機器人火到離譜！山東這家小廠被資本瘋搶，10輪融資看傻同行！

三年虧了6個多億，研發投入下滑，應收賬款堆成山，這樣的公司，在任何一本財務教材上，都該被歸入“高風險”一欄。

可偏偏，珞石機器人卻一路被資本追著投。

十輪融資、國家制造業轉型基金入局、順為資本、梅花創投、深創投紛紛押注；
最后一輪投后估值高達 52.95億元。

如今，它又叩響港交所大門，準備成為山東制造的新代表。

問題是在AI模型狂飆、智能硬件內卷的當下，
一家造機械手臂的公司，憑什么能在資本寒冬里被視為熱資產？

01

2015年，幾個北理工博士在北京成立了珞石機器人。

他們的理想很單純：“做出中國自己的工業機器人控制系統。”

當時國內工業機器人市場，幾乎被日系、歐系品牌壟斷：

發那科、ABB、安川、庫卡，一臺機器的價格足以讓工廠主倒吸一口涼氣。

而國內廠商呢？

要么做代工，要么做組裝。

控制系統、減速器、伺服驅動，全靠進口。

珞石從第一天起就決定自研，哪怕再苦，也要在算法和控制邏輯上打破封鎖。

他們的第一款產品，不是面向家電，也不是面向新能源，而是面向柔性制造線。

那時候，中國制造正從“人海戰術”向“自動化生產”轉型，但市場真正缺的，是懂中國生產節奏的機器人。

八年后，2023年，公司總部從北京搬到山東鄒城。

這一遷移，不只是辦公地址的變化，更像是從研發試驗室走向工廠一線的成人禮。

鄒城有土地、有制造業基礎、有政策扶持；
而山東，又正好是中國制造的腹地，珞石機器人，找到了自己真正的根。

02

從天使輪到國家隊入場，珞石機器人共完成了10輪融資。

名單里既有順為資本這樣的明星創投，也有國家制造業轉型升級基金這樣的政策資本。

在2024年的最新一輪融資中，投資方甚至包括鄒城新動能產業基金。

這意味著：地方政府也在下注。

為什么資本對它“又愛又寵”？

因為它踩中了中國制造的“新三浪”：

工業自動化 → 智能制造 → AI+機器人融合。

過去十年，機器人在中國從實驗室里的玩具變成流水線的勞力。

珞石正好站在產業曲線的轉折點上。

資本看中的，不只是它的產品，而是它所代表的國產替代勢能。
在高端制造環節，中國企業終于開始能與國際巨頭同場競技，而珞石，是那個敢沖上去的人。

03

招股書數據顯示，珞石近三年營收持續增長：
2022年1.53億元、2023年2.67億元、2024年3.25億元，但盈利仍未轉正，三年凈虧損合計達6.77億元。

不過，毛利率從7%升至22%，結構正在改善。

這說明公司正從“賣設備”向“賣方案”轉型，產品的算法與軟件價值開始體現。

隱憂在于，研發投入占比持續下降，從2022年的44%降至2025年上半年的14.7%。

而應收賬款也快速攀升，
截至2024年底已超過2億元，賬期延至220天以上。
在機器人行業，這意味著現金流壓力不小。

簡單來說，珞石正沿著增長曲線加速前進，
但消耗的燃料，也在同步加快。

04

從客戶名單就能看出，珞石的業務幾乎覆蓋了中國制造的核心陣地。
它是小米多家智能工廠的主要供應商，也與歌爾股份在復合機器人領域展開合作；同時服務于福田康明斯、法雷奧等汽車及零部件巨頭，還延伸至新能源、醫療、通用制造等行業。

這些客戶所在的賽道，正是中國制造業升級的方向，從手機到電車，從消費電子到新能源電池，它們都在追求更高程度的自動化與智能化。

珞石提供的并非單一設備，而是一整套自動化解決方案。
這正是它能走出實驗室、扎進市場的底氣所在。

選擇赴港上市，并非偶然。

港股正在成為中國硬科技企業的新戰場，AI芯片有寒武紀，智能汽車有小鵬、理想，機器人賽道也迎來了豐疆智能、仙工智能、翼菲科技等“新勢力”。

相比A股，港交所對尚未盈利的科技公司更具包容度，也更有國際視野。
對珞石而言，這場IPO不僅是融資窗口，更是品牌擴圈的機會。

它想在國際資本面前證明一件事：
中國的工業機器人，不是廉價替代品，而是掌握核心算法和控制力的硬核玩家。

所有故事的核心，其實是人。

庹華，珞石創始人兼董事局主席，控制算法出身，典型的“技術理想主義者”。
在早期采訪中，他曾說過一句話：

“機器人行業，不該靠噱頭活著，要靠工廠的節奏活著。”

這種理工直男式的倔強，讓珞石在資本寒冬中看起來格外冷靜。
它不靠概念取悅投資人，而是靠技術打動產業鏈。
當別的機器人品牌在卷價格、卷代工時，珞石還在卷算法。

庹華的理念很明確：

“中國機器人要想突圍，必須掌握自己的靈魂。”

機器人行業正在迎來“AI化拐點”。
AI大模型的進步，讓機器具備了更強的感知與決策能力。

在山東這片制造業的老土地上，
一家公司正試圖用一條機械臂，去撬動一個國家的產業升級。

或許，珞石的故事才剛剛開始。

因為它代表的，不只是一個公司，
而是中國制造的新一代野心。

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