三天跌去近百點！市場熱議：A股是否見頂？

金融投資網記者 林珂

在突破前期高點后，A股大盤的反彈動力明顯減弱，在短暫刷新年內新高后，便開啟了連續三日的回調，最大下跌超過百點。市場分析人士認為，從短期看，市場的謹慎情緒有所抬頭，因此下檔兩個強支撐位需投資者格外關注。

上證指數日K線圖

均線支撐被擊穿

11月13日，大盤收出光頭陽線站上年內新高時市場還一片看多聲，有樂觀機構觀點認為大盤有望繼續沖擊4100點整數關口。

而就在一個交易日后，大盤便開始連續回落。11月14日大盤盤中上摸至4034.08點新高后便開始逐級震蕩回落，尾盤更是出現快速跳水。一個周末過后，17日大盤繼續低開低走，將20日均線擊穿。

作為重要的短期分水嶺，20日均線一直被視為市場短期運行的關鍵位置，就在17日大盤將該點位擊穿后，18日市場并未出現預期的反彈而是繼續向下尋底。

11月18日，上證指數小幅低開后出現小幅回升，但未能翻紅后便再入跌勢，盤中最低探至3926.59點，三個交易日最大下跌超過百點之多。截至收盤，上證指數報收3939.81點，下跌0.81%。按收盤點位計算，高位回落以來上證指數下跌也接近百點。深證成指、創業板指整體走勢同上證指數相仿，均連續回調三個交易日。

盤面上，大多數行業以綠盤報收，其中鋼鐵、有色、電力設備、化工等板塊跌幅居前。僅有傳媒、計算機、電子等為數不多的板塊出現逆勢反彈。個股方面，大盤連續回調打擊市場信心，兩市上漲個股家數不足1300只，下跌個股家數則超過4100只。

周期股逆勢表現

周二市場運行較為突出的特點是前期高標整體回落，資金流出明顯，而鋼鐵、有色等周期板塊則接力做多。從宏觀角度來看，周期行業明顯受益于防止惡性競爭的持續。

2024年7月，中央政治局會議指出“強化行業自律，防止惡性競爭”。隨后在2025年3月，“綜合整治‘內卷式’競爭”被寫入政府工作報告。在政策和流動性共振的背景下，資源品作為順周期板塊的重要組成部分。有分析指出，自2025年7月以來，國家加速推動國內相關政策落地，在此背景下，中國有望進入新一輪的再通脹周期，上游資源品企業具備跨周期韌性，盈利情況有望好轉。從二級市場表現來看，今年以來周期板塊已有反復表現，資金有布局的痕跡。

將時間拉長，在大盤高位震蕩的這段時間中，市場風格正在呈現出“啞鈴效應”，資金在高景氣成長與低估值順周期間加速輪動。招商證券表示，近期市場交易的漲價行情，其背后邏輯是對于明年順周期大年的搶跑。綜合考慮供應端變化與自由現金流水平，有色、鋼鐵、建材等板塊當前可以考慮布局的順周期選擇。

三連陰后市場或出現自然修復

回到市場中，大盤連續回調是否標志著反彈走勢的終結？對于此問題，多位業內人士紛紛提到3900點整數關口。

“連續回調對資金信心打擊明顯，一旦籌碼持續松動，大盤可能繼續下探支撐，3900點就是一個重要的支撐位。”接受金融投資網記者采訪的證券分析師王大偉表示，“上證指數有出現‘M’頭的跡象，短期看已將30日均線擊穿。從本輪行情啟動后，這是第二次在30日均線下方收盤，上一次收于30日均線下方的次日大盤便出現反彈收復該均線。故短期，投資者需關注30日均線得失，如果該支撐位被有效跌破，上證指數的強支撐位將來到緩慢上移的60日均線，和3900點整數關口。”

巨豐財經也表示，市場內外利空因素逐步消化，技術面與資金面均釋放企穩信號。即使短期仍有波動，3900點整數關口附近的強支撐也將限制下行空間。從技術層面上看，巨豐財經進一步指出，自3040點上行以來，A股調整周期多為1—3日，尚未出現連續四日下跌的記錄，因此三連陰后的市場存在自然修復的需求。上證指數在上行通道下沿獲得強支撐，該位置曾經歷多次回踩確認，目前下跌動能明顯衰竭。盡管日線MACD綠柱持續拉長，但成交量繼續萎縮，說明恐慌性拋售并未出現，籌碼穩定性仍然較好。

對于年內已有超三成漲幅的大盤來說，“估值是否偏高”也是常被議論的話題。對此，中金公司認為，各種因素短期尚不足以改變中國股票的穩健上漲趨勢，在流動性和產業趨勢帶動下，過去一年A股估值有所修復，但整體仍在合理區間。