訂單翻倍！負極上市公司再投40億擴產

“訂單翻倍、滿產滿銷”正成為當下鋰電行業的真實寫照。下游動力和儲能電池需求持續增長，帶動產業鏈上游接連拿單。為保障交付，不少企業產線拉滿的同時一邊借助外協產能，一邊不得不加快擴產力度，正向協同效應已然形成。

在負極材料領域，起點研究院SPIR數據顯示，2025年1-9月中國鋰電池負極材料出貨量201.1萬噸，同比增長35.1%。其中人造石墨份額持續提升，出貨183.9萬噸，同比去年增加4.5個百分點，天然石墨出貨約15.5萬噸，預計鋰電池負極材料出貨增長態勢將延續至第四季度。

為應對當前供應緊平衡，11月10日，尚太科技發布公告稱，公司擬與山西轉型綜合改革示范區管理委員會及相關單位就“年產20萬噸鋰離子電池負極材料項目”的投資合作事宜簽署項目投資發展協議或補充協議。

公司或子公司擬新設項目公司，使用自有或自籌資金新建該項目，項目總投資初步預計約40.7億元。

此次擴產也是對企業現有產能瓶頸的直接回應。尚太科技表示，本次項目基于對主要客戶需求變化，并在充分市場調研的基礎上推進實施。項目投產后，將有助于公司進一步增強高性能、差異化負極材料產品的產能，深化與核心客戶的戰略合作，提升市場份額，強化市場地位，從而全面提升公司的綜合競爭力。

01

訂單飽滿40億擴產滿足產能缺口

起點鋰電調研，2025年三季度以來，下游電芯廠訂單飽滿，頭部負極材料企業開工率維持高位，部分企業訂單排至年底。中小廠開工率也隨需求外溢有所提升，行業平均產能利用率升至75%以上。

而去年尚太科技負極材料產能利用率為突破100%，處于行業領先水平。第三季度銷售規模進一步提升，出貨量環比增長迅速。據其表述，公司在自有產能滿產的同時，已經擴大了外協加工的規模，以彌補短期生產能力不足，產品供應側已經出現了局部緊平衡的狀況。

起點研究院SPIR統計，今年前三季度負極出貨量TOP10中，尚太科技位居第4。

反饋到業績層面，尚太科技前三季度營收55.06億元，同比增52.09%，凈利潤7.11億元，同比增長23.08%。其中第三季度，公司營業收入為21.2億元，同比上升38.7%；歸母凈利潤為2.32億元，同比上升4.9%；扣非歸母凈利潤為2.39億元，同比上升7.1%。

客戶端，公司已與寧德時代、國軒高科、瑞浦蘭鈞等客戶簽訂框架協議，覆蓋儲能、快充等高端產品領域。前五大客戶收入占比86.47%，穩定的核心客戶為公司業績提供保障。其中，寧德時代是第一大客戶。

產能方面，目前，公司持續推進的新產能具體是在馬來西亞建設年產5 萬噸鋰電池負極材料項目（馬來西亞項目）和山西省晉中市昔陽縣建設年產 20 萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目（即山西四期）。

預計公司上述基地將在 2026 年第三季度進入投產階段，2026 年末尚太科技將具備超過 50 萬噸的人造石墨負極材料一體化生產能力。產能落地后，公司將進一步深化與核心客戶的戰略合作，鞏固在負極材料領域的市場份額與行業地位。

尚太科技預計，今年第四季度市場供需緊平衡的局面將持續，“公司會全力推進生產，通過內部挖潛擴大有效產能，并適時加大外協加工采購量，以響應客戶與市場需求，抓住業務機遇，推動銷售額進一步快速增長。”

02

漲價周期到來高端化布局成關鍵

此次尚太科技擴張項目目標是強化高性能、差異化負極材料產能，意味著聚焦快充/超充類高端負極材料，這類產品單噸售價比普通產品高出2萬元，利潤空間顯著，恰好契合當前市場對高端負極的迫切需求。

當前，鋰電負極材料需求旺盛，石墨化產能緊缺，高端產品利潤空間顯著，行業處于景氣回升期。

一是，近期受成本上升、供需格局變化等因素影響，石墨負極正掀起價格上漲。部分負極企業已啟動與下游客戶的漲價協商，其中外協加工訂單漲價幅度較為明顯，普遍上漲2000-3000元/噸，小客戶漲價已完成落地，訂單交付周期同步延長。頭部企業與大客戶談判進展相對謹慎，但四季度漲價可能在局部兌現。

尚太科技認為，從當前市場情況來看，供需緊平衡疊加原材料及外協加工價格呈溫和上漲趨勢，雖存在一定不確定性，但預計負極材料價格具備一定上漲動力。

二是，從全行業來看，2025年負極產能消化壓力未根本緩解，低端產能仍在出清階段。而快充、超充技術普及，以及46系大圓柱電池、半固態電池等新產品崛起，對高倍率、高能量密度負極材料需求增加，倒逼企業擴產。尚太科技等頭部企業正通過擴產高端負極產能，搶占市場份額。

具體來看，尚太科技石墨化自備率超80%，成本控制能力強，快充負極獲寧德時代等大客戶訂單；貝特瑞硅基負極技術領先（第五代硅碳產品比容量超2000mAh/g），可受益于高端產品溢價；璞泰來聚焦高性能負極，海外客戶占比高，硅基負極產能逐步放量。

總的來看，需求端的強勁增長和高端產品需求的提升為行業提供了增長動力，而供應端的產能優化和集中度提升有助于緩解過剩壓力。

若需求持續旺盛，2026年負極材料供需緊張可能延續，推動價格進一步上漲。硅基負極、高端人造石墨等高增長細分領域是關注的重點，優先布局技術領先、成本控制力強的頭部企業將保持較好業績彈性。

作 者：序 淮

聲 明：本文由起點鋰電原創，版權歸屬起點鋰電，如需轉載或開白聯系起點鋰電小編（微信：qd-Lib1222）！

01

02

03

04