美聯儲主席鮑威爾：12月降息并不是板上釘釘，結束QT開啟QE

一早看到市場表示美聯儲可能在12月維持利率不變，年內不降息了，所以黃金大幅跌回來了。但是早上去看利率聲明，從聲明中明確看到就業風險上升，因此在接下來整個11月份的美聯儲工作重心依舊會傾向于穩就業，所以即便鮑威爾有鴿派發言，但是也只是為了避免市場過度解讀，降息依舊還是會隨著時間推移，12月利率決議上繼續維持降息的。因此初步判斷金價的回調只是暫時的，未來還將繼續沖高。

美聯儲FOMC聲明：政策委員會密切關注雙重使命兩方面的風險，認為就業方面的下行風險已上升.美聯儲宣布將于12月1日結束資產負債表縮減。

美聯儲FOMC聲明顯示，12月1日結束縮表后，抵押貸款支持證券的贖回本金將被再投資于短期國債.

結束資產負債表的縮減，其實意思就是結束QT，關于QT的知識剛好我們在秋季公開課中講到了這個貨幣工具。首先要清楚什么事資產負債表，資產負債表是資產和負債的總體統計，美債相當于欠條，美聯儲買入美債，相當于增加了自身資產，但是對于美國政府而言，相當于找美聯儲借錢，所以債權人是美聯儲，債務人美國政府，因此這就是資產負債表統計的規模了。美聯儲賣出國債，相當于美國政府還錢給美聯儲，因此結束了債權債務關系，因此這個行為就是縮減資產負債表的具體體現。簡單理解就是，美聯儲大量賣出手里的美國國債，結束債務債權關系，資產負債表也就縮減了。這個行為是將市場上的美元拿回手里放著，屬于縮減市場現金的體量，減少流動性，屬于緊縮性政策的調整。

而本次美聯儲宣布的結束這一動作，也就是說不在縮表了，縮表周期結束了，接下來要在投資與短期國債。那就是說要買美債了，相當于將手里的現金買入國債，現金借給美國政府，美國政府欠美聯儲錢。這樣以來就是擴大美聯儲的資產規模，擴大美國政府的負債規模。政府拿到錢，進行社會投資。所以這個行為叫做擴大資產負債表，也就是QE的開啟。

所以看似鮑威爾在釋放12月降息并不是必須選項，各種媒體就解讀12月美國不降息了，那純屬扯淡。12月將不降息先不討論，目前來看確定的是12月要從QT變成QE，相當于寬松的貨幣政策繼續持續，只不過新增加了一個寬松工具的使用。新工具的使用，將會考慮是否需要兩者同時進行，降息+QE那就是加速寬松。如果只是QE，12月不降息的話，基本上屬于換湯不換藥還是寬松。

美聯儲主席鮑威爾：已“明顯出現跡象”，表明是時候停止量化緊縮了。

美聯儲主席鮑威爾：我們認為貨幣政策仍略顯緊縮。

美聯儲主席鮑威爾：經濟數據缺失可能構成暫停利率調整的理由。

美聯儲主席鮑威爾：如果沒有獲得新信息，且經濟狀況看起來沒有變化，那么將有理由放慢降息步伐。

所以總體意思就是當前政策仍然具有限制性，未來會繼續寬松，至于寬松的工具選擇繼續降息，還是降息加擴大資產負債表兩個工具一起使用。這就要看美國新的經濟數據表現了。但是當前美國政府關門，缺少了重要數據的參考。目前可以確定的就是12月要開啟擴表增加市場流動性。至于不確定性因素，就是是否適合繼續降息。

這非常符合鮑威爾穩健派的作風，因為9月份的點陣圖是結合已經公布的經濟數據作出的決策，但是10月份美國政府停擺后，經濟數據的缺失，這讓鮑威爾變得謹慎，選擇了比降息相對溫和的寬松工具，那就是重啟擴表（QE也就是量化寬松）。對于投資者需要關注到的就是接下來美國政府啥時候開門，開門后的數據公布，尤其是關于就業數據，勞動力市場的表現，出現惡化，降溫，甚至失業率持續上升的話。12月可能就是降息加QE，就是加速寬松。當然反之如果失業率下降，勞動力市場表現穩定的話，12月降息概率就會減少。對應的金價漲跌也會受到影響。

具體影響方向上來看失業率下滑，黃金會震蕩下行，或者維持高位震蕩。而失業率上漲的話，美聯儲就可能傾向于降息加寬松一起使用，就會大利多黃金上漲。

投資者需要密切關注接下來美國政府的開門時間，以及美聯儲官員對于未來政策路徑的言論。當然還有川普對美聯儲政策的干預。相比較于政策寬松帶來的利好，川普炮轟美聯儲，或者壓制美聯儲獨立性的影響，對黃金上漲會更加刺激。結論就是新一輪寬松周期正式啟動，金價持續牛市的局面并未改變