詳解賽力斯，最大中國車企IPO是如何煉成的？

放大看

“成功不是偶然，而是選擇。”

“一生也許很漫長，但關(guān)鍵時刻往往只有幾步。”

這兩句話深刻揭示了一個道理：成功背后，總有著深刻的戰(zhàn)略決策和明智的選擇。

作為首家A+H豪華新能源車企，賽力斯的上市，不僅僅標志著其走向國際資本市場的成功，更是中國新能源汽車品牌邁向全球化的重要一環(huán)。

從默默無聞，到創(chuàng)造迄今為止規(guī)模最大的中國車企IPO，賽力斯的成功是無數(shù)次戰(zhàn)略選擇中做出正確決策的結(jié)果，也是用4年時間創(chuàng)下如此奇跡的解謎密碼。

然而，也不止于此——賽力斯的成功，除了自身與伙伴的努力，還在它選擇了當下這個最好的時代，也把自身打造成為這個時代里高科技制造業(yè)發(fā)展的一種必然選擇的模式之一，這可能是它除了對于汽車產(chǎn)業(yè)之外，對整個社會更大的貢獻。

——導語

01

IPO奇跡與待解之謎

11月4日，賽力斯上市前夜，我來到了山城重慶，選擇在兩江新區(qū)一家離賽力斯總部不遠的酒店住下。這家五星級酒店的停車場，幾乎有一半車位都停著問界系列的SUV，其中最醒目又最多的，自然是賽力斯的明星產(chǎn)品問界M9。

很多人都鐘愛問界M9，在國內(nèi)哪一座城市都是。但如同這家酒店地下停車場里的盛景，我還是第一次見到，足見重慶人尤其對自己城市的這座車企感到自豪和鐘愛。

令我略微遺憾的是，我本想捕捉一些這家植根西部的明星車企在上市前的獨家信息。到了后，卻發(fā)現(xiàn)我認識的幾乎所有賽力斯人，都趕往了香港；即或在重慶，也在為這個重要的時刻做準備而無暇分身。

但有趣的是，幾乎所有知道我為此目的而來的重慶本地朋友，都在熱議這個話題。

對于賽力斯人的忙碌，我也能理解，他們正在為即將見證歷史而積極準備，但包括我在內(nèi)，都沒有想到11月5日迎來的H股上市能創(chuàng)下如此輝煌的記錄——

作為首家A+H豪華新能源車企，賽力斯的上市標志著其走向國際資本市場的成功。而這不僅僅是資本市場的突破，更是中國新能源汽車品牌邁向全球化的重要一環(huán)。可以想見，這次成功的IPO，是賽力斯揮師海外最好的背書，是其下一步在海外市場有更大作為的起點。

含金量更高的是，賽力斯成為了全球第四家實現(xiàn)盈利的新能源車企。其實，我覺得這個計算口徑實在是有些謙虛。因為事實上，身處于“從燃油車向電動化，從電動化向智能網(wǎng)聯(lián)化”的大時代里，又有哪家車企沒有向新能源方向探索？而它們（包括傳統(tǒng)車企的新能源部門），實現(xiàn)盈利的又是如此鳳毛麟角。

但毫無疑問，這一成就的背后，正是賽力斯無懈可擊的市場嗅覺，以及一系列決定命運的合作。

賽力斯的上市成功，歸根結(jié)底不是偶然、不是巧合，它是一場“嚴格按照戰(zhàn)略選擇前進”的“必然的奇跡”，從更大意義上說，也是一次對中國高科技制造業(yè)實力的自我驗證。因為，它不僅是2025年以來全球規(guī)模最大的車企IPO，更是迄今為止規(guī)模最大的中國車企IPO。

數(shù)據(jù)顯示，賽力斯的營業(yè)收入在2024年達到了1451.76億元，同比增長305.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為59.46億元，新能源汽車毛利率達到了26.21%。

曾經(jīng)有一個階段，賽力斯的問界大賣，但資本損益表上是虧損，所以很多人都認為賽力斯的輝煌不具有長期性，有人更斥之為虧本賺吆喝……但事實證明，當建立生態(tài)鏈、研發(fā)前沿技術(shù)的高昂成本被巨大的銷量攤薄后，賽力斯留下的是更深厚的底蘊，同時證明了自己能盈利而且能很快盈利的驚人實力。

