298億！中國(guó)男裝巨頭又要IPO了！

半年凈賺超15億元！“男人的衣柜”又要啟動(dòng)上市了！

作為國(guó)內(nèi)男裝市場(chǎng)穩(wěn)占5%的行業(yè)巨頭，海瀾之家此次赴港上市，被視為其全球化戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵一步。此前，這家“國(guó)民男裝”已深耕馬來西亞、泰國(guó)、越南、新加坡等成熟市場(chǎng)多年，目前正積極拓寬中亞、中東等新市場(chǎng)。

從A股到H股，海瀾之家正試圖在資本與市場(chǎng)的雙重壓力下，尋找新的突圍路徑。

不過，對(duì)于赴港上市進(jìn)展，海瀾之家相關(guān)人士?jī)H回應(yīng)稱，“目前處在前期籌備階段”，留下了耐人尋味的想象空間。

01.

唯一的百億男裝

海瀾之家的故事，是一部典型的草根逆襲史。

1960年，周建平出生在江蘇江陰市新橋鎮(zhèn)的一個(gè)農(nóng)村貧困家庭。盡管天資聰穎，但因家庭貧困，他放棄了高考機(jī)會(huì)。打工期間，周建平愛上了攝影，自學(xué)成為攝影大師，用全部積蓄開設(shè)了一家照相館。在那個(gè)“萬元戶”稀缺的年代，他就賺到了30萬元，成為較早的“萬元戶”。

周建平 來源：網(wǎng)絡(luò)

80年代末，周建平聽朋友講述有家毛紡廠經(jīng)營(yíng)不善想轉(zhuǎn)手，費(fèi)用約30萬元。機(jī)緣巧合下，周建平從照相館切入了紡織行業(yè)。帶著10多個(gè)差點(diǎn)辭職的員工，周建平管理的毛紡廠很快起死回生。

到1991年，毛紡廠總資產(chǎn)已增至200多萬元。1994年，企業(yè)銷售額突破1億元，員工規(guī)模擴(kuò)大到5000人。

2000年12月，旗下奧德臣實(shí)業(yè)股份有限公司登陸上交所，后更名為“凱諾科技”。然而，周建平并未止步，他決心打造真正屬于自己的品牌。2001年，他砸下700萬元邀請(qǐng)港星梁朝偉代言，并將廠牌名“三毛”改成了“圣凱諾”。

真正的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2002年。

周建平在日本考察時(shí)被優(yōu)衣庫的創(chuàng)新模式震撼。回國(guó)后，他立即創(chuàng)立海瀾之家，開創(chuàng)了中國(guó)“自助式服裝購物”的先河。第一家門店在南京開業(yè)，沒有繁瑣的導(dǎo)購，只有自由挑選的空間。

隨后，印小天的魔性舞蹈廣告和“一年逛兩次海瀾之家”的洗腦口號(hào)，讓品牌知名度急劇攀升。

2014年，海瀾之家成功借殼上市。

在《2015年胡潤(rùn)品牌榜》上，海瀾之家品牌價(jià)值突破百億。2016年其市值達(dá)到451億元，登頂中國(guó)服裝行業(yè)第一寶座，成為名副其實(shí)的“男人的衣柜”。

02.

“二代”接班

2020年，周建平辭去了原有職務(wù)，把公司管理權(quán)交接到了兒子周立宸手中。此時(shí)的周立宸已在海瀾之家干了八年，完全沒有“二代”的青澀。

周立宸 來源：官網(wǎng)

與他一同站在聚光燈下的，還有其姐姐周晏齊。

比周立年長(zhǎng)五歲的周晏齊早年留學(xué)加拿大，曾任職于新加坡星展銀行，2014年海瀾之家成功上市后，她憑借持股身價(jià)大漲，一度問鼎“江蘇女首富”。如今，她更多地活躍在投資和社交媒體領(lǐng)域。

