中資持股49%，德崇扶南運河時隔一年終于官宣正式開挖

德崇扶南運河項目近期官宣，將于2025年11月底至12月初正式開挖，預計2028年竣工，在各種喧囂與調整之后，這個牽動各方心緒的重點工程終于進入了實質性推進階段。

從最新動態來看，該項目完成了核心籌備工作，柬埔寨已經在干拉省第二標段進行建筑物、農田勘測與民眾補償協調等方面的工作，并取得了一定的進展。

而讓柬方開始提速的原因，很大概率上，是因為該工程的股權結構基本落定。

經過多輪調整，從傳聞中的49%到66.66%，已明確了由中資持股49%，柬方持股51%并主導運營權的基本框架。

根據今年4月18日簽署的《公私合作協議》（PPP），柬方通過國有資本（西哈努克自治港、金邊自治港）與私營企業（海外柬華投資公司OCIC）聯合持股51%，中方持股49%。該項目采用分階段實施模式，第一階段（21公里）由柬方全資子公司獨立運營，第二階段（159公里）雖由中方持股49%，但柬方子公司作為控股股東仍掌握決策權。中方更多是通過設計、采購、施工、運營一體化的全產業鏈參與，在技術層面保持影響力，即通過技術輸出與資本參與實現互利共贏。

德崇扶南運河項目的意義已無需多言，其180公里雙向航道、3000噸級通航能力的設計目標，在這一年來也并未有所調整。

柬方寄望于其建成運營后，可使貨物出海成本降低70%，徹底擺脫對越南港口的依賴，而與中方在股權比例上的反復調整，是其既渴望得到中資的技術支持，又試圖掌控主導權的體現。之前施工隊撤離、僅完成10公里路段的傳聞，也是資金鏈確實存在隱憂的映射，而柬方明確控股后，征地補償、地方協調等工作效率顯著提升。

該項目開工后的挑戰依然存在，此類大型基建項目，如果缺乏透明的治理機制，將影響項目的可行性。一旦忽視資金、技術與生態的客觀規律，大概率會陷入“開工高調、推進緩慢、效果打折”的局面。比如，柬方雖承諾不依賴外債，但51%的股權意味著其需承擔更多的融資責任，一旦OCIC資金鏈出現問題，將導致項目延期。

對于區域而言，德崇扶南運河若能順利建成，將重構中南半島物流格局，但若處理失當，也可能淪為“半拉子工程”的典型案例。