特斯拉三季度凈利同比下滑近四成，馬斯克在AI領(lǐng)域“留后手”

美東時(shí)間10月22日，特斯拉（TSLA.US）發(fā)布了2025年第三季度業(yè)績(jī)。因新車(chē)交付量提升、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)及服務(wù)收入增加，期內(nèi)，特斯拉總營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%至280.95億美元，創(chuàng)歷史新高，自由現(xiàn)金流亦實(shí)現(xiàn)同比46%的增長(zhǎng)。

多個(gè)重要市場(chǎng)的突出表現(xiàn)為特斯拉業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。管理層在同日舉辦的業(yè)績(jī)電話會(huì)上提及，今年第三季度，特斯拉累計(jì)在全球交付新車(chē)49.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.4%，刷新季度交付紀(jì)錄。其中，大中華區(qū)和亞太區(qū)的交付量提升顯著，前者同比增長(zhǎng)33%，后者同比增長(zhǎng)29%；韓國(guó)成為特斯拉第三大單一市場(chǎng)，僅次于美國(guó)和中國(guó)。

汽車(chē)銷(xiāo)售依舊是特斯拉的主要收入來(lái)源，但儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)的收入增幅已大幅超過(guò)汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，成為公司利潤(rùn)提升的關(guān)鍵助力。不過(guò)受運(yùn)營(yíng)成本提升、股票薪酬及其他費(fèi)用增加、FSD（Full Self-Driving）買(mǎi)斷收入減少、關(guān)稅上漲等原因影響，期內(nèi)，特斯拉盈利水平顯著下滑，毛利率由2024年三季度的19.8%降至18.0%，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)（GAAP）同比減少37%至13.73億美元。

2025年第三季度，特斯拉核心財(cái)務(wù)指標(biāo)（圖/財(cái)報(bào)截圖）

營(yíng)收增幅變化、盈利水平下滑僅僅是表象，其反映出特斯拉戰(zhàn)略重心向新領(lǐng)域傾斜的底層邏輯。該公司在財(cái)報(bào)中明確提到，運(yùn)營(yíng)成本的增長(zhǎng)主要源于兩方面，一是銷(xiāo)售與管理費(fèi)用的上升，二是AI研發(fā)投入的持續(xù)增加。

2025年第三季度，特斯拉研發(fā)投入同比增長(zhǎng)56.9%至16.30億美元，體量為近五個(gè)季度之最。特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）在業(yè)績(jī)電話會(huì)上進(jìn)一步表示，公司正處于將AI帶入現(xiàn)實(shí)世界的關(guān)鍵拐點(diǎn)，未來(lái)公司的戰(zhàn)略核心是“現(xiàn)實(shí)世界AI”，而不僅僅是電動(dòng)汽車(chē)。

業(yè)績(jī)電話會(huì)上，投資者與媒體的提問(wèn)高度聚焦特斯拉在AI領(lǐng)域的布局，馬斯克也順勢(shì)透露了多項(xiàng)AI相關(guān)業(yè)務(wù)的階段性進(jìn)展。

在芯片領(lǐng)域，特斯拉自研的下一代AI芯片AI5在某些指標(biāo)上比AI4“強(qiáng)大40倍”，能效比、性價(jià)比或分別實(shí)現(xiàn)2-3倍和10倍的提升。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，特斯拉自研的Optimus V3原型機(jī)預(yù)計(jì)將在2026年第一季度亮相，生產(chǎn)線計(jì)劃于同年底前啟動(dòng)，目標(biāo)為年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)。在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，目前FSD的付費(fèi)使用率達(dá)到12%，公司已將最新版本FSD V14推送給所有美國(guó)用戶，同時(shí)積極與中國(guó)和歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，以推動(dòng)FSD加快落地；在技術(shù)迭代上，未來(lái)的FSD版本將新增“推理”能力，讓車(chē)輛具備更接近人類(lèi)的駕駛決策邏輯。

針對(duì)其“引以為傲”的Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車(chē)）業(yè)務(wù)，馬斯克介紹稱(chēng)，目前，特斯拉Robotaxi已在美國(guó)得克薩斯州首府奧斯汀和加利福尼亞州舊金山灣區(qū)兩大核心區(qū)域落地運(yùn)營(yíng)，其中奧斯汀的車(chē)輛運(yùn)營(yíng)范圍已完成三次擴(kuò)展。截至2025年第三季度末，奧斯汀無(wú)安全員Robotaxi車(chē)隊(duì)累計(jì)行駛超25萬(wàn)英里，舊金山灣區(qū)帶安全員車(chē)隊(duì)累計(jì)行駛超100萬(wàn)英里。

基于現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)成果，特斯拉也明確了Robotaxi業(yè)務(wù)的下一步擴(kuò)張規(guī)劃：其計(jì)劃在2025年底前在奧斯汀部分區(qū)域取消Robotaxi安全員，同時(shí)將該服務(wù)擴(kuò)展至美國(guó)內(nèi)華達(dá)州、佛羅里達(dá)州、亞利桑那州等8-10個(gè)都會(huì)區(qū)，具體落地時(shí)間將根據(jù)各地監(jiān)管審批進(jìn)度調(diào)整。

然而特斯拉在新領(lǐng)域的一系列布局尚未形成實(shí)際收益，暫不能改變公司盈利能力下滑的現(xiàn)狀。財(cái)報(bào)公布后，特斯拉股價(jià)應(yīng)聲下跌，23日盤(pán)前跌超3%，截至發(fā)稿其總市值約為1.46萬(wàn)億美元。