周晏齊 來源：小紅書

周立宸履歷亮眼，他在國(guó)內(nèi)考上了清華大學(xué)金融專業(yè)，畢業(yè)后就職于由盛大前CFO李曙君創(chuàng)立的摯信資本，積累了豐富的投資與商業(yè)分析經(jīng)驗(yàn)。2012年，周立宸加入海瀾之家，主導(dǎo)了公司的營(yíng)銷戰(zhàn)略。

2014年11月，周立宸已以海瀾集團(tuán)副總裁身份公開亮相。2015年3月，他順利進(jìn)入海瀾之家董事會(huì)，擔(dān)任董事。2017年2月，年僅28歲的周立宸升任海瀾集團(tuán)總裁，成為當(dāng)時(shí)中國(guó)民企50強(qiáng)中最年輕的總裁。同年4月，周立宸不再僅擔(dān)任董事，而是被海瀾之家董事會(huì)任命為副董事長(zhǎng)。

上任后，周立宸迅速推動(dòng)“新千店計(jì)劃”，關(guān)停低效加盟店，加快向地標(biāo)性商業(yè)綜合體和核心商圈布局。與此同時(shí)，他加快推進(jìn)線上線下融合的新零售模式，不僅深耕天貓、京東，還主動(dòng)擁抱抖音、快手等社交電商平臺(tái)，并開展品牌自播。

隨后，周立宸大幅削減傳統(tǒng)央視廣告投放，轉(zhuǎn)向《跑男》《最強(qiáng)大腦》等熱門綜藝；頻繁更換代言人，從林更新到周杰倫、張頌文，最近又換成了曾舜晞；親自走進(jìn)直播間帶貨，試圖貼近年輕消費(fèi)者。

來源：官網(wǎng)

品牌年輕化成為首要任務(wù)。雖然聯(lián)名故宮、敦煌等IP試圖吸引年輕人，但收效甚微。許多消費(fèi)者仍將其視為“爸爸的衣柜”，品牌形象面臨固化挑戰(zhàn)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)被部分年輕客群認(rèn)為“款式保守”，與Z世代時(shí)尚消費(fèi)存在一定距離。

渠道轉(zhuǎn)型同樣步履維艱。線上銷售占比雖然突破20%，但線下門店卻在不斷收縮。2025年上半年凈減少110家門店，總量退回三年前水平。

最引人關(guān)注的是海瀾之家的多元化戰(zhàn)略。公司先后推出海瀾團(tuán)購定制、OVV、黑鯨等深受消費(fèi)者喜愛的品牌，覆蓋男裝、女裝、職業(yè)裝等服裝細(xì)分領(lǐng)域。與此同時(shí)，海瀾之家甚至跨界科技領(lǐng)域，投資4億元布局新能源、生物醫(yī)藥，還贊助了“引力一號(hào)”火箭。

來源：海瀾之家公司財(cái)報(bào)

但這種擴(kuò)張似乎陷入了“品牌延伸陷阱”。當(dāng)一個(gè)男裝品牌開始同時(shí)售賣女裝、童裝甚至工服定制時(shí)，消費(fèi)者很難不將其視為“服裝賣場(chǎng)”而非專業(yè)服裝品牌。

03.

“男人的衣柜”遭遇瓶頸

轉(zhuǎn)型四年，海瀾之家的業(yè)績(jī)表現(xiàn)始終起伏不定。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，海瀾之家分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.62億元、215.28億元及209.57億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為20.75億元、27.10億元及20.15億元。2025年上半年，公司營(yíng)收115.66億元，同比增長(zhǎng)1.73%；歸母凈利潤(rùn)15.8億元，同比減少3.42%。

來源：海瀾之家公司財(cái)報(bào)

更令人擔(dān)憂的是，2024年公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別下滑2.65%、26.88%，凈利率降至10.45%。與業(yè)績(jī)下滑形成鮮明對(duì)比的是公司持續(xù)的高分紅策略。

據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，海瀾之家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入156億元，同比增長(zhǎng)2.2%。但看似穩(wěn)健的增長(zhǎng)背后，公司歸母凈利潤(rùn)卻同比下降2.4%至18.6億元。

