避雷手冊丨開局生猛！申萬菱信樂道2026年8個交易日盈利44%

2026年1月份剛剛過半，A股氣勢如虹，公募產品同樣生猛。

其中，申萬菱信樂道三年持有在8個交易日就已經實現44%的收益。

付娟連發9只基金背后：有基金發行失敗，有基金“卡點”卸任

申萬菱信樂道三年持有成立于2021年6月，是上一輪牛市末期，市場余溫尚存，但募集規模僅為2.51億元，成立過程可謂“驚險”。

為什么這么慘？很大程度上得“歸功”于申萬菱信基金自己的神操作——從農銀匯理挖來付娟之后，就開始拼命給她發新基。

不完全統計，公司前后為她一口氣布局了9只產品，其中包括申萬菱信樂享混合、申萬菱信樂道三年持有期、申萬菱信智能汽車股票、申萬菱信樂同混合、申萬菱信雙利混合、申萬菱信樂融一年持有混合、申萬菱信興樂優選混合、申萬菱信樂成混合和申萬菱信樂研混合等。

業績不佳再加上發行產品過多，新產品募集情況也就一只不如一只。

最尷尬的是，申萬菱信嘉樂兩年持有期混合居然沒能成立——這在付娟這個級別的基金經理里，可真不多見。

于是2024年，付娟開始“卡點”卸任，申萬菱信樂道三年持有就是其中之一。

接手的，是現在的基金經理梁國柱。

梁國柱目前管著3只產品，但如果拋開2026年開年這“夢幻9天”，他的業績其實挺普通。

例如申萬菱信樂道三年持有，該產品在2025年收益為18.02%，同類排名3324/4424。他另一只單獨管理產品申萬菱信數字產業，2025年收益率為20.97%，同類排名649/968。

一句話：低調了很久，最近突然“炸”了。

申萬菱信基金梁國柱：攻守有道，業績爆發

據相關資料，梁國柱出道于2015年，早期在東方證券和農銀匯理基金，2021年9月加入申萬菱信基金后。

梁國柱的投資體系以產業趨勢為錨點，以估值安全邊際為底線，構建了立體化的投資框架。他深耕TMT行業，投資風格被市場評價為 “深度產業研究驅動的進攻型選手”，擅長把握技術革命初期的超額收益機會。

梁國柱以 “自上而下” 為主，結合 “自下而上” 的視角進行布局。通過分析經濟周期階段（如復蘇、過熱、滯脹、衰退）動態調整股債配置比例；采用 “行業景氣度評分模型”，從政策支持力度、技術迭代速度、供需格局變化等維度量化評估細分賽道；構建包含“成長性、盈利質量、估值合理性”的三維篩選體系，進行微觀驗證。

但投資框架類似“內功心法”，外人很難窺究竟，真正看得見的是他實際操作留下的痕跡，而痕跡顯示這位經理似乎沒那么“穩健”。

首先是行業配置比較集中。iFind數據顯示，2025年樂道三年持有的前十大重倉，幾乎全壓在計算機板塊，AI、半導體概念為主。

2025年三季報中，梁國柱表示關注主要集中在 AI 基礎設施國產替代主線，以及 AI 應用創新。節奏方面，我們認為目前處于底層大模型帶動上層應用涌現的從 0 到 1 的階段；同時按照海外模型升級到應用兌現的節奏看，未來一段時間或將看到 AI 應用兌現，關注 AI 應用和基礎設施國產替代的表現。

然而有意思的是，梁國柱對行業看好不等于對個股長情，并沒有什么耐心。據數據顯示，梁國柱在管理之下，各只產品換手率偏高，并且個股調倉換股積極。

例如申萬菱信多策略近9個季度，每個季度平均調換7只重倉股，在2025年1季度甚至調換了全部10只重倉股。

我們之前復盤了無數基金經理，這種“行業高度集中+高頻換倉”的組合，能持續穩定賺錢的經理寥寥無幾。對于投資者來說，如果只看最近漲幅就沖動上車，即便賺到錢，大概也會一路心驚肉跳。

所以對于投資者而言，如果覺得他的業績好就去貿然配置，即便賺錢也會心驚膽顫。

當然，我們也別急著否認梁國柱，暫且給他多一些耐心，等他的投資框架經過更多周期驗證，再考慮也不遲。