該書作者出生于中國偏遠山區(qū)貧困農(nóng)民家庭,憑借努力以全省前十成績考入清華大學(xué),后獲美國計算機博士學(xué)位,畢業(yè)15年便實現(xiàn)財務(wù)自由。其結(jié)合18年投資經(jīng)驗與數(shù)百篇博文著成本書。
書中涵蓋資產(chǎn)配置、基金選擇、退休賬戶優(yōu)化、節(jié)稅等個人理財核心主題,為財富積累與保值階段提供具體可操作策略,方法簡單易懂,適合投資新手、對當前投資感到沮喪,或沒時間學(xué)習(xí)股票投資技能的人群。
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在先前的文章中,我否定了傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方案,即 60% 放在股票上,而 40% 放在債券上?我推崇巴菲特提倡的 90% 股票加 10% 債券組合,并通過簡單計算顯示:在 30 年時間后,高股票方案比傳統(tǒng)方案可以多出 77% 的剩余資產(chǎn)?
很多朋友質(zhì)疑這個高股票策略的可行性?他們主要的擔(dān)心是,如果我們碰上長期的股市熊市,如果仍然按照 4% 的取錢規(guī)則取錢,退休資金可能會提前耗盡?
值得慶幸的是,美國證券市場歷史悠久,相關(guān)的數(shù)據(jù)更是汗牛充棟?在學(xué)術(shù)界,已經(jīng)有不少研究者,考察不同資產(chǎn)配置方案是否經(jīng)得起歷史的考驗?
今天,我就簡單介紹一下 Javier Estrada 在 2015 年發(fā)表的一篇論文?該論文再次驗證了巴菲特策略的可行性和優(yōu)勢?
作者的研究基于幾個基本前提:
- 退休窗口期為 30 年
- 股票投資在標普 500 指數(shù)基金里
- 債券全部是美國短期國債
- 每年初從退休金里取出 4% 的資金
- 年底前進行再平衡,把股票和債券恢復(fù)到目標比例?
作者研究了從 1900 起始到 1985 年起始的 86 個 30 年窗口期?針對不同的資產(chǎn)配置策略,他統(tǒng)計了下面幾個數(shù)據(jù):
- 失敗率,即資金在 30 年結(jié)束前耗盡的比例
- 平均剩余資產(chǎn),即 30 年后尚剩余多少資產(chǎn)
- 較好情況下的剩余資產(chǎn),即頭部 10% 情況下的最終資產(chǎn)?
- 較差情況下的剩余資產(chǎn),即底部 10% 情況下的最終資產(chǎn)?
我們用 X/Y 代表一種資產(chǎn)配置方案,其中 X 是股票的比例,Y 是債券的比例?
下表是作者的研究結(jié)果?起始資金為 100 萬美元?表中的資產(chǎn)數(shù)字,單位都是萬美元?
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從上表我們可以看到幾個結(jié)論:
- 只有 60/40 方案,才能實現(xiàn) 100% 的成功率?而一旦債券比例超過 70%, 失敗率高達 12% 以上,這再次證實了我們先前的結(jié)論,即退休人士必須持有足夠的股票資產(chǎn)?
- 通常認為,低于 5% 的失敗率都是可以接受的,因為退休人士可以通過縮減彈性支出等辦法熬過百年一遇的大熊市?基于此,90/10?80/20?70/30 方案都是完全可以接受的,而且三者的成功率都大于 97%?
- 雖然 60/40 方案的確可以更好地對付最壞情況,但是在平均情況下,90/10 方案的剩余資產(chǎn)卻高出 108%! 較好情況下的差距更加明顯,高達 153%?
- 相對更保守的 40/60 策略,90/10 策略不僅有更高的成功率,而且平均剩余資產(chǎn)也高出 306%?
這份研究,再次確認我先前的結(jié)論,即對于絕大部分退休人士而言,持有 90% 比例的股票,遠遠好于持有 60% 或者更少的股票?
作者還對 90/10 方案進行了微調(diào)?如果上一年股票表現(xiàn)好于債券,那么就從股票中取錢并重新再平衡?如果債券的表現(xiàn)好于股票,就從債券中取錢,但是不做再平衡?
下表是結(jié)果:
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雖然微調(diào)版的 90/10 方案的成功率沒有提高,但是其平均?較好和較差情況下的剩余資產(chǎn)都有不少改進?這不失為一種簡單且合理的調(diào)整?
當然,如果為了更好地抵御罕見的長期股市低迷,我們應(yīng)該在退休前積累更多的資金,給自己的退休計劃留一些冗余,比如多存 20% 的資金?
如果你是一個特別保守的人,自然可以適當增加債券的比例,比如到 20%?但是,歷史數(shù)據(jù)明白無誤地告訴大家:我們真的不需要持有 30% 或者更多的債券了?
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