阿克蘇諾貝爾發布前三季財報：裝飾涂料穩健增長，現金流顯著改善

慧正資訊，日前，阿克蘇諾貝爾發布了2025年第三季度及前三季度財務報告。財報顯示，盡管面臨匯率波動、海外訴訟及部分區域市場疲軟等挑戰，公司通過業務優化和成本控制，核心盈利能力保持穩定，現金流大幅改善，為中期發展奠定基礎。

整體業績：匯率與訴訟拖累營收，核心盈利顯韌性

2025年前三季度，阿克蘇諾貝爾實現總營收77.86億歐元，同比下降4%，主要受歐元走強帶來的匯率負面影響。若剔除匯率等因素，有機銷售與去年同期基本持平，反映出業務基本面的穩定。

盈利方面，前三季度營業利潤為3.77億歐元，同比下降52%，主要受到澳大利亞“Project Ichthys”訴訟撥備影響。然而，在剔除訴訟、重組等特殊項目后，調整后EBITDA為11.35億歐元，同比僅下降2%，利潤率反而提升0.3個百分點至14.6%，顯示出公司在成本控制和運營效率方面的成效。

值得關注的是，公司現金流狀況顯著改善。前三季度經營活動凈現金流同比增長65%，達到4.53億歐元；自由現金流也大幅提升至2.44億歐元，主要得益于庫存管理等營運資本優化措施。

業務板塊：裝飾涂料穩健，高性能涂料承壓

從業務板塊來看，裝飾涂料與高性能涂料呈現分化表現：

裝飾涂料業務前三季度營收31.65億歐元，有機銷售增長1%。價格與產品組合優化推動利潤率提升0.6個百分點至16.5%。區域表現差異明顯，拉美地區第三季度有機銷售增長10%，中國市場也實現增長，有效抵消了歐洲、中東及非洲部分地區的下滑。

高性能涂料業務營收46.21億歐元，有機銷售與去年持平，但受到北美工業需求疲軟和訴訟撥備的影響，調整后EBITDA同比下降4%至6.53億歐元。細分領域中，船舶與防護涂料表現亮眼，有機銷售增長7%，航空航天涂料也實現增長，部分緩解了工業涂料和包裝涂料的下滑壓力。

在戰略布局方面，阿克蘇諾貝爾印度子公司的剝離工作進展順利，目前已獲得所有監管批準，預計將于2025年12月完成向JSW集團的股權轉讓。此舉預計為公司帶來約9億歐元的凈現金收益，有助于優化資本結構。

基于前三季度表現，阿克蘇諾貝爾預計2025年全年調整后EBITDA約為14.8億歐元。中期目標是通過有機增長和運營優化，實現調整后EBITDA利潤率超過16%，投資回報率達到16%-19%的水平。

盡管阿克蘇諾貝爾仍需應對北美、歐洲市場波動及匯率風險，但現金流的改善、業務結構優化和成本控制能力的提升，為其應對市場不確定性提供了有力支撐。裝飾涂料的區域增長動能和高性能涂料的細分市場亮點，有望共同推動公司實現中期盈利目標。