這些數(shù)據(jù)不是照亮天空的煙花，而是實際反映了賽力斯在全球市場上的競爭力——因為敢于投入，才有盈利的這一天。又因為豐厚的利潤，從而能保持持續(xù)的高投入，賽力斯的良性發(fā)展閉環(huán)已然形成。這次H股上市的融資，同樣將有相當比例投入高壓強的研發(fā)。

然而，這一切并非一蹴而就。從一家相對知名度較低的汽車制造商，迅速跨越成為全球第四家盈利的新能源車企，這一跨越到底背后藏著怎樣的戰(zhàn)略密鑰？賽力斯的成功，是否僅僅是機遇的垂青，還是有著深厚的戰(zhàn)略積淀和獨特的商業(yè)智慧？

02

勇敢的為自己的選擇買單

賽力斯的成功并非孤立的企業(yè)奇跡，它的背后是中國高科技制造業(yè)整體崛起的縮影。要解開賽力斯成功的密碼，最核心的一點就是——做對了選擇。

賽力斯通過與華為、寧德時代等全球領(lǐng)先的技術(shù)巨頭的深度合作，成功打造出了強大的競爭壁壘，而這種合作所帶來的“1+2+N”模式，恰恰是賽力斯快速崛起的根本所在。

但是，這種解讀只是最表層的、最濃縮的。

有人喜歡說“選擇比努力更重要”，這不假。但我倒覺得，賽力斯的成功，不但是選擇的勝利，是“勇敢的為自己的選擇買單”的長期主義的勝利。

在我看來，善于選擇的賽力斯，不僅僅是善于選擇，還有一系列重要的特質(zhì)。

選擇了就不輕易動搖，是賽力斯的特點。

很多人都知道，在核心技術(shù)方面，賽力斯與華為的合作至關(guān)重要。華為作為全球領(lǐng)先的科技企業(yè)，在通信技術(shù)、輔助駕駛、智能生態(tài)方面給予了賽力斯良多幫助，這無需多言。

我更認為，華為在技術(shù)、市場上對賽力斯的支持巨大，但賽力斯“打鐵先要自身硬”，它的成功，最終還要歸結(jié)為——除了技術(shù)之外，賽力斯用最短的時間、高效的決策效率、對伙伴的充分信任、始終以我為主的打法，將融合來的先進技術(shù)轉(zhuǎn)化為市場上具有強大競爭力的產(chǎn)品，從而和伙伴一起成功實現(xiàn)了技術(shù)制勝+品牌復利的跨越式提升。

汽車的智能化是個大賽道，在這其中，有許多種技術(shù)路線、許多的獨立供應(yīng)商、許多種可以“走到羅馬”的路徑。但是，也正因為路徑眾多，很多車企往往在選擇中迷失，也有許多車企為了追求效率而更熱衷于做供應(yīng)鏈整合。

而賽力斯的成功在于，不但選擇了主技術(shù)棧就不動搖，而且還深入和all in其中，在諸多關(guān)鍵的技術(shù)棧上“長出了”自研的果實——如自主創(chuàng)新打造的賽力斯魔方技術(shù)平臺以“智能安全、多元動力、百變空間、智慧引領(lǐng)”為核心特征，率先實現(xiàn)了超增、純電、超混三種新能源動力形式的兼容，是全球首個全棧式多動力兼容平臺……以及賽力斯超級增程、賽力斯智能安全等一系列技術(shù)子平臺。特別是在制造端的賽力斯超級工廠，這一體系是賽力斯最終把理念變成實打?qū)嵉漠a(chǎn)品的平臺，更是賽力斯長期主義的體現(xiàn)。

善于利用資源，身段靈活又堅定，是賽力斯式選擇的又一特點。

在傳統(tǒng)汽車模式下，供應(yīng)商和企業(yè)的關(guān)系已經(jīng)固化，既有深度合作的一面，又有各自為戰(zhàn)的缺陷。因此，進入新能源時代，許多新的合作模式興起，但因為沒有經(jīng)過足夠的商業(yè)驗證，無意提升了車企的決策成本。

賽力斯從“智選車模式”的早期參與者，到成為鴻蒙智行的明星，同時又是引望的深度投資者，看上去頗為復雜。但思路其實很簡單——從結(jié)果上看，賽力斯與合作伙伴在技術(shù)合作上的方式更多元了。

在賦能方式上，賽力斯可以從合作中，為自身的整車生態(tài)獲得支撐平臺、系統(tǒng)部件、智能模塊，也可以為問界這樣的明星產(chǎn)品，獲得“整車品牌合作框架下”的汽車方案上線與落地。

