫療領域能生產醫用同位素，如用于癌癥診斷的锝-99m，助力精準醫療；空間探索領域則憑借聚變能量密度高的優勢，突破化石燃料續航限制，為火星探測等深空任務提供理想動力，未來有望形成 “以發電為核心，多領域協同發展”的下游生態。

　　可控核聚變作為解決能源問題的終極方案之一，具有巨大的發展潛力。當前，全球核聚變項目建設全面提速，中國在該領域也取得了重要進展，BEST裝置等項目的推進為產業鏈的發展提供了有力支撐。盡管在商業化進程中還面臨著材料瓶頸、氚自持難題、成本壓力及政策與監管不確定性等挑戰，但隨著技術的不斷進步和政策的支持，可控核聚變產業鏈有望迎來快速發展，徹底改變全球能源格局，為人類的可持續發展提供強大的能源保障。

　　可控核聚變企業名單梳理

　　注：以上內容來自市場公開信息整理，不構成任何投資建議