基金業(yè)績比較基準(zhǔn)應(yīng)與基金業(yè)績盈虧配合使用

為規(guī)范公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取和使用，完善基金管理人的內(nèi)部控制，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，近日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》）向社會公開征求意見。

就從基金的監(jiān)管與業(yè)績考核來看，制定《指引》是很有必要的。實際上，早在今年5月7日證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）中也就涉及到基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的問題，因為要建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費(fèi)收取機(jī)制，而浮動管理費(fèi)的收取也就離不開業(yè)績比較基準(zhǔn)的確定。

比如，《行動方案》規(guī)定，基金持有人如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。可見，浮動管理費(fèi)的收取，也是需要將基金業(yè)績與基金業(yè)績比較基準(zhǔn)相比較來確定的。

而在《指引》里，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)又是績效考核的重要依據(jù)。第十四條明確規(guī)定，基金管理人衡量主動管理權(quán)益類基金產(chǎn)品業(yè)績時，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與業(yè)績比較基準(zhǔn)對比，做好業(yè)績歸因分析，科學(xué)評估超額收益質(zhì)量和偏離基準(zhǔn)情況，合理剔除指數(shù)編制、風(fēng)險應(yīng)對等客觀因素帶來的正負(fù)超額收益情況。為此，第十四條特別強(qiáng)調(diào)，主動管理權(quán)益類基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的，相關(guān)基金經(jīng)理的績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

可見，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的確定，不僅關(guān)系到基金公司管理費(fèi)的收取，同時還與基金經(jīng)理的績效薪酬密切掛鉤。因此，規(guī)范基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取與使用，以及強(qiáng)調(diào)相應(yīng)的監(jiān)督管理，這是很有必要的。證監(jiān)會發(fā)布《指引》就是為此保駕護(hù)航的。

基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的確定對基金業(yè)績的考核意義重大，但基金業(yè)績比較基準(zhǔn)不能作為基金業(yè)績考核的唯一標(biāo)準(zhǔn)。考核基金業(yè)績，有必要將基金業(yè)績比較基準(zhǔn)與基金業(yè)績的凈盈虧情況結(jié)合起來，讓基金業(yè)績比較基準(zhǔn)與基金業(yè)績凈盈虧情況成為基金業(yè)績考核的“雙保險”。

之所以如此，是各方面需要考慮到股市下跌的因素。比如，滬深300指數(shù)，這是很有可能被某些基金用來作為業(yè)績比較基準(zhǔn)的。但如果股市下跌，滬深300指數(shù)下跌，某些基金的投資很可能也是虧損的。在這種情況下，即便是基金的業(yè)績跑贏了滬深300指數(shù)，但也改變不了基金投資虧損的事實。

但如果對基金業(yè)績的考核，只是與基金業(yè)績比較基準(zhǔn)作比較，那么基金公司仍然可以收取升檔費(fèi)率，基金經(jīng)理仍然可以享受較高的績效薪酬，這種做法顯然是不合理的，是對基金持有人不負(fù)責(zé)任的，不利于保護(hù)基金持有人的合法權(quán)益。

因此，在基金投資虧損的情況下，就需要將基金業(yè)績比較基準(zhǔn)與基金業(yè)績的凈盈虧情況結(jié)合起來，以此作為考核基金業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。即在基金投資虧損的情況下，哪怕基金的業(yè)績明顯跑贏了基金業(yè)績比較基準(zhǔn)，但基金公司仍然不能按升檔費(fèi)率來收取基金管理費(fèi)，基金經(jīng)理也不能發(fā)放高額的績效薪酬。而基金業(yè)績沒有跑贏基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的，基金公司只能按低檔費(fèi)率計提基金管理費(fèi)，基金經(jīng)理的績效薪酬必須明顯下降。

當(dāng)然，在基金投資表現(xiàn)為盈利的情況下，對基金業(yè)績的考核可以與基金業(yè)績比較基準(zhǔn)相對比。在這種情況下，基金公司管理費(fèi)的提取與基金經(jīng)理績效薪酬的發(fā)放都可以按規(guī)定進(jìn)行。但在制度設(shè)計上，必須嚴(yán)防因為基金管理費(fèi)的提取與基金管理人員績效薪酬的發(fā)放而導(dǎo)致基金業(yè)績虧損局面的出現(xiàn)。