最受益于AI大浪潮的鏟子企業之一，算力時代的寧德時代，正站在大爆發前夕！

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“這是價值事務所的第2022篇原創文章”

在《價值事務所》此前的很多文章中所長都強調，我們一定要重視AI相關的機會，因為AI必將給我們人類世界帶來天翻地覆的影響。

以所長本人為例，說實話，現如今所長寫文章已經離不開AI了，甭管是寫側重于企業、行業深度分析的《價值事務所》，還是平常的隨筆《價值事務所max》，AI確實能大幅提高效率，讓文章內容變得更好。而且AI真的進步很快，所長能明顯感覺到它越來越好用，對自己工作乃至日常能發揮的作用越來越大。

前兩年，我們普羅大眾對AI的認知基本還是DS這樣的幫助大家動腦的大模型，但這段時間，AI相關的落地應用明顯在增加。比如前段時間橫空出世的Manus AI，那個視頻所長也看了，確實非常震撼，如果真的像視頻展示的那樣智能，那么以后做Excel、PPT、分析報告等都可以讓它代勞。

AI進步的速度確實太快了，甚至快得有些恐怖。兩年前我們還覺得文新一言這樣的大模型是豬頭，兩年后的今天，成熟的落地應用都已經出來了，你說這可怕不可怕？

之前所長去調研一家零售企業，他就介紹了自己是如何通過AI來進行預測性庫存管理，讓AI根據銷售趨勢、季節性因素甚至是社交媒體上的熱點話題來預測未來一段時間內哪些商品會熱銷，從而提前優化庫存，確保在顧客需要時總有充足的貨源，如此就避免了因缺貨而導致的損失和顧客體驗下降。

這套系統給企業帶來了極大的經濟效益，因此調研時該企業對自己使用AI預測庫存管理的操作大講特講，表示十分自豪。

你看，AI的落地就是這么快，就是這么的立竿見影。

難怪之前木頭姐預測到2030年左右，AI能驅動全球經濟的增速翻一倍多（達到7.3%）。在近100年里，人類自認為技術進步最快的1900-2024年間的全球經濟復合增速才3%而已。

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AI鏟子企業

現如今的我們其實正處于AI顛覆世界的歷史性拐點路口，這點大家應該都有感受。

所以，各個頭部企業甚或者國家都在對這塊進行布局。美國前不久發布了AI行動計劃，強調了加速AI創新、建設AI基礎設施以及在外交和安全中發揮AI的引導作用，目標是使美國的AI軟硬件成為全球標準。

國家層面都如此，更何況那些企業了，所以現如今資本市場對那些頭部企業最關心的已經不是業績，而是他們在AI方面的資本開支。

今天我們講一家可以說同AI非常緊密相關的企業——科華數據。

科華數據的業務構成如下圖所示，其實也不必多講，看一眼它的名字就清楚了，用“數據”來命名，不相關也相關了。

其實很多企業是干什么的、未來該怎么走，名字就已經說明大半了。

比如曾經的韋爾股份前不久將名字改成了豪威集團，核心就在于韋爾覺得自己的未來在豪威。

還比如三星醫療在10年前就把名字改成了三星醫療，因為覺得自己真正的未來在醫療上，哪怕現在最大的收入來源還是智能配用電。

再比如中國中免，曾經的名字叫中國國旅，曾經靠旅游，現在靠免稅……

所以，科華數據就是一家同大數據高度相關的企業，而AI的基座就是大數據呀。

科華對自己的定位也是AI產業鏈中的鏟子型公司，早在2014年便瞄準了數據中心——服務器運行的核心場所。

講到這里，所長就不得不給大家科普一個事情，我們說大數據、云計算，聽著很軟很虛擬，但其實它們的背后全是實實在在的硬件在支撐。大數據需要靠硬件來存儲，云計算也需要靠硬件讓它跑起來。支撐前者的是類似硬盤一樣的東西，支撐后者的則是高性能的計算服務器。

支撐這么龐大的數據、這么大規模的計算量，自然需要一大堆硬件，也就需要很大一個地方來堆，所謂的數據中心就是集中堆放這些硬件的地方。

截至2025年H1，科華已在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等核心算力樞紐建設并運營了北京科眾、上海科眾、廣州科云等不下20個數據中心，總建筑面積超過23萬平方米，運營超3.5萬架機柜。

科華布局的地方正好是國內云廠商的密集分布區，往往可以率先受益于這些客戶的大規模擴容，而這些年，國內的AI行業發展得如火如荼。

可能看到這里很多同學要不屑一顧了，不就是堆放服務器的地方嗎？這種東西應該客戶也能自己造吧，為什么要讓科華來做？它的核心護城河是什么？

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科華的AI生態鏈

答案就藏在公司的業務分布里，下圖是公司三大主營業務的收入情況。

前文已經詳細講過了數據中心業務（IDC），可以說是AI時代的房地產、是地基。

智慧電能業務是一個AI+能源管理的方案，相當于公司通過硬件+軟件為客戶打包一個一體化的能源管理解決方案，從而實現高效的能源利用。這塊業務可以開放對外，截至目前，公司已累計護航全國200+條軌交線路、300+條高速公路路段、100+條高鐵線路穩定運行，也可以為自己的數據中心做能源支持。要知道，數據中心是超級耗電的，對數字貨幣有所耳聞的同學應當清楚，那些挖比特幣的礦商會在電力成本很低的地方去建礦廠，因為挖比特幣需要非常恐怖的算力，實在是太耗電了！

