國產大模型商業化加速

作者丨汗青

國產大模型自主可控的道路很苦，但收獲的果實也很甜。

近日，科大訊飛公布了今年第三季度業績，財報顯示，今年三季度科大訊飛實現營收60.78億元，同比增長10.02%；實現歸母凈利潤1.72億元，同比大增202.40%；實現扣非凈利潤2623.89萬元，同比增長76.50%。

除此之外，科大訊飛的經營性現金流大幅改善，第三季度經營性現金流達8.95億元，同比增長25.19%。第三季度業績的強勁表現也帶動了科大訊飛今年前三季度業績回暖，不僅營收同比增長，虧損也大幅收窄。

科大訊飛業績拐點的到來部分得益于AI大模型帶來的業務增量。要知道，大模型研發投入不菲，商業化場景也有待探索，諸多國產大模型企業仍在盈虧線上苦苦掙扎。科大訊飛自主可控的國產大模型不僅讓公司業績止跌回暖，更是為國產大模型商業化提供了路徑參考。

科大訊飛迎來業績拐點

今年第三季度，科大訊飛業績實現了大幅回暖。前三季度，科大訊飛凈利潤分別為虧損1.93億元、虧損0.46億元和盈利1.72億元，去年同期的三個季度，其凈利潤分別為虧損3億元、虧損1億元和盈利5696.14萬元。

可以看出，科大訊飛不僅今年虧損逐季度收窄直至扭虧為盈，今年的三個季度同比去年同期盈利質量也在不斷改善。

不可否認的是，科大訊飛三季度盈利一定程度上得益于非經常性損益項目，其中最主要的是政府補助，今年第三季度科大訊飛獲得政府補助1.81億元。同樣不可否認的是，科大訊飛的自身造血能力也在提升，尤其是C端業務的良好表現。

歷史財報顯示，今年上半年科大訊飛營收首次突破百億大關，其中C端業務營收占比來到了32%，38%的同比增長率也成為其上半年營收首破百億的核心驅動力。到了第三季度，這一勢頭還在延續，“公司前三季度C端業務營收增長近40%，C端總收入占比也達到34%。”科大訊飛在業績說明會上表示。

從費用端來看，科大訊飛迎來業績拐點并未以“降本”為代價。今年三季度，科大訊飛的銷售、管理、研發費用分別為32.26億元、9.10億元和31.87億元，去年同期分別為25.53億元、8.98億元和30.37億元，同比變動率分別為26.36%、1.33%和4.7%，盡管管理費用小幅下降，但涉及產品能力和市場推廣的研發和銷售費用實現了上升。

“2025年公司在積極地進行銷售推廣，重點投向C端和海外業務，有望在優勢業務上獲得更好的收入增長。”中原證券在研報中分析道，“在星火教育大模型的加持下，公司學習機業務實現高增長。后續隨著大模型能力的持續提升，學習機作為個性化能力提升的重要手段，仍有較大的需求釋放空間。”

現金流狀況持續改善

在盈利質量提升之外，科大訊飛的現金流狀況也得以改善。財報顯示，今年前三季度科大訊飛銷售商品、提供勞務收到的現金為174.38億元，同比增長16.26%且高于收入水平；今年第三季度，科大訊飛經營性現金流凈額8.95億元，同比增長25.19%。

回款率的提升是現金流改善的關鍵，歷史財報顯示，2022年科大訊飛的回款率為93.75，到了2024年，已經提升至97.2%。

這背后是科大訊飛為應對市場環境而主動作出的戰略調整。科大訊飛副總裁、董事會秘書江濤表示，“公司進一步加強了‘優選G端’的經營決策執行，在專項債、超長期國債等資金來源沒有落地的地方，即使有需求，在項目協議簽署上也極其謹慎。”

盡管這一做法帶來了智慧城市、數字政府等業務有所下滑，一定程度上影響了三季度的銷售收入增長速度，但教育、醫療及大模型等AI重點領域業務的較好發展勢頭抵消了影響，反而讓科大訊飛的整體業務結構更加健康。

具體來看，今年上半年科大訊飛C端、B端、G端的業務營收占比分別為32%、42%和26%，今年前三季度，科大訊飛C端的收入占比更是進一步提升至34%。

“將經營集中于回報更高的領域，一方面讓科大訊飛的業務結構更為均衡、健康，盈利動能更為強勁，另一方面也能改善其應收賬款高企的情況。”行業分析人士向鰲頭財經表示。財報顯示，截至今年第三季度，科大訊飛應收賬款為159.13億元，去年同期為146.66億元。

“過去科大訊飛一直被詬病業績靠補貼，業務靠G端，隨著其營收結構愈發均衡，這一情況或將改變。與此同時，其回款壓力也會隨之減輕，公司的資產質量風險也將隨之下降。”前述行業分析人士表示。

AI為科大訊飛帶來兩大增量

業績拐點到來后，科大訊飛未來是繼續向上還是急轉直下？前者的可能性更大，其未來業績持續增長的支撐因素已經顯現，那便是大模型商業化的加速。

鰲頭財經梳理發現，僅今年9月份，科大訊飛便與諸多央、國企達成合作。9月4日，科大訊飛與中糧集團簽署戰略合作協議，圍繞人工智能基礎平臺等開展戰略合作；9月12日，科大訊飛與中國物流發布“流云”大模型，賦能物流行業轉型升級；19日，科大訊飛又與國家電投集團簽署戰略合作協議……

《中國大模型中標項目監測與洞察報告（2025年Q3）》顯示，繼2024年全年科大訊飛在企業端中標金額與中標數量均位列第一后，2025年第三季度和前三季度科大訊飛實現中標項目數量與金額繼續雙第一。

在外界看來，盡管中標金額不能等同于當期實際應收，但隨著科大訊飛大模型商業化的落地，科大訊飛的營收規模將持續攀升，盈利空間也將進一步釋放。

更為關鍵的是，大模型的商業化落地為科大訊飛帶來了C端和海外兩大增量市場。

先來看C端，鰲頭財經了解到，科大訊飛的AI學習機產品已經連續四年在全國高端學習機市場中實現銷量和銷售額位列第一，IDC報告顯示，今年第二季度科大訊飛AI學習機全渠道銷售額第一。

“星火大模型的技術壁壘構建了科大訊飛學習機產品的競爭優勢，這一品類尚屬新興市場，滲透率總體在6%至7%左右，未來隨著市場滲透率擴大，具有先發優勢的科大訊飛具有較大的發展前景。”行業觀察人士向鰲頭財經表示。

另一大增量市場在海外。今年上半年，科大訊飛海外營收同比增長了212.08%，到了第三季度，科大訊飛在業績說明會上透露，其海外收入增長2.7倍。人工智能出海的巨大市場空間，將支撐科大訊飛收入的持續增長。

從業績拐點到業務結構更加健康，從大模型加速商業化再到C端、海外市場的拓展，科大訊飛的業績表現和一系列動作正在向外界證明，國產大模型存在切實可行的商業化路徑。