利潤近500億，寧德時代賺瘋了！！！

如果說過往的歷史是由喝茅臺來決定，那么今天市場會告訴你硬科技才可以創造未來！

10月29日收盤，寧德時代以1.84萬億市值正式超越貴州茅臺1.79萬億市值，躍居A股總市值第四位，前三分別為農業銀行、工商銀行、建設銀行。

而過去的地產公司幾乎消失了......

剛剛發布的十五五規劃建議稿，全文2萬字，提及房地產只有一小節144個字，篇幅極大縮水(十四五514字、十三五617字)。

房地產正從政策體系中淡出，在經濟體系中成為配角。

更重要的是，房地產首次被“發配”到了“保障和改善民生”一章，排在就業、收入分配、教育、社保之后。

而此次收盤后的正式超越，更像是市場風向的直觀信號：硬科技終于跑贏消費，科技股正接棒地產、消費股，成為引領市場的新力量。

風口之上的受益者

在新能源汽車產業爆發、動力電池需求激增的背景下，動力電池的風吹了又吹，寧德時代無疑成為了最大的受益者之一。

從4月到10月，其總市值從9000億飆升至18000億，漲幅整整200%。

10月20日披露的2025年三季度財報，印證了這份增長的扎實：單季度營收1041.86億元，同比增12.90%；歸母凈利潤185.49億元，同比增41.21%，相當于一天凈賺2個小目標！

拉長周期看，今年前三季度寧德時代營收2830.72億元，同比增9.28%；研發投入150.68億元，同比增15.26%，持續為技術加碼；歸母凈利潤490.34億元，同比增36.20%。

賺了近500億！而持股22.47%股份的曾毓群也賺瘋了，身價3300億元，漲幅65%，位列2025胡潤百富榜第四位（雷軍第五）。

說起寧德時代就不得不提起動力電池，是寧德時代的老本行，也是基本盤。

據韓國機構SNEResearch數據，2025年1-8月全球動力電池裝車量691.3GWh，同比增34.9%。其中寧德時代裝車量254.5GWh，同比增31.9%，市場占有率高達36.8%，穩居全球第一。

無論是國內的長安、吉利、賽力斯，還是國外的特斯拉、寶馬、奔馳、大眾等等，都是寧德時代的服務對象。

其次就是儲能電池。寧德時代在財報會上透露，儲能系統出貨量增速已快于動力電池，三季度動力+儲能合計出貨近180GWh，其中儲能占比約20%。

但其實早在2024年，寧德時代儲能電池出貨就達93GWh，同比增34.3%，毛利率26.84%也超過動力電池的23.94%。

如今全球AI數據中心擴張帶來巨量電力需求，光儲系統可作為主電源提供綠色電力，儲能板塊未來有望成為寧德時代新的增長支柱！

更值得一提的是寧德時代在重卡領域的突破。今年其重卡市場增速超100%，物流車增速近60%，顯著高于乘用車賽道。目前重卡新能源滲透率已達23%，預計2030年將升至60%。

而這個賽道競爭對手并不多，寧德時代市占率高達60%-70%，但未來增長空間卻十分龐大。先不說一輛重卡帶電量就抵五六輛乘用車，主要是大家也愿意換成電的。

據騏驥換電數據，一輛換電重卡跑1600km、兩天換3次電，一年下來比油車省19.8萬，比天然氣車省11.4萬，性價比高再加上充換電設施逐漸完善，商用車電動化趨勢不可阻擋。

需求的快速上升促使寧德時代產能利用率接近飽和，它的擴張之路開始了。

不差錢的擴張

財報顯示，今年前三季度其經營性凈現金流達806.6億元，同比增19.6%。

上半年港股IPO融資53億美元，不僅是今年全球最大IPO，也是港股四年之最。得益于這筆資金，籌資活動現金流凈額42.77億元由負轉正。

手上握著這么多錢，怎么花？擴產！而且是國內外都擴！

寧德時代在國內是多點開花。山東濟寧、廣東瑞慶、江西宜春、福建廈門、青海、福建寧德等基地均有大幅擴產，僅山東濟寧基地預計2026年新增儲能產能就超過100GWh；廈門項目涵蓋動力與儲能產線，與肇慶瑞慶基地共同構成華南、華東—華北的產能支點。

