卡友支付的“回旋鏢”：23.52%股權再尋買家，誰會接盤？

支付之家網獲悉，海航商業控股近日再次公開掛牌轉讓其持有的卡友支付23.52%股權。

對于一家在第三方支付行業中“命途多舛”的老牌支付機構來說，這并不是第一次被推向資本市場，也不是第一次成為交易的中心。但這一次的掛牌，頗有一種“故事又回到了原點”的意味。

熟悉卡友支付的人都知道，這23.52%的股權，多年前曾被海航出售給達華智能，交易付款也已完成，只是由于監管遲遲未予批準，工商變更始終無法落地。

如今，這塊股權又重新回到海航手中，再次面向市場公開轉讓，一件已經“賣過一次”的資產重新掛牌，也讓這家公司再度成為業內關注的焦點。

如果從頭梳理卡友支付的歷史，從業務起伏到股東更迭，它幾乎呈現出一條長達十余年的連環敘事。

卡友支付成立于2003年，早期與銀聯關系密切，是國內最早一批專注線下收單的機構之一，在收單業務高速擴張的黃金時期曾擁有相當規模的線下渠道和業務量。

然而，隨著行業從粗放走向合規、從規模競爭轉向風控競爭，卡友支付的命運也隨之搖擺。

2015年，達華智能正式進入卡友支付股權結構，并在上海聯合產權交易所通過收購紫光系所持股份順利拿下首批 30% 的股權，這是迄今為止唯一一筆獲得央行批準的股權變更。其后的幾年里，達華又陸續與海航商業控股、上官步燕、王紅雨等多名股東簽署收購協議，總計覆蓋卡友支付近100%的股份。

然而，除了最初那30%股權，其余任何協議收購均沒有獲得監管批復，交易一直停留在雙方的協議層面。

這種“一半完成、一半懸掛”的股權狀態，為后續一系列風險與糾紛埋下伏筆。

2018年，達華智能與南京銘朋達成整體出售卡友支付的計劃，甚至提前收到數億元轉讓款。但在卡友支付因監管處罰被要求大范圍退出部分省份收單業務后，后續交易推進受阻，引發仲裁、停牌、和解等一連串連鎖反應。

期間，卡友支付的經營權實際已由收購方接手，但工商登記與監管審批卻始終未能同步，最終又走回到“重新談判”的階段。

與此同時，卡友支付自身的發展也經歷反復。2017年后，這家機構多次因違規問題受到監管處罰；預授權風險事件暴露后大量違規商戶被清退，曾經迅速攀升的交易規模驟降。2018年前后，卡友因承接樂富支付被注銷后的部分存量市場而短暫迎來業務增長，甚至出現交易量數月內大幅反彈的情況，但這一波反彈未能改變其長期發展趨勢。

在更近的幾年里，卡友支付的動作依然引人關注。去年底宣布暫停原有存量商戶的銀行卡收單業務，并在 2024年10月完成清算。今年7月，又因違反清算管理、商戶管理及條碼支付規定被央行重罰 750 萬元，管理層成員亦被處罰。

更早之前，支付之家網刊文稱，卡友公司在官方文章中宣布“喬遷新址、開啟新征程”，卻又將與達華智能集團背景相關的內容悄然刪除，這些細節都讓外界不斷質疑其股東結構與發展方向是否穩定。

現在再看海航商業控股重新掛牌23.52%股權，似乎可以為這些斷續的變化找到某種答案。由于過往達華收購的股權中只有30%獲批，其余協議層交易均未進入監管層的正式股東名單，導致出讓方、收購方與監管之間長期存在結構性的“未完成閉環”。

如今海航重新掛出這塊股權，意味著對過去交易的進一步厘清，也意味著卡友支付的股東結構可能迎來一次新的整理。

對潛在投資方而言，這部分股權既包含著一張相對稀缺的銀行卡收單牌照，也伴隨著需要理清的歷史包袱。支付行業進入深度整合期后，機構價值不再由規模決定，而由治理能力、風控能力以及合規可持續性決定。卡友支付的再次掛牌，既是一次市場化的重新出清，也是一次對未來運營能力的重新篩選。

過去十余年，卡友支付的股權交易一路伴隨監管審慎、交易反復以及多方博弈，其曲折程度在支付行業并不多見。從海航、達華到南京銘朋，再到如今的海航重新掛牌，這家公司始終處在資本、監管與業務現實的多重拉力之中。如今再度出手，更多折射的是支付行業從“搶規模”轉向“看治理”“看長期經營能力”的大背景——機構的穩定性、控股股東的清晰度，正成為影響股權能否順利落地的關鍵變量。

也正因為如此，卡友支付的股權更像一支被時局反復推回原點的“回旋鏢”。它一次次被拋向市場，又在監管與交易現實的作用力下飛回原處，既體現了支付行業牌照價值依舊稀缺，也揭示了治理結構、經營穩健度在存量時代的重要性。

如今，這支回旋鏢再次被拋出，它會繼續在空中徘徊，還是終于落在一個具備接盤能力、合規基礎與長期戰略的買家手中？答案終將取決于市場的選擇，也取決于監管的最終裁量。

來源：支付之家網（www.zfzj.cn）原創文章。