廣東
《國信證券》在近期發布了一篇研報，觀點非常鮮明，強烈看多白酒，認為現在就是抄底白酒的好時機。廖先生為大家解讀這篇研報
先說結論：國信證券通過對比2013-2015 年的白酒股價和酒企經營策略，發現現在與2013-2015的行情非常相似，并認為現在就是白酒布局的階段。
兩輪白酒周期的對比：
1.股價先于業績見底
多數酒企股價在2013Q4-2014Q1見底，而業績底部出現在其后。說明市場對業績下滑的預期已提前反應。見下圖
而這輪行情，白酒股三季度業績暴雷，如口子窖10月29日發布業績，凈利暴跌92.55%，但是股價卻沒有太大反應（見下圖），顯示市場對此有一定預期。
口子窖股價
在例如酒鬼酒24年業績暴雷，營收腰斬凈利跌9成，但是股價也沒跌。
2.兩次白酒周期的交易額和估值雙低位
2012下半年起白酒板塊交易額大幅下降，而2025年白酒板塊的交易額已經降到與2015年一致。（見下圖）
2025年的白酒相對滬深300的估值溢價已經回到2015年的水平了（見下圖）
3.兩輪白酒周期的酒廠策略相同
如貴州茅臺主動調整2014-2015 年收入增速目標至小個位數。五糧液力守價格底線、維護廠商關系。
而這輪周期，在2025年年初，多數酒廠不設增長目標了（證據見下圖）
4.兩輪白酒周期處在同樣的復蘇背景
2014年，宏觀政策緩和、經濟改革預期加強，2014 年A股逐步開啟國內牛市，板塊受益補漲，支撐白酒估值修復。
而2025年以來，國內宏觀政策同樣開始緩和，開始促消費，刺激經濟，同時與西方國家也開始緩和，支撐白酒估值修復。
5.國信證券認為值得關注的酒企
業績相對穩定，當前產品、 渠道策略帶來長期更大增長空間的優質白馬：瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒
風險出清后困境反轉的白馬：五糧液、洋河股份
這篇研報的觀點，大家怎么看？歡迎在評論區留言
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