比較糾結，當下市場行情并不明朗

府庫第1101期基金投顧觀察原創(chuàng)內容

從最新的數(shù)據(jù)來看，今年以來各類資產的表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯分化，黃金的強勢上漲成為年度最突出亮點，而股市整體保持穩(wěn)健，債券依舊低迷。

黃金9999年內累計上漲 62.19%，大幅領先于其他所有資產，成為今年無可爭議的冠軍。這一漲幅不僅反映出避險情緒的持續(xù)升溫，也顯示出在全球流動性寬松和通脹預期反復下，貴金屬的配置需求明顯提升。

港股依然位居前列，恒生科技指數(shù)上漲 28.92%，恒生指數(shù)上漲 25.86%，表現(xiàn)雖不如前期那樣猛烈，但依舊保持穩(wěn)健。A股中，中證2000指數(shù)上漲 26.20%，繼續(xù)在國內市場中領先，中證500和中證1000分別上漲 22.54% 和 20.61%，體現(xiàn)出中小盤股票整體活躍。滬深300累計上漲 14.72%，漲幅較為溫和。整體來看，A股和港股今年仍屬于正收益區(qū)間，但熱度較前幾個月略有降溫。

海外市場方面，歐洲和美國主要指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)。德國DAX指數(shù)上漲 19.70%，日本日經(jīng)225上漲 19.27%，兩者漲幅接近。美國方面，納斯達克100上漲 18.11%，標普500上漲 13.30%，英國富時100上漲 14.46%，法國CAC40則為 10.75%，整體維持正向但不及中國市場與黃金的強度。

債券市場依然低迷，中證國債指數(shù) -0.02% 微幅下跌，成為少數(shù)負收益的資產。

綜合來看，今年的市場格局已相對清晰：黃金遙遙領先，港股與A股中小盤次之，海外市場穩(wěn)步上行，債券表現(xiàn)最弱。 這也反映出在全球經(jīng)濟不確定性增加、流動性環(huán)境仍偏寬松的背景下，風險資產與避險資產形成了并行上漲的獨特局面。

01

估值數(shù)據(jù)

在前幾天的時候，全市場估值進入了短期超高的階段，近五年以來最高。而隨著本周的調整，估值又有所回落，但依舊處于偏貴的階段。消費一直處于偏低的狀態(tài)，但不少科技類板塊已經(jīng)很貴了，當下的行情分化比較嚴重。

02

市場強度指標

隨著本周的調整，市場強度指標已經(jīng)來到偏低的位置，快臨近短期超跌，整體趨勢暫時沒有太大的變化。

今天就先主要聊聊趨勢的問題吧，當前上證指數(shù)走勢還是比較良好的，前幾天剛創(chuàng)出了新高，而近期也在高位進行調整，依舊在上升趨勢當中。但從近期的行情來看，近兩個月雖然不同板塊有所表現(xiàn)，但整體進入了一個震蕩區(qū)間當中。

港股的特征也比較明顯，恒生指數(shù)把近兩個月以來的收益一把吐了出去，下方是之前的震蕩區(qū)間，暫時趨勢還沒有出現(xiàn)明顯問題。

看完行情之后，我覺得現(xiàn)在是一個比較糾結的狀態(tài)，大的上升趨勢并沒有被破壞，不過直接繼續(xù)突破上漲也是比較困難的。過去一段時間最火熱的就是科技股，然而科技股的估值在大幅提升之后，繼續(xù)把行情推向更加極致的狀態(tài)也很困難，這樣總是有問題的。而在當前的情緒下，行情驟冷下跌也需要時間。

我目前的判斷是行情大概率會進入到一個調整階段，完全脫離地球引力的上漲是不可能的，如果經(jīng)過一陣子消化之后，再有其他的催化因素，讓行情能繼續(xù)邁向一個臺階，是比較不錯的結果。

我還是會繼續(xù)9月底時的資產調整計劃，維持A股+港股+美股的比例不變，現(xiàn)金逐步配置歐洲股市與日本股市，同時增加國內債券和海外債的占比。

這個周末我還有一些事情要處理，先祝各位朋友周末愉快！

府庫投顧觀察

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