聚水潭上市開啟新篇章：電商SaaS龍頭的全球化與精細化增長之道

2025年10月13日，聚水潭正式啟動全球發售股票，成功于10月21日在港交所掛牌上市，股票代碼6687.HK。這是公司第四次向港交所遞交申請，但與前三次不同的是，此次聚水潭獲得了13名基石投資者力挺，合計認購1.3億美元。

此次上市聚水潭的發售價為每股30.60港元，共發行6816.62萬股，預計募資總額約為20.86億港元。 公司創始人駱海東持股約52.79%，阿米巴、紅杉等機構持股約47.21%。

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行業龍頭地位與三次關鍵轉型，奠定上市基礎

聚水潭成立于2014年，創始人駱海東擁有近三十年傳統及電商ERP的研發和實施部署經驗。公司從電商SaaS ERP切入市場，如今已發展成為以SaaS ERP為核心、集多種商家服務于一體的SaaS協同平臺。

根據灼識咨詢數據，以2024年收入計算，聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP提供商，市場份額高達24.4%，超過其他五大參與者的總和。同時，它也是中國第二大電商SaaS提供商，市場份額為7.1%。

聚水潭的發展經歷了三次關鍵轉型：

從工具到平臺的升級。公司最初僅提供簡單的ERP工具，隨后逐步擴展為包含訂單管理、倉儲管理、采購管理和分銷管理的一站式解決方案。

從服務到數據的深化。公司通過API接口與全球超400個主流電商平臺和物流公司完成系統對接，2023年雙十一期間處理了約14億份訂單，展示了其系統穩定性和數據處理能力。

從國內到全球的擴張。2025年，聚水潭啟動了“電商業務全球化”戰略，以“一體兩翼”布局全球市場，已在泰國設立子公司，并計劃進軍印尼、越南等市場。

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財務表現：突破盈利魔咒，增長質量提升

聚水潭的財務數據展現了一條典型的SaaS企業成長曲線。2022年至2024年，公司營收從5.23億元增長至9.10億元，復合年增長率達31.9%。2025年上半年，營收進一步增至5.24億元，同比增長24.4%。

盈利能力的突破成為聚水潭此次上市的最大亮點。聚水潭在成立的第11個年頭實現全面盈利，比SaaS行業平均15年盈利周期提前了4年。2024年全年經調整凈利潤達4899萬元，2025年上半年其經調整凈利潤已達4696萬元，接近2024年全年水平。

更值得關注的是，公司毛利率持續優化，從2022年的52.3%提升至2025年上半年的71.8%，呈現逐年上升態勢。這反映了公司良好的成本控制能力和規模經濟效應。

客戶指標方面，聚水潭展現出卓越的客戶粘性和增長質量。截至2025年6月30日，聚水潭服務SaaS客戶從2024年底的8.84萬名增至超9.2萬名，且2024年全年凈客戶收入留存率達115%，表明老客戶不僅持續使用服務，還增加了支出。

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資本博弈：豪華基石陣容護航，上市正當其時

聚水潭此次IPO獲得了資本市場強勁支持。基石投資者陣容強大，包括藍湖資本、匯添富、香港景林、WT基金、紅杉中國等13家知名機構。這些高質量基石投資者的參與不僅為發行提供堅實基礎，更向市場傳遞積極信號。

公司計劃將募資凈額的約55%用于提升研發能力，以豐富產品矩陣；約25%用于提升銷售及營銷能力；約10%用于戰略投資；約10%用于一般公司用途。這一資金分配策略兼顧了短期市場拓展和長期技術積累。

聚水潭此次上市由中金公司和摩根大通擔任聯席保薦人，陣容堪稱豪華。這兩家機構在資本市場具有豐富經驗，尤其擅長新經濟企業上市，為全球分銷提供網絡保障。

現有股東紅杉資本的繼續加持，表明老股東對公司發展前景保持信心。市場對于聚水潭的上市反應積極，孖展認購開始后表現踴躍，顯示投資者對SaaS概念股的長期看好。

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新起點上的增長機遇：上市帶來的戰略紅利

聚水潭成功上市將為企業開啟全新發展階段，帶來多方面戰略價值。

上市帶來的品牌效應有助于聚水潭降低獲客成本。作為上市公司，聚水潭的品牌認知度和市場信譽將大幅提升，有助于吸引更多優質客戶，進一步鞏固其行業龍頭地位。當前公司凈客戶收入留存率達115%，品牌效應有望進一步提升這一指標。

上市為聚水潭的全球化戰略提供強大支撐。公司已啟動“電商業務全球化”戰略，上市融資將加速其海外市場拓展步伐。聚水潭跨境ERP已與速賣通、Shopee等多個跨境大平臺達成深度合作，全球化將成為新的增長引擎。

2019年，聚水潭作出關鍵戰略決策——投資跨境電商ERP企業領星。這筆交易看似普通，實則是聚水潭跨境布局的重要落子。領星ERP成立于2017年，專注于為亞馬遜賣家提供一站式ERP解決方案。領星ERP隨后發展成為行業領先者，服務超過50萬家跨境電商企業，證實了聚水潭投資眼光。這種“內生增長+戰略投資”的雙輪驅動策略，為聚水潭跨境業務拓展提供了加速器。

資本市場平臺為聚水潭未來并購整合奠定基礎。中國電商SaaS ERP行業集中度較低，上市后聚水潭可利用資本市場平臺進行行業整合，擴大市場份額。公司目前市場份額為24.4%，已超過其他前五大參與者總和，但仍存在巨大整合空間。

上市將幫助聚水潭擺脫“對賭協議”的約束。公司與投資方簽訂的對賭協議要求公司在2025年底前完成上市，成功上市將解除這一約束，使管理層能更專注于長期戰略而非短期業績。

成功上市將為聚水潭提供強大資本支持，加速其技術研發、市場拓展和國際化戰略。隨著電商SaaS ERP在中國活躍電商商家的滲透率從目前的1.6%逐步提高，聚水潭有望借助資本市場打開新的增長空間。

對投資者而言，聚水潭代表的不僅是一家公司的發展機遇，更是對中國電商SaaS行業增長潛力的投資。聚水潭的上市表現將成為行業風向標，值得市場持續關注。

在這個數字貿易重構全球商業格局的時代，聚水潭如同一位精心布局的棋手，既深耕國內市場的沃土，又通過精準投資布局跨境藍海。上市不是終點，而是新征程的起點——聚水潭正悄然編織一條連接中國制造與全球消費的數字化絲路，讓全球電商生意變得更簡單。