賣得多、虧得狠，大眾220萬輛背后的88億窟窿從何而來？

德國大眾汽車集團剛剛發布的三季度財報，給業界來了一點小小的震撼，全球交付219.9萬輛汽車，同比微增1%，營收803.05億歐元，同比增長2.3%，然而凈利潤虧掉10.72億歐元（約合人民幣88億元）。要知道，在去年同期，大眾還賺了15.58億歐元。這也是其五年來的首次季度虧損。

被關稅所累，50億成本壓垮營收。

大眾的虧損清單里，美國的關稅是非常扎眼的一筆“冤枉錢”。

今年美國上調汽車產品的進口關稅后，大眾為了保住北美市場份額，只能自己扛下額外的成本。據說光是關稅這一項，全年就要吃掉大眾50億歐元的利潤。關鍵是，承擔了額外的成本，產品也沒見得更好賣。前三季度大眾在北美市場的銷量為24.69萬輛，同比下降9.8%，成為少數銷量下滑的區域市場。

關稅的壓力傳導到了大眾最為珍視的保時捷身上。保時捷前三季度虧損達9.66億歐元，美國市場的關稅和中國豪華車市場的疲軟，讓這個豪華車品牌前三季度的利潤從40.35億歐元墜落到了4000萬歐元，暴跌99%。以前大眾可以靠保時捷賺的錢，補其他品牌的虧空，現在保時捷都要靠母公司輸血，大眾的利潤鏈，遭到了暴擊。

保時捷的巨虧，是自己做的？

坊間傳言，保時捷的巨虧，其實是大眾的戰略失誤所導致的。

比如電動汽車戰略的調整，涉及金額高達21億歐元，具體事項是研發項目被砍，生產線需改，已投入的資金價值下滑，還連累了接下來的預算。

而在2024年，保時捷還貢獻著大眾集團近40%的利潤，如今從“搖錢樹”變成了“吞金獸”，大眾的利潤底線慘被擊穿。

攻略中國市場，以價換量踩空了？

今年以來，德系品牌在中國市場的日子依然不好過，大眾集團也感受到了寒意，為了保住市場份額，大眾品牌全系開始“整活兒”，優惠促銷、零首付、補貼置換……一番操作下來，燃油車銷量尚可，毛利率暴跌，本來這兩年在中國就越賺越少，今年更是薄利還不多銷，被自信的國產品牌搶下了一塊又一塊陣地，只是靠著厚厚的粉絲濾鏡支撐。

燃油車賺錢少了、新能源車還沒規模的大眾，陷入“越賣越虧，越虧越得賣”的死循環了么？

其實并沒有，按照大眾的說法，拋開關稅、重組等特殊項的費用，其前三季度的核心業務利潤率仍有5.4%，已經相當不錯，也保住了基本盤。

但看看別的跨國車企在中國市場有多滋潤，通用汽車已經是在華連續四季度盈利，沃爾沃的三季度利潤率漲到了7.4%。只有大眾，為自己轉型太慢、成本失控付出了一點代價。

據稱，大眾的目標是2027年實現財務數據回升，目前來看，這個小目標還是有點難度。如果降本達不到預期目標、新能源車依然賣不動、保時捷緩不過勁來，在汽車行業的洗牌期，大眾利潤持續下滑的日子還在后面。