阿里發布2026財年第二財季財報，外賣大戰結果揭曉！

我問過不少阿里的運營朋友，想要了解下阿里為什么會如此義無反顧的投入到這場由京東點炮，最后阿里和美團血拼的外賣大戰，幾乎所有人都和我說了相似的觀點：餓了么的業務，過去什么樣行業里很清楚，對于阿里生態而言說不上有多關鍵，但是當外賣大戰開始后，所有的前中后端開會一分析，發現外賣這個入口，對于后端的高頻消費數據太重要了，如果卡不住這個位置，美團的生態可能會連帶著消費習慣，把高頻消費和超商業務從阿里手中徹底搶走，隨后飛豬等OTA業務也可能會受影響，因此，阿里用229億元收入和360億元虧損，實際上換來的是在外賣市場“上桌”資格，但真正的考驗才剛剛開始！

阿里巴巴2026財年第二財季財報，作為其重金入局外賣賽道后的首份完整成績單，無疑成為解讀即時零售戰局的關鍵樣本。財報顯示，阿里云季度營收同比增長34%至398.24億元，增速再創新高。其中，AI相關產品收入已連續九個季度實現三位數同比增幅。千問App公測一周新下載量已超1000萬。未來，千問還將陸續接入電商、地圖、本地生活等阿里業務生態場景。 市場廣泛關注的即時零售業務，本季度錄得229億元收入，同比增長60%，環比增加81億元，根據之前的計算，本季度市場營銷支出環比增加133億，電商業務營銷支出因為淡季可能環比縮減幾十億，所以即時零售業務營銷支出本季度環比增加可能在160億左右。

這個數據實際上揭示了外賣業務增長背后的沉重代價，這場以淘寶閃購為核心的外賣攻堅戰，雖然實現了市場份額的快速突破，但也暴露了外賣盈利模式的重度燒錢特點！

從量化成果來看，阿里在外賣戰場的“閃電戰”已取得階段性突破，核心體現在市場份額的跨越式提升與業務規模的快速擴容。摩根大通數據顯示，本季度阿里即時零售市場份額已攀升至42%，日均訂單量達5900萬單，較此前行業格局實現顯著突破，要知道在淘寶閃購上線前，阿里系外賣業務份額長期徘徊在30%以下。

我在財報里也看到，即時零售收入環比增加81億元的表現，與淘寶閃購7月5日單日訂單突破8000萬單、DAU達2億的峰值數據基本都形成了呼應，印證了巨額投入對用戶與訂單的拉動效應。

而且與美團1億單餐飲訂單主導的格局不同，阿里即時零售呈現出“非餐優先”的鮮明特征：淘寶閃購超8000萬日訂單中，非餐飲訂單占比達16%，涉及食品、母嬰、3C等多個品類，3724個非餐品牌訂單實現翻倍增長。而更早的數據顯示，淘寶閃購在其上線初期非茶飲訂單占比已達75%，但在中期卻在奶茶這個入口端和美團血拼。

這種結構差異背后，是阿里前期依托電商生態優勢，將即時零售與淘寶原有供應鏈深度融合，這樣避開了與美團在餐飲領域的正面消耗，也為后續利潤提升預留了空間（非餐品類的毛利率通常比餐飲高出10%-15%），但隨著外賣大戰的深入，吃飯和飲料市場變成了用戶裂變入口，誰丟了前面，就丟了后面的用戶習慣，因此，阿里不得不跟上！

因此，亮眼數據背后，必然也有巨額投入支撐的“增長幻象”，投入與產出的嚴重失衡成為成果評價的核心短板。

從財務成本來看，本季度即時零售營銷支出環比增加約160億元，而對應的收入環比增長僅為81億元，投入產出比不足0.5:1。這種“倒掛”效應已深度影響集團盈利：阿里中國電商業務經調整經營利潤同比減少104億元，降幅達21%。若考慮淘天集團客戶管理收入增長82億可貢獻近60億利潤增量，外賣業務實際導致集團少賺的利潤約為164億，若計入成本優化因素，這一數字可能接近200億。

而對比來看，美團同期本地生活業務利潤減少115億，京東新業務虧損擴大140億，阿里的投入強度已遠超競爭對手，形成“以更大代價換增長”的競爭態勢，不過，這其中最虧的反而是京東，錢投的不少，反而在中后期成了打醬油的，不過至少其也上桌了！

這里還要注意一點，阿里在即時零售方面的財報會計處理方式進一步放大了增長水分，其即時零售收入采用“扣除補貼后凈額確認”原則，若一筆20元訂單包含10元平臺補貼，僅確認10元收入，而京東采用全額確認模式，20元訂單全額計入收入，10元補貼列為成本。這種差異有可能使得阿里229億收入較少，成本也更低，因為若按京東口徑重算，其實際交易規模可能接近400億元，但對應的補貼成本也將顯性化，成本費用率可能從當前的50%飆升至70%以上，與京東水平基本持平。

不過，當前市場，補貼是獲取用戶和訂單的關鍵手段，將補貼從收入中扣除，我個人認為可以更真實地反映即時零售業務的單位經濟效益（UE）和長期盈利能力。

最后，從行業競爭視角看，阿里的投入雖打破了市場平衡，但尚未動搖美團的核心優勢，大戰仍處于“膠著期”。

摩根大通數據顯示，美團仍以50%的市場份額保持領先，日均訂單7100萬單，較阿里高出1200萬單。更關鍵的是美團的成本控制能力，其“用更少資源跟投”的策略已顯現成效，王興所言“我們不僅跟得起，而且用了比他們少得多的資源在跟”并非虛言。

不過在工信部介入后，當前行業整體已出現降溫跡象，全國外賣日均訂單從9月1.51億單降至11月預測的1.41億單，補貼效應邊際遞減。這也有助于恢復我國CPI增長趨勢。但這對阿里而言，不一定是好事，因為阿里若想維持現有份額，需持續投入，若收縮補貼，份額可能快速回落，陷入“投則巨虧，不投則退”的兩難境地。

而且，經此一役，如果將外賣業務置于阿里整體生態中審視，其戰略價值已初現端倪，可以說餓了么模塊首次成為連接電商與AI生態的關鍵節點，同時，外賣高頻場景，也為淘寶App帶來顯著流量紅利，淘寶閃購帶動的日活增長已實現部分電商訂單轉化，形成“高頻帶低頻”的生態聯動，這種長期價值難以用短期財務數據衡量，因此，對于阿里來說和美團PK剛剛開始，有可能未來天貓超市還會下場和美團的小象超市再來次大戰！