中國鈾業上市在即，年營收超170億，承載國家能源安全使命

新“國九條”發布后，深交所首家獲受理的IPO企業中國鈾業股份有限公司（股票代碼：001280；簡稱“中國鈾業”），即將在深交所主板上市。本次IPO采用“戰略配售+網下詢價+網上發行”相結合的方式，其中戰略配售作為核心組成部分，最終確定配售數量7445.4545萬股，占發行總量的30%，募集資金13.32億元，全部投向公司核心業務與發展規劃。戰略配售對象聚焦與公司有深度戰略合作的大型企業及國家級投資基金，包括中核資本、南方資產等重點機構，其中控股股東關聯方中核資本獲配股份限售期為36個月，其余戰略投資者限售期為12個月，通過長期鎖定機制強化戰略協同與市場穩定性。

公開資料顯示，中國鈾業是目前國內唯一覆蓋天然鈾采冶、貿易、資源綜合利用全產業鏈的運營商，其產品主要服務于國內核電產業與國防建設領域。值得注意的是，由于核安全與環保要求極為嚴格，涉及核燃料及核電運營的各個環節均需獲得相關許可，因此當前A股市場中，核能領域企業數量相對有限，且主要集中在核燃料加工、核電運營等產業鏈下游環節，上游鈾資源開發領域則長期處于空白狀態。中國鈾業的成功上市，將使其成為A股市場稀缺性標的，填補核燃料產業鏈上游資源板塊的空白。

一、核電需求爆發，鈾資源戰略價值凸顯

1. 核電增長已成全球共識

憑借穩定出力、高能量密度與零碳排放的特性，核電一直都是清潔能源的代表。但因上世紀海外核電站安全標準不足導致的核事故影響，核電逐漸被邊緣化。近年來，能源安全焦慮、碳中和目標倒逼等現實需求日益迫切，疊加技術迭代、政策風向轉變等多重推力，全球核電建設熱情被再度點燃。

國際社會正將這一共識轉化為具體行動：

在第29屆聯合國氣候變化大會（COP29）上，美國、英國、法國、加拿大、日本、韓國、阿聯酋等31國簽署聯合聲明，承諾到2050年將全球核電裝機容量增加2倍，達到目前容量的3倍。

德國則于2025年5月與法國聯合聲明支持“核電與可再生能源平等地位”，歐盟內部對核電態度開始轉向。6月，世界銀行更是解除了在1959年就設立的對核電的融資限制，全球核電產業鏈格局進一步被重塑。

在國內，隨著核電三代技術走向成熟，國內核電審批與建設也明顯提速。根據世界核協會（WNA）數據，截至2024年底，我國在建核電機組29臺，總裝機容量33,165萬千瓦，連續18年保持全球第一。據《中國核能發展報告（2025）》藍皮書統計，若按當前建設速度，2030年前中國在運核電裝機規模將躍居世界第一，預計到2040年中國核電裝機需達到2億千瓦，發電量占比約10%。

2. 供需失衡帶來安全挑戰

然而，與核電需求爆發式增長相對的，卻是支撐其運行的“糧食”——天然鈾供給端的嚴重滯后與乏力。

2011年福島核事故引發的全球性恐慌導致鈾礦勘探與新礦開發投資斷崖式下跌，而國際原子能機構（IAEA）指出，鈾礦項目從發現到投產平均需15-20年，使得產能短期內難以靈活響應激增的需求。據中國核能行業協會數據，2021年，全球鈾產量僅4.73萬tU，而同期需求量達到6.25萬tU，缺口巨大。

歷史欠賬尚未解決，新增需求已然涌現。WNA在其發布的《核燃料報告：2025-2040年全球需求和供應情景》中預測，在參考情景（中案）中，到2040年，全球核電裝機容量將達到746GWe，全球反應堆鈾需求預計將增加至15.05萬tU。若按高增長情景（高案），裝機容量將達到966GWe，鈾需求量將飆升至20.46萬tU。在全球能源清潔轉型和核電加速建設發展的推動下，天然鈾供需缺口預計長期存在。

聚焦中國，供給側的挑戰更為嚴峻，突出表現為“自給率不足、對外依存度高”的硬約束。受限于國內鈾資源稟賦及開發周期，年產量長期低于實際需求，需大量依靠國際采購填補缺口。

