內蒙古
文|儲燕 出品|天下財道
市場回暖，基金普遍賺錢了。但廣發基金卻另類出圈——前三季度主動權益基金虧損前10榜里，它家包攬了6個。
更令人驚訝的是，這6只基金竟出自同一位經理——王明旭。他總共才管8只基金，規模超百億，如今業績大面積“翻車”，投資人難免疑惑：這到底是怎么回事？
頭頂老牌公募光環，廣發基金有其優勢所在，比如總體規模快速擴張，但也面臨不少挑戰，比如有的明星基金經理業績“滑鐵盧”、管理規模縮水嚴重等等。
改變，看上去刻不容緩，有的似乎已經發生。
業績折戟
廣發基金全稱是廣發基金管理有限公司，成立于2003年8月，廣發證券為其控股股東，持股比例約55%。
（來源：同花順iFinD）
廣發基金成立已超過20年，妥妥的老牌公募基金公司。其非貨基規模表現也不錯，排名行業前列。但有一個最新的現象，讓人大跌眼鏡。
數據顯示，前三季度虧損幅度最大的主動權益基金前十中（以A類計算），廣發基金占有6個席位，且皆由基金經理王明旭管理。
（來源：同花順iFinD）
其中，表現最差的是廣發價值優勢混合基金，前三季度虧損超15%，與向暖的市場形成強烈的反差，讓投資者涼意難消，難怪不少人在股吧里表達不滿。
（來源：天天基金網）
王明旭為何“踩坑”這么深？重要原因之一是，其投資風格與市場主線偏離。
以跌幅最大的廣發價值優勢混合基金為例，其主要投資的是“優質藍籌上市公司”，更偏向大盤價值股，而今年市場風向更偏向于AI、機器人等成長賽道。
同花順iFinD數據顯示，今年前三季度，大盤價值指數下跌0.6%，而小盤成長指數漲幅近39%，兩者形成鮮明對比。
但大盤價值指數也僅僅是微跌，為何主投“優質藍籌”的廣發價值優勢混合，凈值卻大跌15%呢？
更主要的還是，王明旭選擇的重倉股，跌幅明顯超過市場水平。
從行業來看，其一季度持倉集中于地產、券商、白酒等行業，看重這些行業基本面不斷改善的預期，但現實并非如此，地產指數跌幅超8%，上證券商ETF跌近7%。
因一季度并未取得較好的業績，王明旭進行了調倉，二季度增持了城商行、高端白酒等，而現實也沒有根據他預料的方向走。
銀行股今年確實引人關注，但二季度才去追漲，比許多散戶都后知后覺。
或因科技成長板塊成為增量資金“吸金石”，銀行股漲高之后失去了吸引力，疊加 6 月后分紅季結束，部分機構資金兌現收益離場等多重因素影響，銀行指數7-9月跌幅超10%，而同期的滬深300指數漲幅近18%。
同時，白酒板塊也因二季度傳統淡季、被稱為“史上最嚴禁酒令”518新政、業績等因素影響，白酒股價處于深度調整狀態。
（來源：公司公告）
也就是說，王明旭追進之后，銀行股基本上漲勢接近尾聲，而白酒股幾乎依然處于調整之中，導致凈值走勢難有起色。
可是，就算王明旭看走了眼，一只基金折戟情有可原，而多只表現都欠佳，就讓人更難以理解了。
按理說，王明旭管理的基金名稱各異，應該東方不亮西方亮，可他旗下基金持倉卻頗為雷同。
這6只墊底基金中，美的集團、江蘇銀行、四方精創、朗新集團、拉卡拉、杭州銀行、成都銀行等個股均出現在前十大重倉股中。
廣發價值優勢混合凈值走勢及重倉股
（來源：天天基金網）
廣發睿銘兩年持有期混合凈值走勢及重倉股
（來源：天天基金網）
廣發均衡優選混合凈值走勢及重倉股
（來源：天天基金網）
重倉股的雷同，導致上述幾只基金的凈值走勢圖非常相似，都跌入深坑。
王明旭起家于東北證券研究所策略研究員，目前擔任廣發基金總經理助理、投資管理部總經理。
之前長期研究過市場策略，如今主管廣發基金投研系統，業績卻做成這樣，真是讓人唏噓。
看到王明旭的不佳表現，投資者紛紛“用腳投票”，其管理規模這幾年急劇下滑。
同花順iFinD顯示，王明旭管理規模最高時是在2021年二季度末，達到約307億元，而截至今年二季度末，僅剩約102億元，縮水近67%。
（來源：同花順iFinD）
無獨有偶
像王明旭這種業績變差、規模嚴重縮水的情況，在廣發基金并不鮮見。
廣發基金還有一個明星經理是劉格菘，其管理規模在2020年大幅增長，引起市場關注。
但當2020年末規模達到840億元之后，便見頂開始下滑。到今年二季度末，規模已降至約313億元，縮水也超六成，引發大量投資者吐槽，甚至數月前引起投資者投訴至法院。
（來源：同花順iFinD）
（來源：媒體報道）
（來源：媒體報道）
有業內人士對《天下財道》表示，這兩家基金公司的基金經理被訴至法院，應該引起高度重視。一般的業績下滑情況，很少導致投資人如此不堪忍受。相關基金公司應從投研體系、風險控制、激勵機制、產品設計與管理、投資者溝通與服務等方面進行反思和提升（有關匯添富基金公司的相關情況，請見《天下財道》8月4日的報道《匯添富董事長換人，“權益帝國”的裂縫如何修補》）。
