手握巨額資金的邁瑞醫療奔赴港股

推進國際化戰略

作者 | 勝馬財經辛子墨

編輯 | 歐陽文

國內醫療器械龍頭邁瑞醫療在賬面貨幣資金高達近170億元的情況下，依然于近日宣布啟動赴港上市計劃，這一舉動引發市場廣泛關注。

邁瑞醫療近日發布公告稱，公司于2025年10月14日召開董事會會議，審議通過了發行H股股票并在香港聯交所主板上市的議案。這家市值近2700億元的醫療器械龍頭企業，在賬面資金充裕的情況下依然選擇赴港上市，背后是其深入推進國際化戰略的雄心。

為何H股上市

邁瑞醫療籌劃發行H股股票并在香港上市，核心目的在于滿足公司業務發展需要，深入推進國際化戰略，打造國際化資本運作平臺。公司表示，本次H股發行數量將不超過發行后總股本的10%（超額配售權行使前），并可能授予不超過15%的超額配售權。募集資金在扣除發行費用后，將用于推進國際化布局、加大研發投入及補充運營資金。

邁瑞醫療強調，公司將充分考慮現有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東會決議有效期內選擇適當的時機和發行窗口。這一決策基于對當前市場環境的精準判斷，香港資本市場對優質龍頭資產具有較強的包容性和較高的估值溢價，被認為是進行國際化資本運作的有利時機。

業績短期承壓

盡管邁瑞醫療2025年上半年業績出現下滑，但其現金儲備依然充足，財務結構穩健。半年報顯示，公司實現營業收入167.43億元，同比下降18.45%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤50.69億元，同比下降32.96%。

公司解釋，業績下滑主要受國內醫療設備招標延遲及收入確認周期拉長的影響。然而，值得注意的是，公司國際業務表現穩健，收入占比提升至50%。

在現金流方面，公司經營活動產生的現金流量凈額達39.22億元。同時，公司繼續實施慷慨的分紅政策，2025年累計現金分紅將至32.98億元，占半年度凈利潤的65.06%。自上市以來，公司已連續七年進行分紅，累計分紅總額將達到357億元（包含回購股份20億元）。

國際化進程加速

國際業務已成為邁瑞醫療增長的重要引擎。2025年上半年，公司國際業務收入83.32億元，同比增長5.39%，占整體收入比重進一步提升至50%，發展中國家的表現尤為亮眼，維持了快速增長的趨勢。

公司的三大業務板塊——體外診斷、生命信息與支持和醫學影像，在國際市場上均取得了突破性進展。其中，國際體外診斷業務同比實現雙位數增長，國際化學發光業務增長超過了20%。2025年上半年，公司突破了超過160家全新高端客戶以及超50家已有高端客戶的橫向突破。

為應對國際政治經濟環境的不確定性，邁瑞醫療已在全球14個國家布局本地化生產項目中，已有11個項目啟動生產。公司表示，在今年初美國對中國商品加征關稅生效前，已進行較為充足的前瞻備貨，因此今年美國銷售的產品基本不受到本輪關稅影響。

三季度業績拐點

邁瑞醫療對未來業績回暖充滿信心，公司表示，經初步測算，第三季度整體營業收入將實現同比正增長，同時延續營業收入金額逐季度環比改善的趨勢。

根據披露信息，到2027年我國醫療領域設備投資規模較2023年將增長25%以上。國內市場方面，隨著2025年上半年醫療設備招標活動的復蘇，第三季度有望如期迎來拐點。

公司在新業務領域也展現出強勁增長潛力，2025年成為邁瑞醫療微創外科核心業務中超聲刀、腔鏡、吻合器等高值耗材在國內放量的元年。這些業務的市場容量與成長空間遠大于傳統設備類業務，將為公司國內生命信息與支持業務未來的長期增長注入強勁新動能。

全球市場潛力

根據弗若斯特沙利文數據，2024年全球醫療器械市場規模為6230億美元，并將以5.7%的年復合增長率保持增長，預計2030年將達8697億美元，廣闊的市場空間為邁瑞醫療提供了巨大的發展潛力。

邁瑞醫療近年來在研發方面持續大手筆投入，2025年上半年研發投入達17.77億元，占當期收入比重達10.61%。公司已完成了“設備+IT+AI”的數智醫療生態系統搭建，其以醫療物聯網和設備融合創新為基礎，專科信息系統為載體，并結合持續進化的啟元AI垂域大模型。這一系統為公司構建起全新的生長模式，將在全球高端客戶群的滲透率和品牌粘性提升中發揮關鍵作用。

業內人士認為，邁瑞醫療的H股上市計劃，將為企業帶來更廣闊的國際化融資平臺，同時也將提升公司在全球醫療器械市場中的品牌影響力與競爭力。

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