“鋰電池龍頭”欣旺達三季報中規中矩，但這三個細節有玄機

作者 |解夏

來源 |韓成功

華夏能源網&零碳資本論（公眾號zbl3060）獲悉，10月29日晚，鋰電池龍頭欣旺達（SZ：300207）發布2025年三季報。報告顯示，欣旺達前三季度營收435.34億元，同比增長13.73%；凈利潤14.05億元，同比增長15.94%，接近去年全年14.68億元的盈利水平。

從單季度看，第三季度營收165.49億元，同比增長15.24%；凈利潤5.5億元，同比增長41.51%，保持較高增速。

欣旺達第三季度財報

受此影響，財報發布的第二天（10月30日），欣旺達股價也創下三年半以來新高，以36.6元/股收盤，漲幅達10.14%，總市值約675億元。

華夏能源網&零碳資本論注意到，對比行業里其他幾家上市公司的業績，如鵬輝能源（SZ:300438）第三季度凈利潤增長9倍多、國軒高科第三季度利潤增長14倍、前三季度增長5倍多，欣旺達的業績增長只能算是中規中矩。

但是，在儲能業務、產能擴張、技術研發三個方面，欣旺達的財報數據中透露出了很多有價值的信息點。隨著幾大方面布局的持續推進，預計欣旺達全年甚至更長時間內業績表現有望持續亮眼。

儲能需求旺盛，推動盈利增長

欣旺達是全球鋰電池龍頭，主營業務包括消費類電池、動力電池、儲能系統類和其他主營業務。在四大主營業務中，儲能系統類業務對盈利有較大貢獻。

究其原因，一方面，今年上半年，儲能領域出現缺“芯”潮，且儲能電芯的價格在三季度有小幅上漲；另一方面，欣旺達684Ah大電芯啟動量產，并在前不久披露，其儲能電芯基本滿產滿銷，生產經營情況良好，為業績貢獻提供了支撐。

實際上，早在今年半年報中，欣旺達就披露，上半年儲能系統出貨量8.91GWh，同比增長133.25%，增速遠超動力電池和消費類電池。

華夏能源網還注意到，三季報披露，欣旺達的合同負債有較大幅度增長，達到12.96億元，同比增加94.82%。

合同負債通常指的是在實際交付電池產品之前，已經從客戶（包括手機廠、筆記本廠商、整車廠或儲能系統集成商等）那里收到的預先支付的貨款。合同負債增長意味著欣旺達在手訂單量大幅增長，這可能是下游儲能系統集成商的需求旺盛所致。

另外，欣旺達前三季度的銷售毛利率為16.84%，創下十二年來新高，這或許也是得益于高毛利的儲能業務占比有所提升。

在建工程達115億，加速海外擴產

面對難得的好行情，欣旺達正加緊業務布局，儲備“彈藥”。

首先是大規模的產能擴張。

今年以來，新能源汽車、儲能系統、無人機、機器人等行業高速增長，推動了上游電池廠商的擴產潮，寧德時代（SZ:300750）、比亞迪（SZ:002594）、億緯鋰能（SZ:300014）、國軒高科（SZ:002074）、海辰儲能等頭部鋰電池大廠均披露了擴產計劃。

滿產滿銷狀態下的欣旺達，也在積極擴產。今年三季度末，欣旺達的在建工程達到115.01億元，同比增加41.55%。

今年7月，欣旺達公告，擬赴港股IPO，其募資的主要用途之一，就是用于擴展海外新生產基地以及銷售服務網絡。

公告顯示，截至2024年，欣旺達在海外已擁有印度、越南、摩洛哥基地。此外，匈牙利、泰國等地的動力項目也正在推進。

就在三季度財報發布的同一天，欣旺達披露，子公司欣旺達動力擬在泰國投資建設綠色能源鋰電池工廠二期項目，投資不超過4.81億美元，規劃總產能為17.4GWh。

欣旺達動力在2024年規劃的泰國一期項目已開始試產，此次的二期項目是為進一步完善在泰國的產能布局，滿足公司未來業務發展和海外市場拓展的需要。

2020-2024欣旺達營收利潤變動情況

除了產能擴張，欣旺達也在大量儲備原材料。

財報顯示，三季度末，欣旺達的預付款項為4.87億元，同比飆漲了162.13%。財報中解釋稱，這主要是預付的材料款增加。同時，存貨期末余額為99.35億元，同比增長32.73%，增速亦高于營收。

這進一步印證了欣旺達為應對市場競爭和下游需求擴張，已經開始主動提前儲備原材料。

研發大增，布局固態電池、超快充技術

財報體現出的另一個亮點是，欣旺達正在加大研發力度。

從費用端看，今年前三季度，欣旺達各項開支均有大幅上升，而研發投入增長最顯著。前三季度，欣旺達研發費用達到32.02億元，較去年同期的22.68億元增長41.2%，從側面反映了欣旺達對研發的重視，也說明鋰電池廠商下一賽段的技術競爭在加劇。

此前公開資料顯示，欣旺達研發重點或集中在固態電池、超快充技術及硅碳負極等領域。

在超快充技術方面，今年5月，欣旺達發布了閃充電池4.0全新超充電池產品矩陣，超充能力迭代至12C，實現千安極充，5分鐘補能450公里，開始應用于徐工汽車等商用車領域。

在固態電池領域，欣旺達披露，其第一代半固態電池已經完成開發，能量密度>300Wh/kg；第二代半固態電池的電芯樣品已經開始進行中試試驗；第三代全固態電池已完成400Wh/kg產品方案和工藝驗證。

目前，欣旺達的半固態電池已驗證量產可行性，并在智能手機、筆記本電腦、可穿戴設備、移動電源、無人機等消費電子領域廣泛應用。

另外，欣旺達10月發布了全固態電池新品“欣·碧霄”，能量密度達到400wh/kg，20Ah的電芯在不到1MPa的超低壓力下，實現循環壽命1200周，通過200℃的熱箱等嚴苛的安全測試，具有超高的安全性。欣旺達計劃在2025年底建成全固態電池0.2GWh中試線。

在硅碳負極領域，欣旺達的消費類硅碳負極電池出貨占比持續提升，預計2026年摻硅比例超10%，技術領先行業2-3年。