政策與行業“雙重催化”下 中證新能源指數年內漲幅逾50%

《金證研》 啟明/作者

2025年11月10日，國家發展改革委、國家能源局發布《關于促進新能源消納和調控的指導意見》。《意見》指出，到2030年，集成融合發展成為新能源發展的重要方式，新能源可靠替代水平明顯提升，市場競爭力顯著提升，有力支撐經濟社會發展全面綠色轉型，為加快中國式現代化建設提供更加安全可靠的綠色能源保障。

在此背景下，截至2025年11月17日，中證新能源指數收3,021.71點，年內漲幅已達52.9%。

一、政策與行業“雙重催化”下，中證新能源指數年內漲幅逾50%

需要指出的是，本次意見的出臺聚焦于新能源行業的新發展模式，從此前的“發電”逐步轉變成“發電+消納”并重的模式。“發電+消納”并重的模式或將有利于新能源儲能建設。

此外，強化新能源消納技術創新支撐也是本次政策一大亮點，著重從發電利用技術、調節技術、電網運行技術、智能化調控技術四大方面實現高質量新能源消納。

此前，國內新能源企業之間的“內卷式”競爭之下，多家新能源企業遭受連續數年虧損。在觸底反彈和“反內卷”共識的雙重催化下，部分新能源企業逐步實現扭虧為盈。

截至2025年11月17日，中證新能源指數收3,021.71點，年內漲幅達到52.9%。其中多只跟蹤該指數的ETF年內紛紛“回血”，如易方達中證新能源ETF、南方中證新能源ETF、嘉實中證新能源ETF這三只ETF年內漲幅分別為56.19%、55.03%、54.53%。

在對比不同時期指數表現時可以發現，目前中證新能源指數具備不同的修復能力。

截至2025年11月17日，中證新能源指數的滾動市盈率為30.96，指數最高到3,045.57點；而截至2022年9月14日，指數滾動市盈率和指數最高點分別為30.81和4,035.89。

在市盈率相近的兩個時間點對比可以看到，對比2022年的指數表現，凸顯當前新能源行業政策紅利的逐步釋放，和行業“反內卷”對企業盈利的修復。

二、聚焦新能源行業的高市值龍頭，重倉股股票年內漲幅曾高達160%

在選樣方法上，中證新能源指數依照總市值從高到低選出前80的新能源證券作為指數樣本。這意味著跟蹤中證新能源指數等指數化產品，聚焦新能源行業的高市值龍頭企業。

截至2025年11月17日，中證新能源指數前十成分股先后排序分別為寧德時代、陽光電源、隆基綠能、特變電工、億緯鋰能、華友鈷業、贛鋒鋰業、中國核電、通威股份、天賜材料。在占比上前十成分股占比45.35%，其中前五占比就達到了31.86%。

其中寧德時代和陽光電源前兩大成分股表現突出，財務數據上看較去年同期均有上升，且市盈率和市凈率均處于歷史較低水平。截至2025年11月17日，寧德時代和陽光電源的市盈率分別為27.18和23.42，低于指數的30.96，此外兩者的股票在2025年年內的漲幅分別為55.53%、161.61%。

簡言之，新能源行業在經歷數年產能消化以及行業“反內卷”行動的推進，企業的盈利表現正在修復，中證新能源指數年內漲幅突出。

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