在技術(shù)共創(chuàng)上，從點對點的技術(shù)供貨，變成與伙伴進行戰(zhàn)略級的聯(lián)合產(chǎn)品開發(fā)、品牌、平臺共建。

這一切的一切，反映的是賽力斯“交朋友，找伙伴”的能力——更是其在技術(shù)整合和跨界合作上的深遠布局。通過這些模式的組合，賽力斯不僅與伙伴共享技術(shù)優(yōu)勢，還實現(xiàn)與己方陣營中資源的高效流動與合作伙伴的共贏。在這個過程中，賽力斯不再是單純的“技術(shù)消費者”，而是站在了生態(tài)位的最前沿。

最后，也是至關(guān)重要的是，賽力斯的成功是要被“造出來的”，這就需要無數(shù)伙伴的參與。

賽力斯的壓艙石是什么？有人認為是“智慧重塑豪華，安全是最大的豪華”的理念，有人認為是諸多有份量的合作伙伴的背書……這些觀點都沒有錯，都從某個維度上解釋了賽力斯的成功。

但筆者認為，作為高科技制造業(yè)的新星，“高科技”是前提，“制造”才是根基——位于重慶兩江新區(qū)的超級工廠，是賽力斯一切努力可以快速變現(xiàn)的壓艙石。

所謂的“超級工廠”，在我看來，不僅有“超級效率”、“智能技術(shù)”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”等要素，重要的還有“超級伙伴”們一起搭建的生態(tài)鏈。

汽車的供應(yīng)鏈整合是個大話題，但賽力斯選擇的是從供應(yīng)鏈發(fā)展成生態(tài)鏈。

兩字之差，區(qū)別很大。供應(yīng)鏈上鏈接的供應(yīng)商，生態(tài)鏈上鏈接的是生態(tài)伙伴，后者的緊密度遠超前者。

賽力斯一方面簡化供應(yīng)鏈，比如在重慶基地，賽力斯將其一級供應(yīng)商數(shù)量從300家縮減至約100家，其中20余家為世界級供應(yīng)商。

另一方面，賽力斯又升級供應(yīng)鏈，它采取了垂直整合的方式，快速構(gòu)建了全球領(lǐng)先的生產(chǎn)制造體系。通過與寧德時代、延鋒、文燦等世界級供應(yīng)商的緊密合作，賽力斯將全球最先進的電池、輔助一體化壓鑄及智能制造技術(shù)引入到生產(chǎn)線，形成了一條效率高、技術(shù)先進的產(chǎn)業(yè)鏈。

以寧德時代為例，這家電池龍頭以“廠中廠”模式入駐，兩條CTP 2.0高端電池包產(chǎn)線投產(chǎn)于賽力斯的廠區(qū)，這種超規(guī)格待遇是一般車企無法獲得的。而為了表達自己的誠意，在這種類型的合作中，賽力斯為寧德時代除了提供資金支持外，還提供了廠區(qū)布局、同步量產(chǎn)平臺、整車廠深度配合等條件。

而這種極具誠意的合作的成果，使得賽力斯董事長張興海也贊嘆：“問界高端智能電動汽車配上寧德時代專屬設(shè)計并制造的高端電池，正如好馬配好鞍”。

事實上，在這里我要提出賽力斯在與伙伴合作中的第四個、也是比較隱性，但至關(guān)重要的要素——人性化和同理心。

清末巨商胡雪巖常說：“前半夜想想自己，后半夜想想別人”，意思是說，做生意要有同理心。

已經(jīng)在行業(yè)深耕40年的張興海，就有這種敏感的同理心。

當年，當賽力斯的前身還在尋找整車制造的“準生證”時，一家國營車企正希望通過品牌授權(quán)的方式將其微車生產(chǎn)線外包。有一些很有實力的重慶企業(yè)在接觸后都感到頭疼，因為這次合作要背兩個包袱——一是該業(yè)務(wù)此前的近億虧損，二是對方要求接手不在重慶的第一條產(chǎn)線。

在諸多人還在講條件、算成本的時候，張興海帶著巨資趕到這家車企，一口氣接下了這兩個條件，這就是賽力斯的前身小康崛起的由來。

如果沒有這一躍，可能就不會有后來的小康，而沒有小康的基礎(chǔ)，賽力斯也很難在不到五年內(nèi)從第一款合作車型下線，到第四年就創(chuàng)造全球最大的車企IPO。