作為業內的知名基金，劉格菘在2019-2020 年期間憑借重倉半導體、光伏等科技賽道一戰成名，但“成也蕭何，敗也蕭何”，過去的投資思路也造成路徑依賴。
之后，劉格菘在新能源行業（例如，光伏、鋰電池、儲能等核心賽道）面臨供需失衡、盈利下滑、競爭加劇等挑戰情況下，仍舊重倉相關股票，對行業新變化缺乏研判，直接造成了旗下有的基金虧損嚴重、規模縮水。
同花順iFinD顯示，劉格菘掌管的偏股型基金產品，從長周期來看，無論是近5年、近3年、近1年，還是任職以來，收益與同類經理比較，表現都比較靠后。
（來源：同花順iFinD）
廣發基金旗下的另一名知名基金經理鄭澄然，也與劉格菘情況相似。
鄭澄然可謂是“師從”劉格菘。從經歷上看，鄭澄然曾擔任劉格菘助理，兩人曾共同管理過基金產品。鄭澄然在多次受訪中提到，劉格菘對其投資理念和方法論有重要影響。
2021年，鄭澄然憑借在新能源賽道的布局，取得超額收益，當年二季度末管理規模最高時接近422億元。
但同樣因忽視市場變化，仍舊重倉押注新能源賽道，鄭澄然業績逐漸下滑，今年二季度末的管理規模也縮水至近135億元，下滑近七成。
（來源：同花順iFinD）
新的考驗
廣發基金旗下多名知名基金經理折戟，相伴相隨的是，公司混合型產品規模出現大幅縮水，已從2021年末的約3483億元，減至今年二季度末的1755億元，三年多縮水了近一半。
（來源：同花順iFinD）
不過，一些變化正在發生。
例如，近期，廣發基金劉格菘因工作安排，卸任了廣發多元新興股票基金。
劉格菘2019年4月-2020年3月單獨管理該只基金時，曾獲得100%的超額收益，這是他時隔4年多的第一次卸任。
（來源：公司公告）
另外，今年9月以來，廣發基金還對不少權益類基金經理進行大幅調整。
（來源：同花順iFinD）
這種調整未來是否還會繼續？又將對業績改善能有多大幫助？以及如何看待旗下明星基金經理業績滑坡的窘境？《天下財道》就此種種問題，向廣發基金尋求答案，但公司方面保持緘默。
雖然公司方面沒有表達看法，但從更高層面來看問題，或許能覓得廣發基金多種變化的某些內在原因。
成立至今，廣發基金共經歷了兩任總經理，根據知名平臺豆包的檢索結果顯示，兩人的戰略導向與經營風格差異較為明顯。
2003-2020年，林傳輝在任時期，以穩健經營為導向，注重長期業績與風險控制，通過逐步積累實現規模穩步增長。其離任時，廣發基金管理規模達到7600多億元。
2020年底至今，王凡接棒之后風格較為激進，更加注重規模的擴張，帶領公司躋身“萬億俱樂部”，但也帶來一些新問題需要面對和解決。
（來源：豆包）
廣發基金管理規模變化情況（2003年至今）
實際上，從政策層面來看，已經發生新的變化，鼓勵基金公司更加注重業績的改善和提升。過去有的基金公司，主要靠其它方式催生的規模增長，未來將面對更大的考驗。
今年5月，中國證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，提到“施行與業績浮動管理費率機制”，并提到，“在未來一年內，引導管理規模居前的行業頭部機構發行此類基金數量不低于其主動管理權益類基金發行數量的60%”。
（來源：證監會官網）
管理費用與業績掛鉤的舉措，對于有質量的管理規模，顯然提出了更高的要求。
廣發基金雖然管理規模業內靠前，成立以來偏股型和混合型產品的總回報也比較突出，但同花順iFinD顯示，其相關產品的近3年、近5年的收益相對不佳，分別約為4%、-9%，遠遠不及同類公司超23%、15%的收益，同類排名也明顯靠后。
（來源：同花順iFinD）
（來源：同花順iFinD）
另一方面，同花順iFinD數據顯示，就在廣發基金規模大躍進的2022年至2023年期間，廣發基金分別收取了約74億元、66億元的管理費，但給基民造成的虧損分別為811億元、327億元，合計超1100億元。
（來源：同花順iFinD）
（來源：同花順iFinD）
盡管如此，還是應該看到廣發基金的優勢所在，比如，多元化的產品布局，較為完善的研究體系，市場覆蓋也較為廣泛等等。
只是，監管層的新政正在重塑行業生態，在今年市場明顯回暖背景下，廣發基金知名基金經理業績折戟，還是值得引起重視。這只是暫時現象，還是一種趨勢性變化？公司規模狂飆突進，如何讓基民也分享更多的投資收益？面對管理費和業績進一步掛鉤的政策新規，廣發基金將做出哪些改變？市場和投資人正在拭目以待，《天下財道》亦將繼續關注。
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