三七互娛被處罰事件以及帶來(lái)的影響

2025年10月31日晚間，三七互娛發(fā)布公告稱，公司和相關(guān)責(zé)任人收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰事先告知書》。該處罰源于2023年6月，當(dāng)時(shí)三七互娛因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司、公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)李衛(wèi)偉和公司副董事長(zhǎng)曾開(kāi)天立案調(diào)查。

經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查查明，三七互娛存在多項(xiàng)信息披露違法違規(guī)行為。具體如下：

- 股東持股情況虛假記載：2014年至2020年年報(bào)披露的股東持股情況均存在虛假記載。2014年順榮股份重大資產(chǎn)重組配套融資中，吳衛(wèi)東等四人認(rèn)購(gòu)的部分股份實(shí)為代李衛(wèi)偉、曾開(kāi)天持有，代持股份的資金全部來(lái)源于李衛(wèi)偉和曾開(kāi)天收到的股權(quán)收購(gòu)款，且減持及收益分配均由二人控制。

- 未披露關(guān)聯(lián)交易：2018年年度報(bào)告未披露收購(gòu)江蘇極光股權(quán)事項(xiàng)為關(guān)聯(lián)交易，2020年年度報(bào)告未披露間接收購(gòu)廣州三七股權(quán)事項(xiàng)為關(guān)聯(lián)交易，2018年至2021年年報(bào)未披露與海南力源等公司發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，均存在重大遺漏。

根據(jù)上述違法事實(shí)，證監(jiān)會(huì)擬決定對(duì)三七互娛責(zé)令改正，給予警告，并處以900萬(wàn)元罰款；對(duì)李衛(wèi)偉、楊軍、曾開(kāi)天、葉威、胡宇航、吳衛(wèi)紅等相關(guān)責(zé)任人給予警告，并分別處以不同金額的罰款，罰款總額約3255萬(wàn)元。

三七互娛被處罰事件帶來(lái)的影響主要包括以下方面：

- 對(duì)公司聲譽(yù)的影響：信息披露違法違規(guī)行為可能會(huì)對(duì)公司的聲譽(yù)造成一定損害，影響投資者對(duì)公司的信任度。

- 對(duì)股價(jià)的影響：盡管公司表示此次事項(xiàng)不觸及重大違法類強(qiáng)制退市情形，且公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，但短期內(nèi)可能仍會(huì)對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生一定的波動(dòng)影響。不過(guò)，由于處罰結(jié)果未超預(yù)期且不影響經(jīng)營(yíng)根本，也存在“利空出盡是利好”的情緒反轉(zhuǎn)可能。

- 對(duì)公司治理的影響：此次事件將促使公司進(jìn)一步完善內(nèi)部控制體系，加強(qiáng)信息披露管理，提高公司治理水平，以避免類似問(wèn)題的再次發(fā)生。

截至2025年10月31日，三七互娛的市盈率為14.73倍，扣除后市盈率為15.45倍。

與自身歷史估值相比，三七互娛的PE倍數(shù)處于較低水平。近10年其估值中位數(shù)大概在23倍左右，當(dāng)前14倍左右的PE低于歷史中位數(shù)，處于近10年以來(lái)13%左右的時(shí)間，說(shuō)明在歷史上大部分時(shí)間其估值都高于當(dāng)前水平。

與行業(yè)平均PE相比，三七互娛的PE也明顯偏低。2025年游戲行業(yè)平均PE約為37倍，截至2025年7月11日，Wind全網(wǎng)絡(luò)游戲板塊的平均PE（TTM）為93.83倍，剔除虧損股后的平均PE（TTM）為30.78倍，三七互娛的PE遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

三七互娛PE倍數(shù)較低主要有以下原因：一是研發(fā)投入偏低，2024年研發(fā)投入占營(yíng)收僅約5%，顯著低于網(wǎng)易等行業(yè)內(nèi)約15%的水平，市場(chǎng)擔(dān)憂其產(chǎn)品創(chuàng)新力不足，過(guò)度依賴買量獲客，買量費(fèi)用高達(dá)營(yíng)收的約54%，若無(wú)法推出真正的爆款I(lǐng)P，則難以持續(xù)維持營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)；二是公司曾存在信息披露違法違規(guī)行為，這可能會(huì)影響投資者對(duì)公司的信任度，從而導(dǎo)致市場(chǎng)給予較低的估值。