勤智資本十周年：以“共同創業”，跑贏創新藥長周期

2015年，中國創投圈沉浸在互聯網模式創新的狂歡中。O2O、共享經濟、社交平臺等項目成為資本寵兒，而生物醫藥投資，尤其是需要長期投入的創新藥領域卻顯得門庭冷落。

然而，時任深創投副總裁的湯大杰卻看到了另一番景象。2013-2014年間，他接觸到大量海外歸國的科學家。“這些人有著相似的標簽：年齡在50-60歲，大多在80年代初公派出國留學，既擁有深厚的學術造詣，又具備產業界經驗。”湯大杰回憶道。當時，金融危機的影響讓歐美降低了對生物領域基礎研究的投入，而國內創業氛圍正濃。這波科學家歸國潮讓他敏銳意識到，中國創新藥的投資機會即將到來。

基于這一判斷，他做出了一個在當時令同行意外的決定——裸辭創業，專注生物醫藥投資。

這個決定背后，還有著深刻的個人體驗。2013年，湯大杰在南方醫院陪伴患癌的父親治療期間，目睹了患者排長隊繳費的場景。“那么大的繳費大廳，人們排著長隊，很多人就坐在地上。”這一幕深深觸動了他，“如果能夠投出更多好藥，讓普通患者能用得起，這件事就值得做一輩子。”

歷史的巧合往往蘊含著必然。就在湯大杰萌生創業想法之時，中國創新藥產業正在經歷一場深刻變革。2015年后來被業內稱為“中國創新藥元年”，藥監制度改革拉開序幕。與此同時，海歸科學家群體帶著與國際接軌的研發理念和技術儲備，準備在國內大展拳腳。

人才、技術、資本、監管，四大要素在此刻交匯。湯大杰創立勤智資本，恰逢其時地站在了中國創新藥崛起的歷史節點上。

01

四輪注資，全程陪跑

2013年，康方生物成立伊始，正在尋求融資的創始人夏瑜博士通過朋友介紹認識了正在深創投任職的湯大杰。

湯大杰清晰記得初次見面的場景：“當時康方團隊只有十幾個人，但核心團隊的配置很好。首先，四位創始人的教育背景都很優秀；其次都有大廠經歷，其中兩位來自中美冠科的核心部門，具備完整的工業界背景；此外，團隊分工明確，覆蓋了研發、工藝等關鍵環節；最重要的是夏瑜博士那種全身心投入的執著。我到河源開會，她就跑到河源，我在廣州，她又趕去廣州交流。這樣的團隊配置和執著精神，讓我感覺他們成功的概率很大。"

基于這一判斷，在創新藥投資尚未成為主流的年代，湯大杰在深創投內部全力推動領投了康方生物的A輪融資。“這筆錢對當時的康方來說，是真正的雪中送炭。”事實證明，這個判斷極具前瞻性。“后來康方的發展超出了所有投資人的預期，每一步都走得很快。”湯大杰說道。

最令他印象深刻的是B輪融資前，康方生物與默沙東達成重磅BD合作，成為中國創新藥企早期海外授權的典范。這個交易讓公司估值從3億躍升至20億，極大地驗證了其平臺價值。

此后，勤智資本在自身基金成立后，從B輪到D輪連續三輪加注，完成了四輪投資的“全程陪跑”。2021年，勤智資本在康方生物市值約500億港元時實現退出，投資康方的集合基金IRR高達50%，DPI也超過400%，為投資人帶來了豐厚回報。

對康方生物的投資歷程，完美詮釋了勤智資本“共同創業，原創投資”的投資理念。“事實上，很多企業都是在起步階段最難，所以我們很在意項目的第一筆錢是不是我們投的。”湯大杰說，“價值投資很重要，但我們更推崇原創投資。10個項目里能有2到3個是我們給的第一筆錢并且最終成功，這就是我們最為看重的。”

