金融珍珠港，俄打響第一槍，中國減持美債，人民幣或重回6時代？

普京擺了特朗普一道？

俄羅斯即將發行歷史上首支人民幣主權債券，票面利率預計設在6.25%-6.5%區間。同期，中國的美債持倉量已悄然降至7654億美元，創下2009年以來新低，已連續減持長達18個月。

如今美元已經是38萬美債，“去美元化”這是進度要更快了？

簡單來說，美國政府的財政困境已經超出了簡單的周期性波動范疇。2025財年上半年，聯邦財政赤字就達到1.307萬億美元，創下歷史同期第二高紀錄。

更令人憂慮的是債務結構。美國國債中10年期與30年期國債收益率已分別突破4.5%和5%，意味著持有成本持續攀升，債務負擔日益沉重。

穆迪公司已經下調美國主權評級至Aa1，揭示了市場對美債信用風險的擔憂。中國政府減持美債，被分析人士視為對這種“債務炸彈”的提前拆彈。

當美國政府不得不依靠發行新債來償還舊債時，國際買家是否愿意持續接盤就成了問題。美聯儲自身也陷入困境，其資產負債表上堆積的數萬億國債和抵押貸款支持證券在加息周期中大幅貶值，導致美聯儲賬面虧損嚴重。

只是誰能想到，這金融市場，卻是突然讓俄羅斯“現了眼”？

根據計劃，俄羅斯預計將以6.25%-6.5%的目標票面利率發行3.2年期債券，并將7.5年期債券的票面利率上限設定為7.5%。

這一決定有其實質背景。受西方制裁影響，俄羅斯金融機構無法獲得美元和歐元融資，而俄羅斯出口商手中卻持有大量人民幣。

發行人民幣債券既能為俄羅斯政府提供融資渠道，又能盤活這些人民幣資產，成為其應對財政赤字的最佳選擇。而對人民幣而言，這標志著它不僅逐步成為全球主流貿易結算貨幣，也開始在金融市場上發揮實質性作用。

而根據環球銀行金融電信協會的數據，今年10月，人民幣在全球貿易融資市場中已成為僅次于美元的第二大使用貨幣，其結算量占所有交易的8.5%。與此同時，以離岸人民幣計價的債券發行總額已達8550億元人民幣，超過了2024年全年的發行紀錄。

這些數據表明，去美元化并非空洞口號，而是正在發生結構性轉變。

而面對全球金融格局的變化，中國的外匯儲備管理策略正在發生深刻調整。自2022年4月起，中國的美債持倉一直低于1萬億美元，整體呈減持態勢。2022到2024三年間，中國累計減持美債達2813億美元。

這種調整是系統性的。與減持美債同步，中國的黃金儲備已增至2436億美元，實現了連續18個月增持。黃金在外匯儲備中的占比，已從2019年的2.4%升至2024年的4.3%，構建起更加抗風險的儲備體系。

中國金融決策者面臨的不只是資產配置的技術問題，還有地緣政治風險的現實考量。俄羅斯在海外約3000億美元資產被凍結的前車之鑒，給全球各國敲響了警鐘。今天西方能夠這樣對待俄羅斯，明天也可能用同樣方式對待其他國家。

中國同時還在推進自己的跨境支付系統CIPS，其交易量年增37%，與美債減持形成戰略呼應。這種操作既是防御，也是進攻，既規避潛在制裁風險，也傳遞金融自主信號。

甚至2025年7月，中國持有的美國國債規模降至7307億美元，單月減持257億美元。這是中國自2022年4月以來持倉持續低于1萬億美元的趨勢延續。

與減持美債同步進行的是中國央行對黃金儲備的持續增持。截至2025年8月末，中國人民銀行已連續10個月增加黃金儲備，總儲備量達7402萬盎司。

這一行動在全球央行中并非孤例。世界黃金協會報告顯示，2025年第二季度全球官方黃金儲備增加166噸，處于歷史高位。超過95%的受訪央行預計未來12個月全球官方黃金儲備將繼續增加。

那人民幣真的要重回6時代嗎？

實際在2025年11月下旬以來，人民幣兌美元匯率呈現突破式走強，在岸與離岸人民幣雙雙突破7.07關口，創下逾一年新高。這一走勢的背后，是中國經濟基本面向好與外部環境變化共同作用的結果。

人民幣升值趨勢的驅動力已從外部因素轉向內部因素。2025年初，人民幣升值主要由“對等關稅”與美元走弱驅動，呈現“被動式升值”。

到2025年下半年，情況發生明顯變化。國內“反內卷”政策的落地推動企業價值重估，人民幣走出具備內生動力的“獨立升值行情”。

外部環境的變化同樣重要。美元指數經歷了半個世紀以來最陡峭的下跌，接連失守100大關。美聯儲降息預期升溫，市場對12月降息25個基點的概率預期已超過85%。這一流動性寬松窗口的打開，意味著美元估值的“錨”正在松動。

而中國資產的跨境資金流入格局對人民幣形成堅實支撐。2025年9月，銀行結售匯順差達510億美元，創2020年以來單月新高。外資持有中國國債規模創歷史新高，形成了股市與債市的“雙重流入”格局。

高盛等國際機構指出，人民幣匯率仍被顯著低估，未來12個月有望看向6.85附近。這一預期基于對中國經濟基本面的評估：三季度GDP同比增長5.3%超出預期，10月制造業PMI重回50.2的擴張區間。

如今盡管俄羅斯宣布將發行首支人民幣主權債券的消息尚未在搜索結果中提及，但全球央行對人民幣資產的配置興趣明顯上升。

截至2025年8月，中國人民銀行已與40多個國家和地區的央行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議。

只得說，全球去美元化并非對單一國家的否定，而是對過度集中金融風險的分散。俄羅斯發行人民幣債券、中國減持美債增持黃金、IMF警告資產高估風險，這些看似獨立的事件串聯起卻是說明，世界正在重構其金融信任體系。

而人民幣是否會回到6時代可能只是表象，更深層的變化不僅是對投資者的提醒，也是各國決策者面臨復雜多極世界時必須采取的態度。

當38萬億債務壓頂的美國經濟與加速國際化的中國金融戰略相遇，美國不得不承認：一個獨立于美國之外的新經濟秩序正在形成。