在此背景下，肩負國內天然鈾采冶重任的中國鈾業，其角色已超越單純的企業經營，更承載著“降低對外依存、筑牢核燃料安全屏障”的國家戰略使命。其產能的加速擴張與資源保障能力的提升，不僅必要，更是刻不容緩的戰略行動。

二、境內天然鈾獨家開采商，全球市場地位穩固

1.國內天然鈾保障供應的主力軍

中國鈾業是中核集團旗下的重要子企業，其前身可追溯至1989年成立的中國核工業物資供銷總公司，如今中核集團通過中核鈾業、旭核基金、中國核電、中國原子能、核化冶院、中核大地合計間接控制中國鈾業79.48%的股份，為中國鈾業的實際控制人。

公司業務呈現主業突出、多元協同的格局，其中天然鈾采冶及貿易貢獻超90%營收，構成絕對核心；獨居石、鈾鉬等共伴生資源綜合利用形成戰略補充，構筑“鈾為主、稀鉬為輔”的韌性業務生態。

公司作為國內天然鈾資源開發的專營企業，掌握豐富的境內外天然鈾資源，擁有6宗鈾礦探礦權、19宗天然鈾或鈾鉬礦采礦權，生產規模行業領先，是全球主要天然鈾供應商之一。

基于核電行業的特殊性及準入要求，我國核電項目僅由中核集團、中廣核集團、國電投集團和華能集團獨立或合作開發運營。其中中核集團是國內核工業的主導力量之一，截至2024年12月，其下屬中國核電擁有25臺在運核電機組，裝機容量2,375.00萬千瓦；在建及核準待開工核電機組18臺，裝機容量2,064.10萬千瓦。

作為中核集團核電天然鈾“獨家供應商”，中國鈾業是國內核電“燃料生命線”的保障者。公司與中國核電等核心客戶簽訂了長貿協議，采用“固定價+市場價結合”的定價模式，確保國內核電機組“不停料、不斷供”。

2.躋身鈾礦巨頭的中國力量

中國鈾業的戰略價值不僅限于國內，更是全球鈾資源格局中不可忽視的中國力量。

根據UxC數據，2022-2024年公司天然鈾產量連續穩居全球前十，2023年全球前十大鈾礦中，公司下屬納米比亞羅辛鈾礦以2,920噸U?O?產量位列第六，同時是全球第二大露天鈾礦山，資源儲備與產能規模全球領先。

技術層面，公司積極踐行創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念，先后攻克多層礦協同開采、“三高”（高鈣、高鐵鋁、高礦化度）鈾礦浸出、零散礦體回收等采鈾難題，形成了以CO2+O2第三代地浸采鈾技術為標志的復雜砂巖鈾礦地浸開發技術體系。經過多年發展，公司具備了天然鈾經營各環節完整高效的組織體系、隊伍體系、能力體系、技術體系，形成了以砂巖鈾礦為主體、硬巖鈾礦為補充、放射性共伴生資源綜合利用回收天然鈾的國內天然鈾產能布局。

在政策壁壘保護、資源掌控力及技術創新的三重驅動下，中國鈾業的業績與行業景氣深度共振。招股書顯示，2022-2024年，公司營業收入分別實現105.35億、148.01億、172.79億元，近三年復合增長率達28.07%；同期凈利潤達15.20億、15.11億、17.12億元，復合增長率為6.12%，在資源品價格波動中展現出強穩定性。

今年上半年，在全球天然鈾現貨市場價格呈現高位波動態勢的背景下，公司業績進一步得到提升，1-6月實現營業收入95.51億元，同比增長18.74%，實現凈利潤8.71億元，同比增長4.62%。

三、擴產能、保供應、補流“三位一體”，錨定國家戰略需求

中國鈾業本次IPO募投項目聚焦“產能擴張、資源利用、流動資金補充”三大方向，所有項目均已履行必要審批程序，其戰略意義與商業價值并重，深度契合國家“能源安全”與“清潔能源”雙輪驅動戰略，旨在為中國核能產業的穩健發展提供堅實支撐。

1. 產能擴張：夯實國內供應“壓艙石”