02

前瞻布局，開拓無人區

從創立之初便投資早期抗體藥物，到前瞻性布局溶瘤病毒創新藥，再到率先踏入外泌體等前沿領域，勤智資本總能在產業爆發前捕捉到先機。

“投資階段更早，財務上我們得到更好回報，同時我們也愿意陪伴初創企業一道成長。”湯大杰道出了勤智資本的投資哲學。

亦諾微醫藥就是這一理念的生動注腳。2013年，創始人周國瑛博士從芝加哥大學回國創業，專注于皰疹病毒腫瘤靶向治療研究。她的導師Bernard Roizman教授被譽為“皰疹病毒之父”，周國瑛本人也展現出勤智資本最為看重的特質。

“當時我們考察了全國幾乎所有的溶瘤病毒項目，”湯大杰回憶道，“最終選擇投資周國瑛團隊，正是因為她展現出的專業與專注。她不僅全身心投入研發，還把在美國從事IT工作的先生召回國內共同創業。”

這一選擇體現出勤智資本“看人更重于看技術”的獨特投資方法論。“對于早期項目，技術很重要，但不是最重要的。”湯大杰總結出一套明確的標準，“我們更看重團隊，尤其是創始人人品。具體來看，創始人要現金出資、全職投入、業務專注，同時還要有擔當與分享精神。”

在技術層面，勤智資本更青睞平臺型技術。“我們傾向于投‘下蛋的母雞’，基于一個技術平臺能持續產生管線，這樣的企業更有持續創新能力。”康方生物的雙抗平臺和亦諾微的溶瘤病毒平臺都是典型例子。

基于上述標準，勤智資本建立了嚴謹的投資決策體系。公司設立了“行業研究小組會”機制，在項目正式立項前，必須經過跨領域小組討論，重點分析細分賽道、競爭格局、市場空間和發展趨勢。這套機制背后，是公司十年積累的2700多個項目數據庫，為投資決策提供了豐富的依據和參考。

03

深度賦能，共同創業

“我們強調‘30%投資+70%服務’，”湯大杰如此描述勤智資本的差異化打法，“很多時候，我們在投資前就已介入，提供‘投前服務’，這種深度參與讓我們對企業知根知底，也更有底氣與創業者一同堅持長期主義。”

在亦諾微項目上，勤智資本的賦能就遠不止于資金支持。他們協助亦諾微落地深圳，共建深圳霽因生物醫藥轉化醫學研究院，引進政府資源支持，并通過參股霽因生物醫藥轉化（大灣區）基地，構建“空間+產業+基金”的創新模式，為科學家創業提供全方位支持。

這種深度賦能的模式在赫茲生命的案例中得到進一步延伸。赫茲生命創始人查麗莎博士最初專注于人用mRNA疫苗研發，在入駐勤智資本參股的霽因生物醫藥轉化（大灣區）基地后，團隊重新為其梳理了產業格局，并建議其轉向寵物疫苗領域。“人用疫苗競爭激烈，但寵物疫苗還存在大量空白。更重要的是，寵物藥具有消費屬性，研發周期也相對較短。”這一戰略轉向得到創始團隊的認可，赫茲生命隨即快速推進貓去勢疫苗等產品的研發。

勤智資本不僅給出戰略建議，更深度參與企業重塑。“我們派出孵化團隊負責人兼任CEO，協助公司組建團隊，從最初僅有創始人和一名助理，發展到50多人的專業團隊。”如今，赫茲生命的貓去勢疫苗預計明年拿證，有望成為全球首創。

赫茲生命的轉型與成長，是勤智資本生態化投資模式的典型代表。通過參股霽因基地，并與國家高性能醫療器械創新中心、深圳合成生物研究所、深圳市中農大前沿技術研究院等權威機構深度合作，勤智資本打造了完整的“空間+產業+基金”賦能體系。該體系依托平臺挖掘并引入早期項目，通過產業資源為其精準定位，再以基金投資加速其發展，形成良性循環。

通過與科學家資源、產業技術平臺的深度協作，勤智資本構建起從項目孵化到產業化的全鏈條生態。這個生態不僅有效降低了早期項目的創業門檻，加速了技術創新進程，也為勤智資本提供了源源不斷的優質項目來源。

