人工智能熱潮背后的關稅豁免

轉載聲明：除調整格式外，不得對原文做改寫、改編。原創不易，謝謝！E-mail:yellow@aliyun.com

?聲明：本文為原創文本，非生成式，轉載請注明出處！

商務咨詢/顧問/請@yellowscholar?作者：黃先生斜杠青年

#人工智能#關稅豁免

數據中心可免關稅進口。為什么我們不應該？

在他的第二個任期內，唐納德·特朗普發動了美國現代歷史上最大規模的貿易戰，將關稅提高到自臭名昭著的 1930 年《斯穆特-霍利法案》以來的最高水平。 但與此同時，大約一半的美國進口商品仍然完全不受他的貿易戰的影響——數十億的商品因其原產國或產品類別而被剝離。遵守特朗普第一任期《美墨加協定》協議的墨西哥和加拿大商品仍然免關稅，原油等能源產品、黃金等貴金屬以及藥品等未來將征收關稅的產品也是如此。這些豁免中最大的一項是計算機和零件，涵蓋每月驚人的 $34B 進口，人工智能公司現在完全依賴這一豁免來推動創紀錄的投資。

自 2022 年底發布 ChatGPT 以來，美國科技公司一直在瘋狂地開發越來越先進的人工智能模型。訓練和運行這些模型需要處理前所未有的信息水平，這反過來又需要一些有史以來最大的數據中心，而這些數據中心本身需要數千臺先進的計算機才能運行。然而，數據中心使用的現代電子產品擁有人類歷史上最復雜的供應鏈，而美國僅占所涉及的直接制造業的一小部分。因此，數據中心常見的大型計算機的進口現在年化超過 $235B，與 ChatGPT 推出前相比增長了 227%，而計算機零部件的進口年化超過 $67B，增長了 100% 以上。如果沒有這項豁免，進口商今年到目前為止將額外支付大約 $8.9B（天真地應用自 4 月以來實施的 10% 基準關稅稅率），或大約 $19.2B（應用截至今天的國家級關稅稅率）。如果科技公司必須支付與汽車制造商或房屋建筑商目前面臨的相同關稅，那么當前的人工智能繁榮將根本不可能實現。

與此同時，美國經濟增長越來越受到當今人工智能建設的推動。第二季度，計算機和軟件投資對 3.8% 的年化增長速度做出了官方約 0.71% 的貢獻，考慮到官方數據難以捕捉電子零件的投資，這幾乎可以肯定是低估的。美國經濟的很大一部分現在完全依賴這種計算機進口關稅例外。

一方面，這是自由貿易商的勝利：即使是世界上最支持關稅的政府也無法完全擺脫經濟現實，并且仍然不愿意擾亂其最重要的供應鏈。這種大規模的關稅剝離是盡管發生貿易戰，美國股市仍不斷飆升至新高，其經濟增長超過了 4 月初的可怕預測的很大一部分原因。這是默認全面貿易戰將殺死美國的金鵝。

我是斜杠青年，一個PE背景的雜食性學者！?致力于剖析如何解決我們這個時代的重大問題！?使用數據和研究來解決真正有所作為的因素！

另一方面，關稅豁免的挑選風格意味著特朗普政府正在懲罰經濟的其他部分，以造福科技公司。關稅使構建或購買與計算無關的任何東西變得更加昂貴，因此消費者和企業有效地被激勵進入人工智能生態系統。白宮正在對人工智能作為世界經濟的未來進行一場豪賭，如果他們錯了，美國將浪費數百億美元，而這些資金本可以用于更有價值的投資。

更廣泛地說，人工智能的繁榮對特朗普的整個貿易戰略提出了根本性挑戰。如果自由貿易為仍然能夠享受自由貿易的部門帶來了如此驚人的結果，那么我們為什么要讓農民、制造商和家庭遭受強烈的保護主義？換句話說，如果數據中心可以免征關稅，我們不應該所有人嗎？

打破人工智能投資熱潮

全球最大的六家公司——英偉達、Microsoft、蘋果、Alphabet、亞馬遜和 Meta——都是深深融入人工智能生態系統的美國科技巨頭。他們的估值合計超過 15T 美元，并在支撐人工智能發展的物理基礎設施上投資數千億美元。在美國，數據中心的建設速度現在超過 $41B/年，在過去三年中增長了 200% 以上。如今，美國在數據中心建設上的支出幾乎與在辦公樓上的支出一樣多。

