中興通訊還是很能打，加速AI向實轉型

昨天，中興通訊發布2025年第三季度報告。報告顯示，2025年1-9月，公司實現營收1,005.2億元，同比增長11.6%；歸母凈利潤53.2億元；扣非歸母凈利潤38.8億元。

中興通訊在全球移動通信設備市場還是Top5陣營，其2025年上半年的全球市場份額達到10%，逼近愛立信。

但目前國內5G-A正進入實質性發展階段，5G網絡覆蓋逐步完善，運營商開始收縮在通信基礎設施上的投資。

中興傳統運營商業務不可避免的受到影響，也波及到利潤。但相較而言，其在以算力板塊為首的新業務上，釋放更多積極信號。

前三季度，算力業務營收同比增長180%，營收占比達25%。其中，服務器及存儲營收同比增長250%，數據中心產品營收同比增長120%；家庭及個人持續增長，合計營收占比25%。

這些都不只是紙面數據，而是實在的訂單，很扎實——在芯片方面，自研DPU芯片及大容量交換芯片，實現國產化GPU卡大規模高性能互聯；智算服務器已進入阿里、騰訊、字節、百度、京東等國內互聯網及金融、電力頭部企業核心業務場景，實現規模商用；數據中心產品在國內市場斬獲多個核心樞紐節點項目，同時積極拓展拉美、中亞等海外新興市場，等等。

這種從芯片到整機再到行業應用、解決方案的全棧能力，讓中興在算力市場找到自己的站位。

其背后呈現的是一個積極的態勢：這家老牌通信巨頭，近年來主動押注AI轉型，在傳統業務和新業務此消彼長間，進入收獲期，形成“算力+家庭+個人”和運營商網絡各占50%的新業務格局。

中興政企業務也表現突出，營收同比增長130%。這意味著中興正從過去主要服務運營商，轉向服務更多行業客戶。消費者業務則保持穩定，海外手機銷量同比增長超過25%，在國內云終端市場占有率達44.5%。家庭終端年發貨量突破1億臺，PON CPE發貨量全球第一。

這些成績的取得，依賴的是中興研發費用的高投入。前三季度，研發費用178.1億元，占營收約18%。這一投入強度在ICT行業處于第一梯隊。

當然，中興通訊轉型的代價也很大，傳統優勢運營業務收入下滑，新業務還需要大力投入，公司整體毛利率面臨壓力。

總的來看，中興通訊以算力、終端為核心的“第二曲線”，正在“AI for ALL”的戰略指導下，獲得實質性的業績增長。這是一個很務實的AI轉型，不靠講故事，而是用算力等新業務補位。這條路可能走得慢，但走得穩。（文/唐辰同學）