而海外擴張則更具戰略意義。事實上，今年在港股上市也是因為想擴產，港股IPO募資的90%，都計劃用于匈牙利項目建設。

為什么是匈牙利？正因它地處歐洲腹地、可輻射中東，且勞動力成本較低，能提升供應鏈穩定性。在匈牙利建廠是寧德時代在這個全球大棋盤上走出的關鍵一步。

現在，匈牙利工廠正按計劃推進建設進度，其中一期規劃超30GWh，首條產線設備已進場調試，預計2025年底建成調試，二期也在有序推進。

當然，其他的海外工廠情況也不差，德國工廠已于2024年實現投產并持續盈利；西班牙工廠已完成前期審批手續，即將啟動工廠籌建工作；印尼電池產業鏈項目產能規劃15GWh，適用于動力及儲能，預計2026年上半年投產。

不得不感嘆，快速擴張的寧德時代，底氣是真的足啊！

能穩住嗎？

但快速擴張背后能穩住嗎？其實，也不能說完全沒風險，而且這種風險在海外市場尤其明顯。

首先就是原材料的風險。8月，寧德時代宜春項目因采礦許可證到期暫停開采，一度引發碳酸鋰期貨大漲。

對此公司回應說：急啥，我供應鏈穩著呢！

但“穩”不代表“無成本”，即便供應鏈不斷，切換供應源或動用庫存，都會增加物流、管理成本之類的，而且要是像鋰這樣的原材料持續上漲，長協價的優勢就變弱了。

另一層不確定性就是出口管制及政治風險。比如11月起對鋰電池零部件實施的出口管制政策，要求出口商申請許可證才能出口；又比如7月拿下的儲能項目，要為美國得克薩斯州3個電池儲能系統項目供貨1.1GWh，但中美關稅談判的任何風吹草動都會直接影響寧王的海外業務。

同時，動力電池作為寧德時代的基本盤，正面臨市場份額下滑的壓力。

根據鋰電前沿數據統計，2025年第三季度，寧德時代的全球動力電池市場份額已下滑至42.75%，創下近五年新低。

后面比亞迪、中創新航等前仆后繼，加上越來越多的企業來搶動力電池這塊蛋糕，市場空間被不斷壓縮，就算是寧德時代也不得不尋找新的增量。

本次市值超越茅臺，不能否定是因為茅臺最近換帥的輿情影響，一定程度上削弱了其市值表現。

但長期來看，寧德時代的底氣來自市場趨勢的轉向。

截至三季度末，寧德時代成公募基金頭號重倉股，騰訊控股退居次席，AI新貴新易盛和中際旭創分列三、四位，阿里巴巴擠進前五，而貴州茅臺跌至公募第十大重倉股。

就像三年前機構抱團白酒，如今市場正轉向科技股。10月28日滬市突破4000點，核心驅動力就是少數權重巨大的科技核心資產。

從這個角度看，寧王超越茅臺或許是必然，下一步甚至有望向銀行股發起沖擊，真正扛起科技股引領市場的大旗。

結語

科技公司最核心的就是其超強的技術研發和迭代能力。

2014年以來，寧德時代累計研發投入超過800億元，僅去年研發投入就達186億元，隨之而來的是產品的不斷迭代。

例如，2025年第三季度，神行超充電池、麒麟電池等高端產品系列的出貨量占比已達到六成，這些新技術在能量密度、充電速度和安全性上的優勢，成為寧王維持產品溢價和高毛利率的關鍵。

此外，中國從過往代工廠轉向垂直產業的鏈主企業，從而在產業鏈中不斷進行國際化以侵占更廣闊的市場。寧德時代在全球布下的棋局，正在成為一步步走向全球鏈主的關鍵。

最后也是最為亮眼的，相比于很多AI虛胖的炒預期公司，寧德時代強勁的現金流與充沛現金儲備讓非常多的投資機構信心滿滿。

上面也提到，2025年前三季度，經營活動產生的現金流量凈額高達806.6億元，公司賬上擁有超過3600億元的現金儲備，這些賬上的數字做不了假，也是寧王之所以成為抱團牛股的核心底氣！

對比特斯拉18%的低毛利率、蘋果FSD、生態服務這樣的技術溢價，中國難得出現一家既有想象力未來，又有實際利潤的公司。

寧德時代作為實打實的科技股，不靠虛高預期，而是憑技術壁壘與產業深耕拼出自己的一片天地，未來不可限量！

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