寧德時代詢價轉讓定價376.12元，詢價轉讓“井噴”背后意味什么？

寧德時代聯合創始股東突然宣布減持，轉讓價下限為公告日前20個交易日股價均價的70%，擬轉讓的股份數量約占總股本的1%。從最新消息顯示，寧德時代初步確定的詢價轉讓價格為376.12元/股，僅較11月17日收盤價格折價3.8%，受讓方為16家機構投資者。

在寧德時代聯合創始股東宣布大額減持的消息之后，寧德時代周一股價出現了大幅下跌的走勢，但全天跌幅從5.35%縮小至3.30%。376.12元/股的詢價轉讓價格，遠高于市場預期，而且受讓方多達16家機構投資者，反映出市場對寧德時代的購買需求依然旺盛，股價承接能力依然較強。

寧德時代此次減持，并未采取直接從二級市場減持的方式，而是采取了詢價轉讓的方式。從今年A股市場的公開數據顯示，截至今年10月13日，已有128家上市公司發布了139次詢價股份轉讓計劃。

詢價轉讓為何“井噴”？

詢價轉讓的突然走紅，與它非直接在二級市場減持有著密不可分的聯系性。所謂詢價轉讓，即上市公司大股東通過市場化詢價機制向機構投資者轉讓股份的減持方式。

根據詢價轉讓的規則，從最大程度上保障了二級市場投資者的切身利益，降低大額減持對股價的沖擊影響。

例如，在詢價轉讓的規則中，最低轉讓比例不低于總股本的1%，價格下限為公告日前20個交易日均價的70%以及受讓方需要鎖定6個月時間等。其中，受讓方需要鎖定6個月的規則，有利于避免利益輸送等行為。

與大宗交易沒有強制鎖定期的規則相比，詢價轉讓有強制鎖定的要求，對二級市場股價的沖擊影響比較有限。

此外，通過詢價轉讓的方式，對上市公司來說，可以按照一定的折價率引入戰略投資者，改善上市公司的股東結構。最重要的是，與大宗交易和二級市場直接買賣的方式不同，詢價轉讓只限合格機構投資者參與，個人投資者無法參與其中。

或許，我們可以這樣理解，通過詢價轉讓的方式引入的戰略投資者，并非關注上市公司股價的短期走勢，而是更關注上市公司的長期表現。然而，通過大宗交易或二級市場買賣的投資者，可能更注重中短期的價格波動，對股價走勢更容易構成一定程度的沖擊影響。

詢價轉讓的走紅，反映出上市公司間接減持的需求旺盛。從今年1月至10月中旬，A股詢價轉讓的金額接近600億元。自2020年以來，詢價轉讓的金額呈現出逐年上升的趨勢，每一年詢價轉讓的次數與金額大幅增長，詢價轉讓逐漸成為上市公司的主要減持方式。

在實際操作中，雖然詢價轉讓把二級市場股價的沖擊影響降到了最低，但隨著詢價轉讓的規模逐年增長，并且已經形成了一定的規模效應，那么詢價轉讓對市場的影響也會不斷提升，特別是對股市構成心理層面上的沖擊影響。

在牛市環境下，對優質上市公司而言，即使在高位進行詢價轉讓，但也不愁受讓方。然而，對普通上市公司來說，如果選擇在高位進行詢價轉讓，那么未必會受到機構投資者的青睞。由此一來，詢價轉讓的方式，更有利于優質上市公司、優質股權，滿足了這些公司大股東的減持需求。

寧德時代初步詢價轉讓的定價為376.12元/股，該定價比市場想象的價格樂觀，反映出不少資金仍然看好寧德時代的發展前景。隨著受讓方的確定，市場又會把減持風險延后至六個月以后，六個月之后機構投資者會否選擇大額拋售，仍存一定的變數。詢價轉讓規則雖然較大宗交易、二級市場買賣等方式更顯成熟，但對受讓方的后續減持行為，仍需要進一步規范，相關配套措施仍需要不斷完善，從最大程度上保護普通投資者的切身利益。