網約車江湖再添變數，上汽享道沖刺港股，勝算幾何？

享道出行要上市了，10月，這家上汽集團旗下的網約車平臺遞交了港股招股書，消息一出，整個行業都在議論，三年虧了19億，現在沖上市到底圖啥？

傳統車企搞出行平臺不算新鮮事，前有吉利的曹操出行，后有長安、東風、一汽聯手的T3出行，上汽作為老牌車企，2019年就孵化了享道。

本來想靠著母公司的造車優勢差異化競爭，結果走著走著，好像有點跑偏了。

今年上半年，享道突然宣布經營性現金流轉正，賺了8330萬。

毛利率也從以前的1%漲到11.3%，看起來像是要翻身了。

但圈內人都知道，網約車這行現金流轉正不算啥，滴滴燒了八年才真正盈利，曹操出行七年了還在虧，享道這才第五年，好戲還在后頭呢。

享道的財務數據確實有點“玄學”，2022年虧了7.8億，2023年虧6.5億，2024年虧4.7億，雖然一年比一年少，但累計19億的窟窿不是小數目。

今年上半年突然賺錢，有人說是靠政府補貼，也有人說是旺季效應，反正港股市場不傻，肯定要扒拉清楚。

最讓人看不懂的是營收結構，網約車業務占了78%，企業租車這塊從20%跌到17%。

本來打著“B端專家”的旗號，結果現在靠C端散戶撐場面。

更要命的是，這些C端訂單里，98%都來自高德、百度這些聚合平臺，自己的APP訂單連2%都不到。

就像開了家飯館，客人全靠外賣平臺引流，每天流水看著不少，平臺抽成就能扒層皮。

今年上半年，享道光給聚合平臺的傭金就付了2.33億，占了銷售開支的四分之三。

這錢要是省下來，說不定早就盈利了。

但沒辦法，不依賴平臺就沒訂單，依賴了又被掐著脖子，這兩難境地，怕是每個網約車平臺都頭疼過。

司機師傅們對享道的吐槽，最近在論壇里都刷爆了。

跑過的都說抽成太高，辛辛苦苦跑一天，到手的錢比滴滴司機少一截。

抽成高也就罷了，司機流失率跟著飆升。

司機不穩定，服務質量就難保證，乘客體驗差了，訂單自然更少，這簡直是惡性循環。

本來想靠著上汽的車企背景搞差異化，比如定制車、新能源車隊啥的。

結果招股書里說要花15億搞Robotaxi研發，5億拓展東南亞市場。

自動駕駛這東西，商業化落地還得三五年，東南亞市場又人生地不熟，MG品牌的經驗能不能復制到出行領域，誰也說不準。

傳統車企轉型互聯網出行，總免不了帶著老毛病。

內部員工都說，享道的審批效率比滴滴慢一半，一個促銷活動要層層簽字，等批下來黃花菜都涼了。

上汽給新能源車研發砸了120億，分給享道的才5億，連零頭都不夠，這哪是親兒子待遇？

這次上市擬募資30億，一半要投給自動駕駛，一半搞海外擴張。

但政策風險這關就不好過，網約車管理辦法要求自有車輛占比不低于30%，享道現在才18%，還差著一大截。

要是突擊買車，成本又得上去，本來就薄的利潤更沒法看了。

看看同行的例子，曹操出行靠著3.7萬輛自有車隊，每公里成本壓到0.47元，抽成低司機穩，2024年市占率都到4.2%了。

T3出行三家車企股東輸血，自有渠道訂單占35%，營收都破80億了。

享道夾在中間，B端沒守住，C端沒優勢，上市怕不是想靠股民接盤？

不過話說回來，傳統車企轉型總得有人探路。

上汽敢把親兒子推上市，也算有魄力。

要是能借著上市理順機制，把依賴聚合平臺的毛病改了，說不定真能走出條新路。

但要是還抱著老思路，靠燒錢、高抽成過日子，那這上市恐怕就是“續命”不是“救命”了。

現在市場都在盯著享道的招股書，看它怎么解釋那19億虧損，怎么說服投資者相信自動駕駛的故事。

畢竟網約車這行，光靠車企爸爸輸血是不夠的，真本事還得看能不能留住司機、抓住乘客。

享道這步上市棋，到底是妙手還是昏招，明年年報出來或許就能見分曉。