鈾的供應可分為一次供應和二次供應。一次供應是指當年新開采和加工的鈾，而二次供應來自庫存和回收的使用過的燃料，包括經過后處理并返回燃料循環的鈾。全球鈾供應主要依賴一次供應，2022年，全球天然鈾一次供應占比達到77%。中國鈾業的核心業務正處在這一產業鏈的關鍵上游環節。

但全球鈾資源分布極不均衡，高度集中于澳大利亞、哈薩克斯坦、加拿大、俄羅斯和納米比亞等地，前三國儲量即超全球半數，這對我國的鈾資源安全造成了較大的挑戰。一方面，哈薩克斯坦作為全球最大產鈾國，其硫酸供應不足導致產量不及預期，且主力鈾礦因長期開采面臨資源枯竭問題；另一方面，地緣政治風險疊加勘探投入低迷，進一步加劇了未來供應的不確定性。

因此，國內鈾礦產能項目是中國鈾業本次募投的核心，包括“中核內蒙古礦業有限公司內蒙古納嶺溝鈾礦床原地浸出采鈾工程”“中核內蒙古礦業有限公司內蒙古巴彥烏拉鈾礦床原地浸出采鈾二期（芒來礦段）工程”“新疆中核天山鈾業有限公司七三七、七三九地浸采鈾擴建工程”“中核韶關錦原鈾業有限公司棉花坑礦井三期工程”四大項目，這些項目建成達產后，將顯著提升國內天然鈾的生產與供應能力，優化技術工藝水平，滿足國家鈾產能布局調整的戰略需求，有效降低對外依存度，筑牢國內供應的“壓艙石”。

2. 補流項目：為長期發展預留空間

本次募集資金除投向核心產能建設外，亦規劃了補充流動資金項目。這部分資金安排嚴格遵循“主業相關、合規可控”原則，符合當前資本市場導向，旨在為公司長遠發展注入動能。

招股書顯示，2022年至2024年，公司經營活動現金流出小計分別為1,684,061.97萬元、1,886,814.25萬元和2,341,917.83萬元，呈持續增長態勢。作為資本密集型行業，隨著經營規模的擴大，公司對營運資金的需求將同步提升。目前，公司有息負債規模已超過賬面貨幣資金余額，流動性缺口明顯。運用募集資金補充流動資金，將有效滿足日常經營對營運資金的需求，支撐公司業務的持續健康發展。

并且目前公司自產天然鈾產量尚無法完全滿足下游核電客戶的整體需求，需向國際供應商采購以保障供應。補充流動資金對于增強公司核電天然鈾產品的供應保障能力至關重要，這也是提升國家天然鈾戰略資源保障能力的內在要求。

此外，補流資金還將支撐公司的國際化布局，契合國家“一帶一路”能源合作戰略。目前公司已在非洲、中亞等全球富鈾區形成布局，補流資金可用于境外鈾資源勘探、羅辛鈾礦四期項目后續投入，為境外產能擴張奠定資金基礎，進一步提升全球資源掌控能力。

3. 戰略擔當：保障能源安全彰顯央企職責

核電作為“雙碳”目標下電力系統轉型的核心基荷能源，其價值無可替代，不僅年利用率遠高于風電和光伏，且供電無間歇性、波動性，可承擔電網“慢速調峰”職責，與可再生能源形成互補。根據《2030年前碳達峰行動方案》，國內計劃2030年非化石能源占比提升至25%，核電裝機需達1.2億千瓦，對天然鈾需求持續擴大。

中國鈾業的本輪募投，正是保障這一戰略目標實現的關鍵支撐。隨著募投項目的落地，中國鈾業將有效滿足國內核電裝機增量帶來的巨大天然鈾需求缺口，成為撬動非化石能源占比提升、推動清潔能源戰略落地的核心支點。

更深一層看，作為中核集團的核心成員，中國鈾業的戰略布局天然與國家需求同頻共振，深刻詮釋了央企“戰略優先、效益協同”的特質。其上市目的不僅在于獲得發展亟需的資金，更在于借助資本市場平臺提升品牌公信力，吸引長期價值投資者的關注與配置，從而進一步鞏固其在國內天然鈾領域的主導地位，并為未來的國際化擴張與核心技術研發儲備勢能。