中銀三星人壽20周年變局：24%股權折價再轉讓，增資成頭等大事

今年8月，中銀三星人壽迎來成立20周年。這個大周年司慶過得較為低調，并沒有對外釋放太多公司戰略上的信號，因為公司個別股東正在忙于轉讓股權的事。

歷經一年尋找資本接手未果后，中國航空集團有限公司（以下簡稱“中航集團”）再次更新掛牌信息，將持有的中銀三星人壽24%的股權公開掛牌轉讓。

11月10日，中銀三星人壽24%股權再次在北京產權交易所掛牌轉讓，轉讓方為中航集團，轉讓底價約為17.36億元，該掛牌信息披露結束日期為2025年12月8日。值得一提的是，早在一年前，中航集團就將這部分股權公開掛牌轉讓，不過當時的掛牌底價為18.15億元，與此相關，現如今折價0.79億元。

不僅如此，有媒體報道，中銀三星人壽當下還面臨核心領導人員的調整，董事長到齡面臨退休，總經理邱智坤擬接任，如果成行，隨之可能再次出現管理層的調整。在建司20周年之際，中銀三星人壽處于變動中。

股權折價再轉讓

從最新的掛牌信息看，競價方式設置了兩種情況：

第一種是當信息披露期滿時，如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，則選擇網絡競價（多次報價）的方式。

第二種則是在原股東未放棄優先購買權的情況下，如僅征集到1個符合條件的非原股東意向受讓方，則不再組織網絡競價活動，由該意向受讓方單獨進行報價，并以此價格征詢原股東是否行使優先購買權。

但如果在信息披露期滿后，還未征集到意向受讓方，中航集團則將延長信息披露，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。這一操作可以看出中航集團鐵了心要退出。

作為原始股東，中航集團執意退出，讓中銀三星人壽在尋求股東增資方面出現了不少波折。資料顯示，中銀三星人壽上一次股東同比例直接增資還是在六年前，原本規劃中的24億元增資項目終難落地，這也導致中銀三星人壽不得不尋求其他的增資方式。

好在2024年8月份，中銀三星人壽獲監管批準公開發行不超過18億元的10年期可贖回資本補充債券。今年9月份，中銀三星人壽又在全國銀行間債券市場成功發行30億元規模的無固定期限資本債券。

連續兩年的發債暫時緩解了其償付能力的緊張，增強了其資本實力與風險抵御能力。例如，2024年發債成功后，截至2024年第三季度末，其核心償付能力充足率升至189.66%，綜合償付能力充足率升至263.70%。但從長遠發展來看，中銀三星人壽還是需要盡快穩住股權，找到更合適的股東來支持未來發展。

領導班子進入調整期

除股權方面的不穩定外，中銀三星人壽近期還面臨核心領導班子人員的調整。

近期，有媒體報道稱，中銀三星人壽董事長馬超龍將到齡退休，總經理邱智坤擬接任董事長一職。

資料顯示，1965年出生的馬超龍，今年剛滿60周歲，從其工作經歷看可謂是金融“多面手”，曾兩度從銀行跨界到保險業。1987年，馬超龍加入中國銀行，先后擔任中行重慶市分行營業部副主任（主持工作）、南岸支行行長、結算業務處處長、高新支行行長、沙坪壩支行行長、重慶分行行長助理、重慶分行紀委書記兼工會主任等職務。

2015年，馬超龍進入保險業，出任中銀保險紀委書記，時隔一年后又出任中銀保險總經理一職。2017年，馬超龍回歸銀行業，擔任中行天津分行行長，在2023年3月，又進入保險業，成為中銀三星人壽董事長，截至目前，馬超龍擔任中銀三星人壽董事長一職近三年時間。

從現任總經理邱智坤的工作經歷看，他也是一名中行“老人”。1969年10月出生的邱智坤，今年56歲，畢業于國際關系學院國際政治專業，獲法學學士學位。1992年7月，邱智坤加入中國銀行，在中行體系內深耕了30多年。

他曾擔任總行海外機構管理部副總經理（規劃運營）職務，在此期間他還曾掛職湖北省宜昌市市委常委、副市長。后來，他擔任過中國銀行約翰內斯堡分行行長、新加坡分行行長、中銀香港副總裁、中銀集團保險執行總裁及執行董事等職務，這也為其積累了豐富的國際業務經驗。

2024年3月，邱智坤出任中銀三星人壽黨委副書記，同年8月，他獲批成為中銀三星人壽總經理。如果邱智坤職位發生變化，中銀三星人壽總經理職位將空缺，未來誰將接棒，或許將重新進行排兵布陣。

盈利難掩資金缺口

作為一家銀行系險企，中銀三星人壽背靠四大行之一的中國銀行，可謂股東背景實力雄厚。但從其發展來看，仍顯乏力，雖然保費規模快速攀升，但盈利能力不及預期。

具體來看，2017—2024年，中銀三星人壽保險業務收入分別為38.74億元、28.66億元、53.05億元、77.89億元、143.39億元、173.26億元、248.68億元、298.62億元，凈利潤方面，2017—2024年，其凈利潤分別為0.19億元、0.35億元、0.55億元、0.67億元、1.34億元、0.08億元、0.8億元、4.9億元。

有意思的是，2025年第一季度、第二季度，中銀三星人壽保險業務收入分別為93.13億元、93.33億元，上半年累計保險業務收入為186.45億元，從業務規模方面看未出現較大變化，不過凈利潤出現很大起伏，第一季度凈利潤為0.68億元，第二季度單季度卻出現了6.11元的虧損，這也造成2025年上半年凈虧損5.43億元。

不過，2025年前三季度，中銀三星人壽的凈利潤轉為6.94億元，其中第三季度單季度實現盈利2.82億元。對于這樣的變化，中銀三星人壽在報告中做出解釋，由于會計準則的切換所導致。也就是說，在新會計準則下，中銀三星人壽可以將部分利潤提前確認，從而實現利潤的增加，這也是凈利潤出現“大反轉”的重要原因。

凈利的確認，并不能化解現金流的問題。中銀三星人壽或仍面臨一些資金方面的壓力。例如，2025年第三季度償付能力報告顯示，中銀三星人壽萬能賬戶業務凈現金流為-27.88億元，分紅賬戶業務凈現金流為-7.68億元。退保方面，2025年前三季度，中銀三星財富寶年金保險（萬能型）與中銀三星中銀匯鑫寶年金保險（萬能型）這兩款萬能險的退保金額就達10.35億元。

中銀三星人壽在報告中表示，公司有約134.04億元優質流動性資產，必要時可通過變賣部分流動性資產來減輕現金流壓力。

另外，截至2025年第三季度末，其核心償付能力充足率為166.92%，綜合償付能力充足率為225.37%，預計下季度核心償付能力充足率為116.24%，綜合償付能力充足率為164.58%，下降幅度較為明顯。所以說，增資仍是目前中銀三星人壽的一大重要任務。