“馬斯克專屬估值”？SpaceX以1/6的特斯拉收入，要超過特斯拉一半的估值

SpaceX正以8000億美元的估值進行二級市場股份出售，盡管其預計營收僅為特斯拉的約六分之一，但這一估值已達到特斯拉市值的一半以上。這一估值水平將使SpaceX超越OpenAI，成為美國最有價值的私營公司。

12月5日，據華爾街日報稱，知情人士表示，SpaceX首席財務官Bret Johnsen近日已向投資者通報了此次股份出售計劃。這一估值是該公司上次二級市場交易時4000億美元估值的兩倍。在不到六年時間里，SpaceX的估值已從2020年3月的360億美元增長超過22倍。

SpaceX高管還表示，公司正在權衡2026年進行首次公開募股的可能性。這將是這家成立近25年的公司首次上市，可能涉及包括衛星互聯網服務Starlink在內的整個公司業務。

這一估值與營收比例的巨大差距引發關注。特斯拉目前市值約1.43萬億美元，預計2025年營收為952億美元。相比之下，馬斯克在去年6月表示，SpaceX預計2025年營收約為155億美元。盡管估值接近特斯拉的一半，但SpaceX的預期營收僅為特斯拉的六分之一，凸顯"馬斯克溢價"效應

根據福布斯數據，SpaceX和特斯拉占馬斯克4961億美元凈資產的大部分。這位全球首富擁有SpaceX約42%的股份，在特斯拉持有15%的股權，盡管根據其最近獲得的薪酬方案條款，這一比例可能增長至近29%。

估值飆升背后的雙引擎驅動

SpaceX的高估值主要源于其在火箭發射市場的主導地位和快速增長的衛星互聯網業務。馬斯克曾表示，SpaceX今年將承擔全球約90%的太空有效載荷發射任務。

據太空行業出版物Payload估計，SpaceX在2024年的營收約為131億美元，其中Starlink（星鏈）貢獻了82億美元。

許多投資者認為，Starlink業務是推動SpaceX高估值的關鍵因素。該公司在低地球軌道上擁有約9000顆衛星，為住宅用戶和航空公司等商業客戶提供高速連接服務。

政府合作鞏固核心價值

報道稱，SpaceX已成為美國政府不可或缺的服務提供商，為NASA等政府機構和商業衛星公司執行任務，發射衛星和宇航員。該公司與五角大樓和情報部門保持深度合作，為這些客戶提供發射和衛星相關項目。

這家總部位于德克薩斯州的公司還在投資開發Starship，這是一款用于多種任務的大型火箭，包括NASA宇航員的登月計劃。

此外，SpaceX正在構建直接向消費者手機提供衛星連接的業務。該公司最近同意收購衛星運營商EchoStar的頻譜區塊以支持這些努力，承諾投入超過200億美元的現金、股票和債務。

SpaceX總裁Gwynne Shotwell在9月的一篇帖子中表示："我們非常高興與EchoStar達成這項交易，并與全球運營商合作，推進我們在地球各地消除移動通信盲區的使命。"

IPO市場回暖提供時機

SpaceX投資者多年來一直在等待公司上市。在經歷三年低迷后，IPO市場在去年夏天開始回升。

穩定幣發行商Circle Internet Group和軟件制造商Figma的股票今年在市場首秀中均大幅上漲。盡管政府停擺減緩了新發行的步伐，但銀行家和投資者對2026年恢復正常IPO水平持樂觀態度。

馬斯克上月在特斯拉年度股東大會上表示："也許在某個時候SpaceX應該成為一家上市公司，盡管上市有種種弊端。"

他此前曾抱怨上市公司面臨的"寄生負擔"。馬斯克還曾表示，剝離Starlink成為獨立上市業務只有在其收入增長變得更可預測時才有意義。

此次股份出售屬于要約收購的一部分，通常每年進行兩次。在這些交易中，員工和投資者能夠出售其現有股份，從而從這家成立近25年但仍未上市的公司中套現。

如果達成8000億美元估值，SpaceX將成為美國第13大最有價值公司，排在摩根大通、沃爾瑪等公司之后。

根據FactSet估計，這12家公司今年的預計營收都將顯著高于SpaceX。其中預計營收最少的是芯片制造商Broadcom，今年營收預計為630億美元，仍遠高于馬斯克預計的SpaceX 155億美元營收。