覓睿科技IPO：業(yè)績下滑為IPO蒙上陰影 募資變動有點隨意

根據(jù)北交所的安排，北交所上市委將于2025年12月4日上午召開2025年第39次審議會議，審議杭州覓睿科技股份有限公司（以下簡稱“覓睿科技”）的首發(fā)事宜。

覓睿科技是一家專注于智能網(wǎng)絡(luò)攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為集硬件、軟件、云服務(wù)、AI為一體的智能網(wǎng)絡(luò)攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)、設(shè)計智能網(wǎng)絡(luò)攝像機及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品并提供相關(guān)云存儲、AI等增值服務(wù)，向品牌商、電子產(chǎn)品制造商和貿(mào)易商以及個人用戶進(jìn)行銷售后實現(xiàn)盈利。

不過，對于該公司的IPO，似乎有點“生不逢時”。本來報告期內(nèi)（2022年到2024年），該公司的業(yè)績是保持增長之勢的。營業(yè)收入分別為5.49億元、6.73億元、7.43億元。而凈利潤分別為3906.91萬元、7145.69萬元、8163.30萬元；歸母扣非凈利潤分別為3430.61萬元、6852.92萬元、7811.96萬元。因此，該公司三年報告期的業(yè)績還是保持了增長趨勢的。

然而，這種增長的勢頭在2025年卻遇到了阻力。根據(jù)公司的預(yù)測，2025年，公司全年的業(yè)績將會出現(xiàn)下滑。公司預(yù)測2025年度營業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為80,236.15萬元、7,822.22萬元和7,717.03萬元，較上年同期分別增長7.99%、下降4.21%和下降1.22%。因此，該公司2025年的業(yè)績無疑成了IPO審核的減分項。

不僅如此，報告期內(nèi)，該公司銷售收入主要來源于境外，外銷收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為64.77%、57.65%、57.44%和52.08%。

而對于產(chǎn)品外銷的公司，投資者常常內(nèi)心忐忑，對于外銷收入的真實性，一直抱有疑問。覓睿科技外銷收入的真實性如何？同樣也是投資者非常關(guān)心的一個問題。然而，令人不安的是，在保薦機構(gòu)、申報會計師對25家境外客戶進(jìn)行的訪談中，其中對Dorel Juvenile Group,Inc、LIZHONGXIANG （ HONGKONG ） LIMITED 、 EverFlourish Global Development、Jetmax Lighting Co.,Limited 等境外客戶的實地走訪地點均在境內(nèi)。

對此，覓睿科技給出的解釋是，主要系客戶接受訪談的人員為負(fù)責(zé)與發(fā)行人直接對接的相關(guān)人員，對于發(fā)行人和客戶的合作細(xì)節(jié)有充分的了解，能夠解答中介機構(gòu)的相關(guān)問題并提供相關(guān)材料，而這些人員的辦公地址均為境內(nèi)公司/辦事處，故對其境內(nèi)地址走訪，核查具有有效性。但這樣的解釋很難消除投資者心中的疑慮。

此外，從招股書對募資金額的調(diào)整來看，表現(xiàn)出一定的隨意性。覓睿科技的IPO申請是2024年12月31日獲受理的，到本次上會，該公司先后披露了兩份招股書，分別是申報稿與上會稿。但兩份招股書的募資計劃是不一樣的，上會稿的募資計劃較申報稿有調(diào)整。擬募資金額由3.95億元調(diào)減到3.14億元，其中補流7500萬元被取消，而總部基地及品牌建設(shè)項目的資金投放也由12322.10萬元下調(diào)到11698.13萬元。

該公司取消補流項目，在一定程度上或與公司在2023年實施了5,102.04萬元的現(xiàn)金分紅有關(guān)，這一分紅金額超過了公司2022年度的凈利潤，是2023年度凈利潤的71.40%。實際上，IPO公司現(xiàn)金分紅一事，在2023年四季度以來一直都是IPO審核中非常敏感的一件事情。IPO公司一邊分紅一邊補流的做法，是對公眾投資者利益的一種損害。但該公司在2024年12月31日遞交的招股書申報稿里仍然搞這種一邊分紅一邊補流的做法，這顯然是不合適的。
雖然不合適，但該公司在申報稿里明確表示，補充流動資金具有必要性與可行性。招股書稱：民用視頻監(jiān)控行業(yè)是技術(shù)、資金密集型行業(yè)，公司持續(xù)注重技術(shù)研發(fā)，每年均投入大量的人力、資金用于技術(shù)升級和新產(chǎn)品開發(fā)。報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)情況持續(xù)向好，各項業(yè)務(wù)增長較快，2021-2023年營收復(fù)合增長率達(dá)到10.50%，預(yù)計公司營業(yè)收入將繼續(xù)保持快速增長。與公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模所帶來的在管理、技術(shù)、人才投入等方面日益增加的資金需求相比，公司目前的流動資金尚存在缺口。因此，本次公開發(fā)行的部分募集資金用于補充流動資金，能有效緩解公司快速發(fā)展帶來的資金壓力，有利于增強公司競爭能力，是公司實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展的切實保障。
而既然該公司言之鑿鑿地聲稱補流具有必要性與可行性，那為何又在上會稿里取消了補流項目呢？難道公司不想緩解公司快速發(fā)展帶來的資金壓力了？不想增強公司的競爭能力了？如果不是如此，那么該公司申報稿的說法是不是夸大其詞了呢？加上該公司的“總部基地及品牌建設(shè)項目”也調(diào)減了募投計劃，如此看來，該公司募投計劃的確定是不是有些過于隨意？鑒于目前該公司的資金面總體并不緊張，該公司的募投計劃是不是還可以進(jìn)一步調(diào)減呢？（本文獨家發(fā)布，未經(jīng)授權(quán)，謝絕轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)）