新能源業務（儲能與光伏）則是公司的“綠色能源解決方案”，同智慧電能業務一樣，既可以自己使用，即幫助數據中心實現綠色、低碳、低成本運營，又可以對外開放。

目前，公司的光伏、儲能產品方案功率范圍覆蓋 3kW-10MW，全面滿足各類應用場景的使用需求。截至報告期末，公司已服務南方電網、華能、國家能源、國電投、華電、大唐、華潤、中廣核、中核、三峽、國投電力、中節能、中能建、中電建、中石油、中石化、中國中車、寧德時代、海博思創、阿特斯等大型央國企或上市公司。

好了，懂了么？

聰明的同學想必已經懂了，建設數據中心說白了也屬于制造業，制造業的核心競爭力就在于成本，公司的成本中最核心的就是電力，就和那些挖比特幣的礦商一樣，想方設法在全球找低成本電力地帶。那些云計算廠商或者AI相關廠商之所以不自己建算力中心，而要找類似科華這樣的企業外包，核心也是考慮成本。

科華如今相當于在使用新能源（光伏+儲能）以及AI+能源管理方案來全方位降低電源使用效率和用電成本，這會讓公司的數據中心業務在同行乃至全產業鏈中非常具備吸引力。

同時，公司的智慧電能業務、新能源業務又像京東物流一樣，既是公司未來發展的基石和基礎，又可以對外開放為公司創造現金流，甚至帶來客戶。能用到后兩塊業務的企業，可能不少也會用到公司的數據中心。

正是這樣的三位一體解決方案，使得科華的數據中心業務可以后來居上，即便2024年我國數據中心行業處于下行時期，科華的上架率仍始終高于行業平均水平，在2024年前三季度達到了74%，超過國內第一大第三方數據中心運營商萬國數據的73.8%，更是遠超同行光環新網70%。

正是因為上架率高，科華的數據中心毛利率基本能維持在30%左右，這個毛利在行業內絕對算相當高的。

正是因為擁有三位一體的綜合解決方案，雖然科華的市場份額還不是第一，但綜合服務能力以及技術實力已經是妥妥的第一了。

因此，在數據中心這一塊，未來科華超越萬國應當是大概率事件，換句話說，拉長遠看，科華數據就是我國AI底層算力基礎產業鏈最大的贏家之一。

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更確定的機會

話說到這里，又要說回來那句老生常談的話了，科華數據雖然跟著AI的進步分一大口蛋糕問題不太大，但還是有問題，畢竟但凡是企業就有不確定性，尤其是高科技領域。其實對于這類高科技企業而言，更普適的投資邏輯依然是聚焦核心賽道的指數型產品，一方面可以更全面的覆蓋，從而享受到整個產業的增長紅利，另一方面也能更好地分散風險。

所以，在AI浪潮中，如果要說誰比科華數據更好，更能受益于AI的創新大浪潮，有兩個核心賽道一定少不了：機器人與衛星產業。它們與AI的關系可以用一個比喻來理解：如果說大模型是AI的“大腦”，那么機器人就是讓大腦“動手做事”的軀干，而衛星網絡則是為大腦提供“全球視野”和“海量數據”的感官系統。對應的覆蓋全產業鏈的標的分別是機器人指數 ETF（560770.SH）與衛星產業 ETF（159218.SZ）。

機器人好理解，畢竟機器人才是AI最重要的物質載體，我們目前看到的AI都是“虛無縹緲”的，是“軟件”，要想它發揮真正的作用，還是需要給他一個型，讓他落地，如此才算是一個真正的“數字生命”，這個型自然指的就是機器人。

畢竟在人類實實在在的生活中，還是需要有型的物質。

雖然現如今AI也可以聊天，比如元寶、豆包等大模型都有聊天、打電話模式，但我們總會覺得“很假”，但如果將大模型落在人形機器人上，哈，那就不假了，我們完全可以同他一起聊天一起生活，詳情可見哆啦A夢……

如果說大模型是AI的大腦，機器人就是承載這個大腦的軀干與手腳，能讓AI真正走進社會、工廠、家庭，實現從能說會算到能做會干的跨越。

對應到投資，它布局的是一個從“0到1”邁向“1到10” 的產業，投資的是AI擁有身體后，在千行百業中創造價值的未來。由于技術路線未定，通過ETF布局全產業鏈，是抓住機遇、分散風險更好的方式。

那衛星產業呢？嗨，道理也很簡單。

如果說機器人是AI的落地執行端，那衛星產業就是AI的營養喂養端，它可以為AI提供海量、實時、全域的數據燃料。AI模型的訓練與迭代離不開大規模數據的支撐，而衛星憑借廣覆蓋、全天候、高時效的優勢，必將成為獲取全球級數據的最核心基礎設施。

當前全球衛星產業正迎來“低軌星座爆發+AI融合升級”的雙重紅利。SpaceX星鏈、亞馬遜柯伊伯計劃等國際巨頭加速布局低軌衛星，我國也在積極推進“鴻雁”、“虹云”等星座建設，衛星制造、發射、運營等環節的需求呈指數級增長。

同樣的，對應投資端，是對“AI數據根基” 的布局。它投資的是一個已進入“從1到N”密集建設期的太空基建。隨著全球低軌星座計劃的爆發，產業鏈需求確定性強，ETF讓我們能用一份投資參與到衛星制造、發射、運營的全過程。

用一個圖表更清晰地展示一下：

因此，實操上可以考慮將其納入一個“科技核心池”進行均衡配置（如各占一定比例），采用定投或分批買入的方式，尤其是在市場情緒低迷時積累份額，以長期視角陪伴這兩個代表人類前沿科技的產業共同成長。

所以，相比起單獨企業，嘿嘿，還是那句話，其實所長更看好相應賽道的ETF，機器人指數 ETF（560770.SH）與衛星產業 ETF（159218.SZ）并非替代關系，而是構成一個“當下與未來” 的組合，衛星產業是可見度高的當下基建，機器人是潛力巨大的未來藍圖。

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