無限印貨。。

這幾天馬斯克最新的播客訪談很多人都在聊，其中關(guān)于財(cái)富、AI和機(jī)器人的那一段討論投資界聊得比較多，也有讀者過來找我們交流，這里我們講講咱的理解。原文就是下面這一段，我們先貼過來。

你本質(zhì)上沒法真正“存儲(chǔ)財(cái)富”。你能做的只是存儲(chǔ)一串?dāng)?shù)字，而這些數(shù)字讓你可以在一定程度上引導(dǎo)人類行為。人們稱之為“財(cái)富”。但如果沒有人類，財(cái)富就毫無意義。我認(rèn)為，當(dāng)某個(gè)循環(huán)被完全打通時(shí)，比如 AI 和機(jī)器人能夠生產(chǎn)芯片、制造太陽能板、開采資源，來制造更多芯片和機(jī)器人。當(dāng)這個(gè)循環(huán)完成后，你就真正脫離了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體系。我認(rèn)為那就是從貨幣系統(tǒng)中“解耦”的節(jié)點(diǎn)。

錢和貨的視角我們這幾年一直在跟大家聊，從這個(gè)角度去理解經(jīng)濟(jì)其實(shí)會(huì)比較容易。如果要生產(chǎn)更多的貨，就需要用錢來做引導(dǎo)，因?yàn)榇蠹叶紩?huì)往有利益的地方去做投資。

過去這幾十年這個(gè)做法是很有效的，全球大多數(shù)國家如果遇到需求不足的情況，就通過印錢來引導(dǎo)大家生產(chǎn)，進(jìn)而提升需求。當(dāng)然這里光補(bǔ)貼生產(chǎn)環(huán)節(jié)是不夠的，更重要的是要去補(bǔ)貼終端消費(fèi)環(huán)節(jié)，過去這些年美國做得是最激進(jìn)的，直接給居民發(fā)錢，來引導(dǎo)整個(gè)需求的提升。

但由于美國的生產(chǎn)力不足，擴(kuò)大財(cái)政赤字會(huì)導(dǎo)致物的稀缺，這是美國居民比較苦惱的事。而往后看，AI和機(jī)器人的發(fā)展可能會(huì)跳出這個(gè)體系。

現(xiàn)在機(jī)器人能做的事情還比較有限，但各方愿意持續(xù)投入就是因?yàn)榭吹搅宋磥怼．?dāng)機(jī)器人的能力發(fā)展到一定程度后，“AI+機(jī)器人”是有可能打通閉環(huán)的，即機(jī)器人能開采資源、制造能源、生產(chǎn)芯片，甚至制造更多機(jī)器人。當(dāng)閉環(huán)跑通后，貨就變得不再稀缺了，AI自己開啟了“無限印貨”模式。。

這事如果真實(shí)現(xiàn)了，生產(chǎn)力將會(huì)快速提升，那整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系會(huì)發(fā)生很大的變化。很多現(xiàn)在大家認(rèn)為貴的東西可能都會(huì)變得極其便宜，這是未來的一個(gè)重要變局，但這就取決于未來技術(shù)的進(jìn)步速度了。

這個(gè)未來大家都比較期待，但大伙兒不知道的是什么時(shí)候會(huì)來。馬斯克在訪談里給出了自己的觀點(diǎn)，三年或者更短的時(shí)間，商品與服務(wù)產(chǎn)出的增長會(huì)超過貨幣供應(yīng)增長，這個(gè)觀點(diǎn)是很激進(jìn)的，但也是比較符合馬斯克放衛(wèi)星的習(xí)慣。。

AI帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力爆發(fā)的節(jié)點(diǎn)是不太確定，但趨勢是確定的，所以上游資源品的消耗增長也是確定的，上游資源的公司機(jī)會(huì)會(huì)持續(xù)存在，我們長期看好上游資源也是基于這個(gè)原因。

如果從另外一個(gè)視角看，能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)未來會(huì)更稀缺，這個(gè)長邏輯其實(shí)也不太會(huì)變，自由現(xiàn)金流視角是非常值得長期重視的。我們之前跟大家聊過自由現(xiàn)金流ETF（159201），這是純從自由現(xiàn)金流角度選擇資產(chǎn)的組合，還是挺有意思的。

另外上游資源品我們之前跟大家說過中國鈾業(yè)（文末有相關(guān)文章鏈接），這是國內(nèi)非常稀缺的公司，明天就要上市了。

這次中國鈾業(yè)發(fā)行的估值是27倍PE，從稀缺程度上看肯定是不算貴的，但如果做全球的橫向?qū)Ρ龋房瞥^百倍PE，用PS算也有17倍，這個(gè)角度去看空間是比較大的，但如果去對(duì)標(biāo)港股的中廣核礦業(yè)，3.7倍PS就比較低了。

這種稀缺性資產(chǎn)市場都會(huì)給比較高的估值定價(jià)，但一般來說都是一上市就要開始消化估值，真正的投資價(jià)值得等新股情緒退潮以后才會(huì)逐步顯現(xiàn)出來。

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1、最近AI手機(jī)這條線比較熱，但今天晚上批量公司出來澄清業(yè)務(wù)的彈性是需要注意的。AI終端我們也認(rèn)為是未來，但最終到普及需要時(shí)間讓技術(shù)逐步進(jìn)步，看了一些演示的視頻，感覺還是差點(diǎn)意思，估計(jì)到明年年中就能有一個(gè)還不錯(cuò)的效果了，再耐心等等吧。

2、11月A股新開戶數(shù)238萬戶，今年已累計(jì)新開2484萬戶。今年指數(shù)表現(xiàn)還不錯(cuò)，但從新開戶數(shù)來看，今年相比去年同比增長了3%，這說明其實(shí)并沒有太多散戶的新增資金入場。

今年我們觀察到的主要新增資金其實(shí)來源于機(jī)構(gòu)，在當(dāng)前環(huán)境下機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)向是非常明確的，未來大概率也能看到散戶的趨勢變化。不過方向上大家應(yīng)該不會(huì)只追求梭哈了，更多是穩(wěn)健性的投資，偏穩(wěn)定類的紅利資產(chǎn)是值得持續(xù)關(guān)注的。

3、機(jī)構(gòu)：三季度中國PC市場出貨量同比增長2%，達(dá)到1130萬臺(tái)。PC市場已經(jīng)沉寂很多年了，市場最近因?yàn)锳I的變化再次關(guān)注了起來，明年看PC比較大的變化是芯片的革新。

現(xiàn)在PC的芯片大多都還是用英特爾的x86架構(gòu)，英偉達(dá)明年極有可能會(huì)推出PC版本的CPU，這可能是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。ARM架構(gòu)的低功耗優(yōu)勢很大，再加上英偉達(dá)的AI能力，很有可能會(huì)拉動(dòng)一波PC的需求。

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