然而，這些令人瞠目結舌的數字僅反映了設施本身，不包括內部的計算機和其他電子設備。人工智能數據中心的大腦比它們的骨架更有價值，因此美國在計算機和電子產品的投資遠遠超過僅在數據中心上的支出。經通貨膨脹調整后，計算機及相關設備的固定投資已升至近 $250B，創下歷史新高，比去年增長了近 $100B。

很難確切地知道其中有多少投資直接歸因于人工智能——畢竟，計算機和數據中心用于各種數字任務，包括視頻流、云存儲、數據管理等——但我們可以通過具體觀察科技公司的支出來獲得更好的了解。去年，信息技術行業的企業已將其持有的房地產、廠房和設備增加了超過 $180B，創下歷史新高，是 2023 年增長速度的三倍多。

打破人工智能進口熱潮

不斷增長的數據中心投資需要創紀錄的外國投入，因為先進的計算機制造是一個高度復雜且極其全球化的行業。人工智能投資熱潮依賴于從臺灣、墨西哥和越南等國家進口 GPU、計算機、零件和其他電子設備。這些進口現在正在飆升，在調整通貨膨脹后達到年化超過 $370B，并且幾乎沒有放緩的跡象。

美國大部分與人工智能相關的進口產品來自灣灣，灣灣是世界領先的半導體制造公司臺積電的總部。美國從這里的進口量已從 25 年底的約 $2023B/年飆升至今天的 $160B/年。從墨西哥的進口也大幅增加，在過去兩年中增長了兩倍多，而來自越南和泰國等較小電子制造中心的進口則以較為溫和的速度增長。今年只有來自中國的計算機進口有所下降，因為對所有中國商品征收 20% 的關稅，對電子產品沒有像越南、墨西哥或灣灣那樣的豁免。

細分與灣灣的貿易，絕大多數進口產品都是以更大的計算機系統的形式出現的，這些系統旨在插入美國數據中心的服務器機架。自今年年初以來，隨著公司急于將盡可能多的計算機帶入該國，這些進口量幾乎翻了五倍。數據中心的正常運行也依賴于一系列復雜的零件，臺積電等公司制造的專用零件的進口額已上升到每年約 $30B。GPU本身的進口量也大幅增加，盡管它們只占美臺直接貿易的一小部分——大多數GPU在登船前往美國之前就已經組裝成計算機。

你不彈奏的音符

重關稅是產業政策的一種形式，允許政府直接干預經濟，以犧牲其他行業為代價來支持某些行業。這主要通過供應渠道發生——美國鋁制造商目前通過對鋁征收 50% 的關稅獲得政府的大量支持，而依賴鋁的下游飛機制造商則承受更高的投入成本。然而，關稅及其豁免也可以通過改變資本貨物的相對價格來影響投資決策——目前，相對于數據中心，建造航空航天制造工廠的成本要高得多，因為只有工廠的設備會受到關稅的打擊。自今年年初以來，美國對結構的實際投資有所下降，而對工業設備的投資增長不溫不火;只有免關稅的電子投資正在蓬勃發展。

另一個關鍵問題是，數據中心不僅依賴電子設備本身，還依賴電力基礎設施來提供運行現代人工智能模型所需的工業規模電力。自 2020 年以來，向商業用戶（包括數據中心）的電力銷售增長了約 7%，使其成為美國整體負載增長的最大貢獻者，領先于住宅和工業銷售。然而，在特定的子市場中，數據中心的影響要大得多——自 2019 年以來，隨著華盛頓郊區的大型集群“數據中心巷”的持續增長，弗吉尼亞州的年商業用電量增長了約 45%（24 TWh ）。俄勒岡州的商業用電量也出現了類似的 47%（8 TWh）飆升，德克薩斯州也增長了 16% 以上（21 TWh），而小小的北達科他州在建設了少數數據中心后增長了 65%（4.6 TWh）。

然而，特朗普并沒有像數據中心計算機那樣免除發電基礎設施的關稅。變壓器、電池、開關等都面臨巨額關稅，使電力公司更難滿足人工智能熱潮帶來的電力需求。事實上，特朗普專門針對某些電氣設備征收超高關稅——銅線面臨 50% 的關稅，發電機面臨基于其鋼含量的更高關稅，商務部已開始對風力渦輪機進口進行調查，這為未來的關稅奠定了基礎。與此同時，政府一直試圖通過吊銷資金或許可證來強行取消許多清潔能源項目，最近羅德島州幾乎完工的 Revolution Wind 項目停滯不前就是一個例子。