所以我想說，真誠與替伙伴的切身利益著想，才是張興海最核心的競爭力，也是賽力斯為何一路走來，在和方方面面的合伙合作中都得求得“最大公約數(shù)”的原因，也才是賽力斯通過這種“廠中廠”的模式，與合作伙伴共同研發(fā)、共同設(shè)計、同步生產(chǎn)，既提升了產(chǎn)品質(zhì)量，又縮短了生產(chǎn)周期的底層原因。

因為賽力斯永遠有一顆替伙伴考慮的真誠的心。

03

中國高科技制造業(yè)的明天

賽力斯如何“選擇伙伴”，我們已經(jīng)在前文中談透；時代如何選擇賽力斯，是接下來的話題。

賽力斯的成功，折射出的是中國高科技制造業(yè)的未來——作為全球制造業(yè)的第一大國，中國的工業(yè)產(chǎn)值占據(jù)全球的30%左右，而在汽車產(chǎn)業(yè)方面，中國自2009年以來便一直是全球第一大汽車生產(chǎn)國。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2023年中國汽車產(chǎn)量已達3016萬輛，預計2024年將繼續(xù)增長，產(chǎn)銷量突破3100萬輛，繼續(xù)穩(wěn)居世界第一。

然而，僅僅依靠產(chǎn)量的優(yōu)勢，并不足以保證中國汽車企業(yè)的長期競爭力。賽力斯的今天，恰恰展示了中國汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的一個重要方向——通過合作和創(chuàng)新，打破傳統(tǒng)的競爭格局，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

可以說，從2009年成為世界第一大汽車生產(chǎn)國并保持至今，這個記錄已經(jīng)很難被打破。

賽力斯的下一個目標，應(yīng)該是成為全球汽車智能網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展的創(chuàng)新策源地，更是如張興海在上市儀式上所說的——賽力斯正深度探索“人工智能+”移動智能體的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用落地，將產(chǎn)品打造為有情感、更智慧、更安全、可信賴的移動智能體和生活伙伴，推動公司向技術(shù)科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

在這里我要加一個前提，就是賽力斯的成功要加一個前提，那就是“在中國”。

我們經(jīng)常談到一個詞，叫“鏈主”，其實這個詞不難理解，就是一個生態(tài)鏈體系的主導者。

賽力斯就是一個典型的鏈主，是整合了智能技術(shù)、超級制造、超級增程、智能安全等多個獨立子技術(shù)平臺的產(chǎn)物，但這種產(chǎn)物可能，甚至是只可能在中國產(chǎn)生——中國是全球唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類（ISIC）中全部工業(yè)門類的國家，配套設(shè)施和產(chǎn)業(yè)鏈條的超級完整性，為中國制造業(yè)的發(fā)展提供了強大的支撐，而賽力斯所走的“垂直整合”模式，正是這一優(yōu)勢的體現(xiàn)。

從更高維度來說，汽車智能網(wǎng)聯(lián)化的大趨勢，意味著汽車不再是機械產(chǎn)品，而是“機電+智能”的復合體。

環(huán)顧國際，美國和中國同為人工智能的全球創(chuàng)新策源地，但美國的汽車制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性問題，產(chǎn)能更只有中國的三分之一左右；而歐洲、日本的傳統(tǒng)車企倒是仍然有勃勃生氣，但歐洲、日本都沒有世界級的人工智能企業(yè)，更不要說創(chuàng)新策源地。

從全球工業(yè)的大格局來說，一個國家要孕育超級強大的智能化、網(wǎng)聯(lián)化新能源車企，就既要是人工智能的全球創(chuàng)新策源地，又要是高科技制造、產(chǎn)業(yè)鏈完整的超級工廠的建設(shè)地，所以全球新能源汽車的新勢力多在中國，賽力斯正是其中佼佼者。

這就是賽力斯昭示的時代價值，中國的工業(yè)體系、中國的科技能力，都為賽力斯及其他高科技企業(yè)提供了得天獨厚的條件。通過這種模式，中國企業(yè)能夠在全球市場中占據(jù)越來越有利的競爭位置。

賽力斯不僅在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了突破，還成功實現(xiàn)了供應(yīng)鏈的高效整合，成為全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重要“鏈主”。這一成功模式，也為中國高科技制造業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗。

可以想見，在“鏈主模式”的啟發(fā)下，一大批既能深度整合資源，又能快速實現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)移和迭代，同時依托產(chǎn)量實現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的“新鏈”將在中國勃興崛起。中國不僅不會僅僅有一個汽車產(chǎn)業(yè)的全球最大IPO，還會有千行百業(yè)的全球最大IPO——這才是，也應(yīng)該是中國高科技制造業(yè)明天的樣子。