其中，存貨問題尤為突出。2025年上半年存貨余額達(dá)102.55億元，較去年同期增加7.02億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)323天，意味著商品需壓倉近一年才能售出。

與此同時(shí)，海瀾之家賴以起家的“輕資產(chǎn)模式”正面臨考驗(yàn)。該模式雖助推其早期快速擴(kuò)張，卻也逐漸導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、研發(fā)投入長(zhǎng)期偏低。

到2024年，公司存貨已達(dá)120億元，不可退貨商品跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提了8.59億元，庫存壓力日益凸顯。

值得注意的是，近日海瀾之家正式從MSCI中國(guó)指數(shù)中剔除。這一變動(dòng)看似只是資本市場(chǎng)的一次例行調(diào)整，卻像一記響亮的耳光，打醒了這家曾被譽(yù)為“男裝一哥”的老牌服裝企業(yè)。MSCI指數(shù)是全球被動(dòng)型基金的重要投資基準(zhǔn)，被剔除意味著大量跟蹤該指數(shù)的資金將被迫賣出其股票——據(jù)估算，僅此一項(xiàng)就可能帶來約2.5億元的資金流出。更關(guān)鍵的是，這背后傳遞出一個(gè)清晰信號(hào)：國(guó)際資本對(duì)海瀾之家的成長(zhǎng)性與基本面已失去信心。

04.

即將再敲鐘

面對(duì)品牌老化與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的雙重壓力，海瀾之家亟需新的資本引擎為其轉(zhuǎn)型注入動(dòng)力，此次港股IPO正逢其時(shí)。

海外市場(chǎng)成為海瀾之家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向。

2025年上半年，海外地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)27.42%至2.06億元。截至2025年6月，公司海外門店已達(dá)111家，覆蓋東南亞、中東及非洲市場(chǎng)。

赴港上市為海瀾之家全球化戰(zhàn)略提供了資本平臺(tái)。香港市場(chǎng)作為國(guó)際金融中心，能夠?yàn)楣咎峁└鼜V泛的融資機(jī)會(huì)，幫助提升國(guó)際知名度和品牌影響力。

值得一提的是，2012年，海瀾之家試圖沖擊A股IPO，在深交所上市，但被證監(jiān)會(huì)否了。同年5月，證監(jiān)會(huì)在一份通知中指出，海瀾之家的控股股東海瀾集團(tuán)曾是上市公司凱諾科技的控股股東，2009年、2010年，凱諾科技的三家主要供應(yīng)商與海瀾之家、海瀾集團(tuán)存在業(yè)務(wù)或資金往來，且公司未就上述具體事項(xiàng)作出充分、合理解釋。

來源：官網(wǎng)

海瀾之家此次赴港上市同樣面臨挑戰(zhàn)，品牌認(rèn)知固化、商業(yè)模式重構(gòu)、多元化資源分散等問題亟待解決。

2014年，海瀾之家借殼上市時(shí)，市值一度突破400億元，成為A股最大的服裝上市公司。2015年A股熱潮時(shí)，其市值更是高達(dá)近900億元。截至2025年12月2日A股收盤，海瀾之家總市值298億元。

當(dāng)前，海瀾之家正試圖跳脫“男人的衣柜”的固有標(biāo)簽，重塑品牌形象，尋找新的增長(zhǎng)曲線。

赴港上市無疑是其謀求破局的關(guān)鍵一步，周立宸能否帶領(lǐng)海瀾之家穿越周期，擺脫“爸爸的衣柜”的刻板印象，真正贏得年輕消費(fèi)者的心，并在全球市場(chǎng)開辟一片新天地？

赴港上市后獲得的資本支持能否轉(zhuǎn)化為持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，真正驅(qū)動(dòng)其商業(yè)模式重構(gòu)，將是檢驗(yàn)這家男裝巨頭能否成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。這艘“國(guó)民男裝”巨輪將駛向何方，讓我們拭目以待。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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