對電力投資征稅但免除數據中心投資的一攬子政策的明顯結果只會加劇電網本已難以跟上不斷增長的需求所造成的問題。近年來，美國發電廠和電力基礎設施的建設停滯不前，從 2023 年底的高點下滑，即使人工智能熱潮加速，仍保持在 $150B /年附近。自今年年初以來，美國能源信息署下調了 2025 年可再生能源裝機容量增長預測，同時上調了煤炭和天然氣裝機容量增長預測。 所有這些都是美國電價與去年相比上漲超過 6% 的部分原因，預計還會進一步上漲。

電子產品豁免如何結束

這種對計算機進口的關稅豁免一直被認為是暫時的，盡管特朗普政府迄今為止已被證明不愿意關閉它。早在4月，商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）就表示，電子關稅將在“一兩個月內”出臺，然后在8月初，特朗普總統表示將在未來兩周內簽署，但這兩個最后期限都順利過去了。這并不是第一次在功能上永久實施“臨時”豁免（加拿大/墨西哥大多數關稅的 30 天暫?，F在已經有六個多月了），但仍然值得研究即將到來的半導體關稅可能是什么樣子。

目前芯片關稅的傳聞有兩大類。特朗普很可能會發布與他最近在制藥領域發布的類似的公告——高得離譜的關稅，但對任何“在美國投資”的公司都給予大量豁免。據報道，該計劃的某些版本要求進口與承諾的未來半導體產量比例為 1：1，迫使美國最終實現總體“自給自足”，而無需對每顆越境芯片征稅。在實踐中，大多數跨國電子制造商（如臺積電）已經在美國境內進行了一些可以指出的大規模投資，因此政府將在功能上豁免所有重要的東西，只對少數中國電子制造商征收關稅。

政府還可以嘗試根據其中半導體的價值對電子產品征收關稅。 這將是迄今為止行政上最復雜的，要求制造商為每塊芯片提供價格估算，并迫使海關人員執行準確的評估。對于汽車、醫療器械或其他復雜機械的制造商來說，這種方法將非常煩人，所有這些機器都可能包含數百種不同的半導體，這些半導體需要單獨關稅。與標準關稅相比，這種方法的優勢在于，理論上它可以避免因進口成品電子產品中的許多非半導體部件而受到懲罰。它相對于“投資豁免”提案的優勢在于，它實際上會為國內芯片生產設置具體的激勵措施，而不僅僅是滿足于承諾。

結論

如果關稅真的是一種純粹的商品，那么白宮就會咬牙切齒地關閉剩余最大的豁免。按照他們自己的邏輯，電子關稅將帶來數百億美元的收入，并盤活國內先進的半導體生產！相反，政府害怕搖擺不定，以免設計不當的關稅損害科技公司的股票估值并停止國內數據中心的建設。

矛盾的是，白宮不愿意對具有技術價值的行業征收關稅，因為這些關稅會帶來更大的短期痛苦。國內電子產品生產對美國國家安全顯然比家具生產更重要，但美國目前對廚柜征收50%的關稅，對數據中心計算機征收0%的關稅，因為電子關稅會扼殺人工智能熱潮，而家具關稅只會提高消費者的價格。

換句話說，特朗普政府越來越多地將美國經濟的未來押在人工智能上。如果他們是對的，美國將獲得雙重回報，即為下一次經濟革命的工具編寫代碼和擁有運行它的基礎設施。如果他們錯了，美國將留下一堆不良資產，并且對真正重要的項目的投資將嚴重不足。對計算機的巨額關稅豁免正在扭曲美國經濟，可能會重塑該國的長期未來。

然而，從短期來看，不可否認的是，分拆已經達到了加速美國人工智能繁榮的預期效果。美國處于快速擴張的行業的技術前沿，因為本屆政府表面上鄙視的自由貿易政策?？杀氖牵@種特權沒有擴展到硅谷以外的企業。

了解更多時間深度剖析，盡在于此@黃先生斜杠青年

商業咨詢和顧問業務，請@yellowscholar

關注我，帶你先看到未來！?

轉載聲明：除調整格式外，不得對原文做改寫、改編。原創不易，謝謝！E-mail:yellow@aliyun.com

?聲明：本文為原創文本，非生成式，轉載請注明出處！

商務咨詢/顧問/請@yellowscholar?作者：黃先生斜杠青年