04

變與不變，投資哲學的“雙螺旋”

2015到2025，勤智資本走過的十年，見證了中國生物醫藥行業從無人問津到資本狂熱，再到理性回歸的完整周期。

在這個波動劇烈的市場中，勤智資本既保持了投資策略的穩定性，又展現出順應市場變化的靈活性。這種變與不變的辯證統一，正是其投資哲學的精髓所在。

“不變的是我們對生物醫藥的長期信念，”湯大杰堅定地表示，“這個行業實際上處在一個啟蒙階段。即便前兩年資本市場有一點泡沫，那也只是發展過程中的小浪花。”

2024年，當生物醫藥行業經歷資本寒冬，大多數機構選擇觀望時，勤智資本卻逆勢出手18次。“投資一定是逆周期的，”湯大杰用生動的比喻闡述其投資哲學，“就比如趕海，小機構就像沒有大船的漁夫，我們一定要在退潮時去撿海鮮，因為只有那時候，灘涂上的蝦蟹才能看得最清楚。市場低迷時，能活下來的都是好公司，估值也回歸理性。”

與此同時，勤智資本也在持續進化，始終保持對技術變革的敏銳感知。從最初專注創新藥，到布局醫療器械、寵物醫療、合成生物學，勤智資本的投資組合始終在與時俱進。

例如在AI醫療投資上，勤智資本選擇了垂直領域深度布局的路徑。“我們看好垂直領域的AI應用，”湯大杰分析道，“我們投資的智眸科技，創始人是深圳眼科醫院前院長，擁有40多年積累的10萬張眼底照片，且都是親自標注。這種高質量的數據，才是AI醫療真正的壁壘。”

這種“變”并非盲目跟風，而是基于深度研究和產業洞察的理性選擇。勤智資本通過內部定期行業分享、與源頭科學家深度交流、研究海外投資案例等方式，持續跟蹤技術前沿變遷。

05

下一個十年：價值創造再出發

十年的深耕細作，勤智資本交出了一份亮眼的成績單：投資50多個項目，其中10個項目IPO，1個項目并購退出。這些數字的背后，是嚴謹的投資決策體系和專業投后管理能力的有力支撐。

與首都醫科大學的合作就是典型案例：“我們不是簡單簽個框架協議，而是成立種子基金，建立利益共同體。這樣我們的被投企業可以直接對接其23家臨床醫院的PI資源，在產品研發階段就能獲得臨床反饋，大大提高了研發效率。”團隊負責人表示。

與此同時，在實現穩健LP回報方面，勤智資本也形成了成熟的方法論。“對于看好的項目，我們會持續加注，但通過不同基金承接，實現風險風散。在估值達到預期時會考慮先退出本金，確保資金的整體安全性。”團隊負責人介紹到。這種分段投資、風險分散的策略，讓勤智資本在保持早期投資特色的同時，也兼顧了LP的回報需求。

站在新十年的起點，湯大杰始終保持著創業者的清醒。“先活下來，活得時間長一點，再活得比別人更好一些。”這句樸實的話語，道出了他始終如一的經營理念。

而談及未來規劃，湯大杰的目光依然前瞻：“細胞基因治療將是下一個重點，隨著自動化水平提高，細胞制備成本大幅降低，這種成本優勢將讓中國企業在全球競爭中勝出。”同時，核藥、垂直領域的AI醫療應用等前沿方向也在他的規劃藍圖之中。

在湯大杰的設想中，無論是前十年，抑或是更遠的未來，勤智資本都將繼續堅持“原創投資”。“我們希望被投公司的第一筆錢是我們給的，然后陪伴它成長壯大直至上市。雖然這條路更難，但真正的價值就是這樣創造出來的。”

在中國醫藥創新的大潮中，勤智資本用十年時間證明了“共同創業、原創投資”的力量。正如湯大杰所言：“投資生物醫藥，既能為投資人創造回報，又能夠幫助患者，這種雙重的價值，讓我們愿意一直走下去。”

*封面圖片來源：123rf

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